智東西4月27日報道，本周，上海AMOLED半導體顯示面板龍頭和輝光電遞表港交所。
和輝光電成立于2012年10月，是中國最早專注AMOLED顯示面板研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)之一，也是中國首家量產(chǎn)AMOLED面板及中國首家進入智能穿戴領域的AMOLED顯示面板制造商。
AMOLED即主動矩陣有機發(fā)光二極管，是一種先進的顯示技術(shù)。與液晶顯示LCD技術(shù)相比，AMOLED提供了更高的亮度和對比度、更好的色彩飽和度、多樣化的面板尺寸規(guī)格、超薄外形、廣視角、快速響應、低功耗以及可用于實現(xiàn)柔性顯示等。
這些特性使AMOLED成為平板/筆記本電腦、車載顯示（一般為9~27英寸）、智能手機（一般為4~9英寸）、智能穿戴（一般為4英寸及以下）等應用領域的優(yōu)選。
和輝光電打造了覆蓋平板/筆記本電腦、智能手機、智能穿戴、車載顯示的多元化產(chǎn)品矩陣，并積極拓展航空顯示等新興應用領域。
根據(jù)灼識咨詢，以2022年到2024年累計銷量計，和輝光電位居中大尺寸AMOLED半導體顯示面板制造商全球第二，中國第一。
▲AMOLED半導體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，單位以百萬片計（數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢）
2022年到2024年，以年度銷售量計，和輝光電在平板/筆記本電腦領域連續(xù)3年穩(wěn)居全球第三，中國第一，并于同期在所有中國制造商中的市場份額達到73.3%。
2024年10月，和輝光電實現(xiàn)多款筆記本電腦AMOLED產(chǎn)品大批量出貨，銷售量突破百萬片級別。
在車載顯示領域，以2022年到2024年累計銷售量計，和輝光電位居全球第四，中國第二。
▲AMOLED半導體顯示面板制造商排名，以全球AMOLED重大尺寸半導體顯示面板累計銷售量計，2022年-2024年，按應用領域分，單位以百萬片計（數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢）
和輝光電AMOLED半導體顯示面板已服務榮耀、傳音等領先的消費電子品牌，以及中國五大車企中的兩家。其產(chǎn)品還被一家總部位于歐洲的世界領先飛機制造商采用。
2024年，和輝光電成為全球首批量產(chǎn)用于智能穿戴設備的1.8X英寸Hybrid AMOLED面板的公司，中國首家量產(chǎn)用于平板電腦的12.X英寸Tandem AMOLED面板及12.X英寸4320赫茲PWM調(diào)光面板的公司，并研發(fā)和量產(chǎn)中國首款用于桌面顯示器的27英寸4K AMOLED面板。
今年，和輝光電首次實現(xiàn)量產(chǎn)AIPC AMOLED半導體顯示面板，進一步鞏固了在消費電子市場的領先地位。
和輝光電此前于2021年5月成功在上交所科創(chuàng)板上市。截至今年4月25日休市，和輝光電股價為2.17元/股，市值為300億元。
一、AMOLED：顯示技術(shù)核心發(fā)展方向，主要應用于中高端產(chǎn)品
顯示面板采用的主流顯示技術(shù)主要包括有機發(fā)光二極管（OLED）和液晶顯示（LCD）。
LCD顯示技術(shù)以TFT-LCD半導體顯示技術(shù)為主導，具有技術(shù)成熟度高、色彩表現(xiàn)穩(wěn)定、生產(chǎn)成本較為低廉等特點，主要應用于中低端消費電子顯示屏產(chǎn)品、中大尺寸顯示面板產(chǎn)品及電視。
OLED顯示技術(shù)以AMOLED半導體顯示技術(shù)為主導，以其自發(fā)光、高色彩對比度、高刷新率、輕薄設計、支持可彎折等優(yōu)異的顯示和機械性能，主要應用于各顯示領域的中高端產(chǎn)品，具備更廣闊的市場前景。
目前AMOLED半導體顯示面板的主要應用領域包括：平板/筆記本電腦、智能手機、智能穿戴、車載顯示。
▲AMOLED半導體顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈的分析（資料來源：灼識咨詢）
部分全球頭部的顯示面板制造商現(xiàn)已戰(zhàn)略性地退出LCD顯示面板業(yè)務，將業(yè)務重心轉(zhuǎn)移至AMOLED半導體顯示業(yè)務。
根據(jù)灼識咨詢，2024年全球AMOLED半導體顯示面板市場規(guī)模為3503億元，預計2030年將增長至6279億元，復合年增長率10.2%。預計AMOLED半導體顯示面板的滲透率將從2024年的29.2%增長到2030年的35.8%，成為顯示技術(shù)的核心發(fā)展方向之一。
