（圖片系A(chǔ)I生成）
4月15日，金徽酒（603919.SH）發(fā)布今年Q1業(yè)績公告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.08億元，同比增長3.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.34億元，同比增長5.77%。
鈦媒體APP注意到，金徽酒Q1的增速為近五年來新低，不過按照公司在2024年年報中確定的2025年“力爭實現(xiàn)營業(yè)收入32.80億元，凈利潤4.08億元”的目標計算，公司Q1已完成全年目標的三分之一以上，凈利潤完成了全年目標的一半以上。
高端產(chǎn)品收入占比不高
2024年，金徽酒實現(xiàn)營收30.21億元，同比增長18.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比增長18.03%。
對比其定下的“2024年實現(xiàn)營業(yè)收入30億元、凈利潤4億元”的經(jīng)營計劃，2024年金徽酒壓線完成營收目標，但凈利潤未能達標，并且公司已連續(xù)兩年未完成凈利潤目標。
不過，在白酒行業(yè)承壓大環(huán)境下，金徽酒2024年取得雙位數(shù)增長的業(yè)績表現(xiàn)也算亮眼。進入2025年，Q1公司業(yè)績增速下滑至個位數(shù)，報告期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑-21.56%。
對于Q1的業(yè)績增長，金徽酒稱，主要原因是公司不斷優(yōu)化營銷策略，品牌影響力逐步增強，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，市場區(qū)域擴大，促進銷售增長。
根據(jù)公司發(fā)布的Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)金徽酒300元以上產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長28.14%；100元～300元產(chǎn)品6.3億元，同比增長14.24%，100元以下產(chǎn)品2.21億元，同比減少31.72%。
梳理來看，近年來金徽酒致力于提高高檔產(chǎn)品銷售占比，公司300元以上產(chǎn)品表現(xiàn)的確搶眼，在2024年亦創(chuàng)下41.17%的增速。
不過實際上這一產(chǎn)品線的營收貢獻并不高，2024年公司300元以上產(chǎn)品收入占比為18.75%，2025年Q1為22.11%。2024年雖然公司收入規(guī)模突破30億元，但整體毛利水平在下滑，其中300元以上產(chǎn)品毛利率下滑2.15個百分點。
也就是說，100元～300元價位產(chǎn)品依舊是公司營收主要來源，2024年及2025年Q1該價格帶產(chǎn)品營收占比分別為49.2%、56.86%。
或許正因如此，公司近年來的盈利能力未見明顯提升。除了2023年、2024年連續(xù)未完成凈利潤目標外，2016年—2024年，金徽酒收入從12.77億元提升至30.21億元，但是公司凈利潤僅由2.22億元增至3.8億元。
省內(nèi)增長顯疲態(tài)
作為甘肅白酒龍頭，金徽酒的規(guī)模收入主要來自省內(nèi)，雖然在加大火力開拓省外市場，奈何效果不佳。
從經(jīng)銷商數(shù)量來看，早在2021年金徽酒省外經(jīng)銷商數(shù)量就超過了省內(nèi)。截至2024年末，金徽酒的省內(nèi)及省外經(jīng)銷商數(shù)量分別為288家及713家，分別凈增長16家、121家。截至今年Q1期末，公司省外經(jīng)銷商已達673家，省內(nèi)為291家。
不過，金徽酒省外銷售額仍顯著低于省內(nèi)。2024年公司在甘肅省內(nèi)地區(qū)的營收為22.31億元，占酒類營收比例76.90%，省外地區(qū)6.7億元，占酒類營收比例23.10%。省內(nèi)外的營收分別增長16.14%、14.67%，省內(nèi)的營收增速仍高于省外。
對比來看，到今年金徽酒省內(nèi)增長出現(xiàn)疲態(tài)。Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，報告期公司省內(nèi)市場8.57億元，同比僅增長1.05%；省外營收2.38億元，同比增長9.48%；Q1金徽酒省外營收增速高于省內(nèi)，為近三年首次。即便如此，省外收入占比仍然較低。
另外，實際上金徽酒的產(chǎn)能利用率也一直在低位徘徊，2022年公司產(chǎn)能利用率不到50%，近年來有所回升，但到2024年也只有59%，在白酒上市公司中處于低位。
在這種情況下，截至2024年末，公司成品酒庫存量5351千升，占年實際產(chǎn)能（20,695.98千升）的四分之一，顯示渠道去庫壓力較大。
（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜楊歡）
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