▲全球顯示面板行業(yè)市場規(guī)模，按顯示技術(shù)類型劃分，2020-2030估計（數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢）
二、三年累計營收122億，中大尺寸面板銷售額翻倍增長
2022年、2023年、2024年，和輝光電的營收分別為41.91億元、30.38億元、49.58億元，凈虧損分別為16.02億元、32.44億元、25.18億元，毛利率分別為-24.3%、-78.4%、-30.9%，研發(fā)支出分別為3.99億元、4.72億元、4.95億元。
▲2022年-2024年和輝光電營收、凈利潤、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）
同期，和輝光電銷售AMOLED半導體顯示產(chǎn)品的收入分別為41.50億元、30.07億元、48.17億元，分別占總收入的99.0%、98.9%、97.2%。
其中大尺寸AMOLED面板銷售額顯著增長，平板/筆記本電腦面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過180%，車載顯示及航空面板銷售額于2023年至2024年間增幅超過200%。
和輝光電產(chǎn)品尺寸范圍廣泛，覆蓋從0.95英寸小型智能穿戴到27英寸大型顯示面板。2022年、2023年、2024年，其銷售的AMOLED半導體顯示面板銷售量分別約為3170萬片、5060萬片、5390萬片，復合年增長率為30.4%。
從地域分布來看，來自中國內(nèi)地的收入分別占和輝光電同期總收入的78.1%、61.4%、71.7%，而其余收入來自境外市場，主要包括中國香港。
截至2022年、2023年、2024年年底，其經(jīng)營活動所用現(xiàn)金流量凈額分別為2890萬元、2.78億元、1.73億元。截至2024年年底，其流動負債凈額為63.53億元。
三、已開發(fā)18大類AMOLED核心技術(shù)，剛性面板產(chǎn)能中國第一
和輝光電的技術(shù)團隊由1412名行業(yè)專家組成，其員工中超過40%的人員致力于研發(fā)和生產(chǎn)工作。
截至2024年12月31日，和輝光電研發(fā)團隊由958名成員組成，其中碩士及以上學位的員工占技術(shù)團隊的32.6%；累計獲得1243項授權(quán)專利，包括152項對業(yè)務運營具有重大影響的專利，以及883項發(fā)明專利。
和輝光電專注在基于RGB-OLED色彩顯示技術(shù)的AMOLED半導體顯示面板，已開發(fā)18大類AMOLED核心技術(shù)，涵蓋柔性顯示、Hybrid設計技術(shù)、LTPO、高刷新率與高解析度、低功耗等前沿方向。
其重點關(guān)注領域包括疊層蒸鍍技術(shù)（Tandem）、低溫多晶氧化物技術(shù)（LTPO）、中大尺寸高靈敏度柔性觸控技術(shù)（TOE）。例如，其14英寸2.8K疊層OLED Hybrid刀鋒顯示面板與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，厚度和重量均減少了60%，峰值亮度達到了2500尼特。
和輝光電在顯示領域的競爭優(yōu)勢依托于5項基礎核心技術(shù)：Hybrid設計技術(shù)、EAGLE驅(qū)動電路設計技術(shù)、OLED疊層器件設計技術(shù)、高效驅(qū)動晶體管臨界像素補償電路設計技術(shù)、反缺陷光學補償技術(shù)。
AMOLED通過薄膜晶體管（「TFT」）背板電路精確控制像素驅(qū)動電流，形成電場，使OLED有機材料中的電子和空穴在發(fā)光層內(nèi)形成激子并復合發(fā)射可見光，從而實現(xiàn)像素級自發(fā)光。
其制造過程涉及一系列復雜的步驟，包括沉積、光刻和刻蝕，以極高的精度和工藝水平制造出半導體器件。
同時，和輝光電具備剛性、柔性、Hybrid顯示面板的生產(chǎn)能力，能夠靈活切換，可在同一生產(chǎn)線上生產(chǎn)該等不同的產(chǎn)品，亦推出可折疊及曲面顯示面板等創(chuàng)新產(chǎn)品。
剛性面板方面，根據(jù)灼識咨詢，和輝光電的產(chǎn)能于2024年位居中國第一，全球第二，產(chǎn)能優(yōu)勢突出。
柔性產(chǎn)品方面，和輝光電通過柔性設計與制造技術(shù)方面的研發(fā)創(chuàng)新積累，并成功利用低溫多晶硅LTPS、LTPO柔性顯示技術(shù)推出產(chǎn)品并量產(chǎn)。
依托第4.5代及第6代AMOLED生產(chǎn)線的能力，和輝光電成功實現(xiàn)融合多項前沿技術(shù)與功能的產(chǎn)品的量產(chǎn)，相關(guān)技術(shù)與功能涵蓋Hybrid技術(shù)、Tandem技術(shù)、低溫多晶氧化物技術(shù)LTPO、高刷新率及高解析率顯示以及低功耗。
此外，和輝光電正加速AI技術(shù)與顯示硬件深度融合。
通過協(xié)同AI賦能的CPU/GPU及智能顯示驅(qū)動芯片等跨行業(yè)技術(shù)，和輝光電成功開發(fā)出可與環(huán)境條件及用戶需求進行智能適配的AMOLED面板，可大幅降低功耗、延長AMOLED壽命，并確保用戶獲得最佳視覺體驗。
四、客戶包括知名消費電子及汽車企業(yè)
截至2024年12月31日，和輝光電在上海市金山區(qū)擁有一座生產(chǎn)基地，設有兩條生產(chǎn)線，即第4.5代AMOLED生產(chǎn)線和第6代AMOLED生產(chǎn)線，第6代AMOLED生產(chǎn)線的產(chǎn)能為每月30000大板，而其設計產(chǎn)能為每月45000大板。
其第4.5代AMOLED生產(chǎn)線主要專注于智能穿戴及智能手機領域，而第6代AMOLED生產(chǎn)線則重點布局平板/筆記本電腦、車載顯示與智能手機領域。和輝光電正在擴建和升級第6代AMOLED生產(chǎn)線。
下表列示了其生產(chǎn)線于所示年度的產(chǎn)能和利用率：
客戶資源壁壘是AMOLED半導體顯示面板行業(yè)進入的重要門檻之一。和輝光電已積累龐大的客戶群，包括中國知名的消費電子產(chǎn)品制造商及其OEM、汽車制造商。
在往績記錄期間，各年來自五大客戶的收入分別為31.03億元、23.88億元、40.42億元，分別占總收入的74.0%、78.6%、81.5%；來自最大客戶的收入分別為16.23億元、10.95億元、21.44億元，分別占總收入的38.7%、36.0%、43.2%。
同期，單一客戶銷售額占其總收入10%以上的客戶收入資料如下：
和輝光電在生產(chǎn)AMOLED半導體顯示產(chǎn)品時使用的原材料主要有基板玻璃、光刻膠、化學品、柔性線路板等。
向五大供應商采購的金額分別占該集團采購總額的36.2%、28.2%、31.3%；向最大供應商采購的金額分別占其采購金額的10.4%、8.5%、9.7%。
和輝光電的五大客戶、五大供應商均為獨立第三方。
五、背靠國資，上海聯(lián)和控股
和輝光電的股權(quán)架構(gòu)如下：
上海聯(lián)和是其控股股東，直接持股約58.35%。
上海聯(lián)和由上海市國資委全資擁有。截至最后實際可行日期，集成電路基金公司約由上?？苿?chuàng)擁有約30.70%的股權(quán)，上海科創(chuàng)亦直接持有約0.48%的和輝光電股份。
上?？苿?chuàng)由上海國有資本投資有限公司全資持有，而上海國有資本投資有限公司由上海市國資委全資持有。
2024年，和輝光電對董事及主要行政人員的所付薪酬如下：
其中孫莉軍于2024年4月獲委任為董事，沈國忠于2024年3月辭任董事。
結(jié)語：中國AMOLED制造商積極擴展，拉動市占率快速攀升
全球AMOLED半導體顯示面板的產(chǎn)能主要集中分布在韓國和中國，應用和滲透不斷擴大，為行業(yè)打開了新的增長空間。在全球AMOLED半導體顯示面板市場，以銷售額計，中國制造商的市占率從2022年的約30.2%上升到2024年的50.1%。
中國廠商正在積極擴產(chǎn)，拉動中國本土AMOLED半導體顯示產(chǎn)業(yè)鏈邁向成熟，在技術(shù)能力、管理水平、市場經(jīng)驗等方面已具備與其他境外AMOLED半導體顯示面板制造商在全球市場競爭的能力，其市占率快速提升。
目前，AMOLED半導體顯示面板行業(yè)呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經(jīng)濟效應，大規(guī)模量產(chǎn)需要強大的供應鏈管理能力，可顯著降低單位成本，從而提高市場競爭力，這些構(gòu)成了進入該行業(yè)的規(guī)模壁壘。新進入者在產(chǎn)能規(guī)模上難以與大型企業(yè)競爭，難以在短期內(nèi)實現(xiàn)成本優(yōu)勢。
同時，該行業(yè)高度依賴技術(shù)創(chuàng)新。提供個性化解決方案及靈活交付的能力是AMOLED半導體顯示面板制造商在市場競爭中脫穎而出的關(guān)鍵因素。
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