近期，上海巴蘭仕汽車檢測設備股份有限公司（下稱“巴蘭仕”）提交了招股說明書，擬北交所IPO上市，公開發(fā)行不超過2100萬股。
筆者注意到，報告期內(nèi)，巴蘭仕主要靠外銷貼牌做業(yè)務，業(yè)績波動較大，特別是與經(jīng)銷商之間的業(yè)務疑點重重。募投項目方面，巴蘭仕此次北交所IPO融資的主要目的是為了擴產(chǎn)，但是截至2024年6月末，公司自身擁有足夠的貨幣資金支付上述募投項目所需的資金，且債務壓力較低，在此背景之下，巴蘭仕募投項目的合理性存疑。
經(jīng)銷商疑點重重
巴蘭仕是一家專注于汽車維修、檢測、保養(yǎng)設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的的公司，主要產(chǎn)品包括拆胎機、平衡機、舉升機以及冷媒回收加注機、氣動抽接油機等汽車養(yǎng)護設備及其他設備。
2021年-2023年和2024年1-6月（下稱“報告期”），巴蘭仕分別實現(xiàn)營業(yè)收入74390.46萬元、64263.82萬元、79425.97萬元、51117.12萬元，凈利潤分別為6056.45萬元、3003.55萬元、8055.36萬元、6935.42萬元，業(yè)績存在波動，特別是2022年，巴蘭仕的營收和凈利潤均分別同比下滑了13.61%、50.41%。
從銷售區(qū)域上看，報告期內(nèi)，巴蘭仕外銷產(chǎn)生的銷售收入分別為54512.81萬元、48248.83萬元、58273.46萬元、37941.95萬元，分別占當期主營業(yè)收入的74.42%、75.91%、74.06%、75.03%。
值得一提的是，在巴蘭仕的問詢函中，北交所明確指出公司的外銷以貼牌銷售為主，銷售額占比90%以上。這也意味著，巴蘭仕實際上是一家通過貼牌模式對外銷售的企業(yè)。
對此，巴蘭仕表示，如果公司未來主要貼牌客戶出現(xiàn)收入規(guī)模大幅下降、經(jīng)營不善等問題，或公司不能達到主要客戶產(chǎn)品開發(fā)或質(zhì)量要求，亦或出現(xiàn)其他強有力的競爭對手，而導致主要貼牌客戶與公司減少合作或出現(xiàn)訂單下降的情況，公司將面臨因主要客戶需求變化帶來的經(jīng)營業(yè)績波動甚至業(yè)績大幅下滑的風險。
回到巴蘭仕的業(yè)績，雖然2022年公司業(yè)績大幅下滑，但2023年公司的業(yè)績就迎來了大反彈，其中營收和凈利潤分別同比增長23.59%、137.43%，而對于公司該年業(yè)績大幅增長的合理性卻令人生疑。
從銷售模式看上，巴蘭仕主要擁有直銷和經(jīng)銷，具體情況如下：
雖然經(jīng)銷占比不大，但公司與關(guān)聯(lián)方鉑銳（上海）汽車科技有限公司（下稱“鉑銳汽車”）、南京意中意汽車設備有限公司（下稱“意中意”）之間的經(jīng)銷業(yè)務令人生疑。
首先，報告期內(nèi)，巴蘭仕向鉑銳汽車產(chǎn)生的銷售收入分別為1194.65萬元、1007.12萬元、1141.57萬元、548.13萬元，其中銷售毛利率自2021年的15.40%上升至2023年的25.04%。
而據(jù)公開資料顯示，報告期內(nèi)，巴蘭仕各期經(jīng)銷毛利率分別為18.57%、19.45%、18.92%、19.99%，可見2023年巴蘭仕與鉑銳汽車之間的毛利率遠超其他經(jīng)銷商。
其次，報告期內(nèi)，巴蘭仕向意中意產(chǎn)生的銷售收入分別為1036.05萬元、926.78萬元、906.38萬元、500.75萬元，需要說明的是，2023年巴蘭仕與意中意之間的銷售收入集中在年底，其中11-12月收入占比達 49.15%，而12月29日當天確認的收入更是占比達30.51%。
對此，北交所要求巴蘭仕結(jié)合經(jīng)銷商采購的季度分布情況，說明南京意中意汽車設備有限公司2023年集中在年底驗收并確認收入的原因及合理性，是否存在突擊銷售的情形相關(guān)交易是否真實。
募投項目合理性存疑
從產(chǎn)品上看，巴蘭仕主要擁有舉升機、拆胎機、平衡機、養(yǎng)護類設備等，其中報告期內(nèi)，舉升機產(chǎn)生的銷售收入分別為29825.92萬元、30238.65萬元、36959.94萬元、23627.29萬元，分別占當期主營業(yè)收入的40.72%、47.58%、46.97%、46.72%，為公司最重要的產(chǎn)品，具體情況如下：
筆者注意到，巴蘭仕此次北交所IPO融資的主要目的也是為了擴產(chǎn)。據(jù)悉，巴蘭仕此次欲募集9934.5萬元用于汽車維修保養(yǎng)設備智能化改造及擴產(chǎn)項目，13573.29萬元用于舉升設備智能化工廠項目，兩者合計的募資額占總募資額的78.38%。
其中汽車維修保養(yǎng)設備智能化改造及擴產(chǎn)項目建設完成后，巴蘭仕將實現(xiàn)年新增汽車維修保養(yǎng)設備6750臺，其中洗車機產(chǎn)品750臺，拆胎機、平衡機產(chǎn)品6000臺；舉升設備智能化工廠項目建設完成后，巴蘭仕將新增40000臺汽車舉升機/年的生產(chǎn)能力。
需要說明的是，報告期內(nèi)，巴蘭仕舉升機的產(chǎn)能分別為32900套、36000套、36000套、18000套，也就是說，若上述募投項目建設完成后，巴蘭仕的舉升機的產(chǎn)能將擴大一倍。
對此，北交所要求巴蘭仕補充說明報告期內(nèi)洗車機產(chǎn)銷量，結(jié)合舉升機、拆胎機和平衡機等產(chǎn)品的市場需求及容量、行業(yè)競爭情況、公司產(chǎn)品市場占有份額及目前在手訂單分析本次募投新增產(chǎn)能的必要性及產(chǎn)能消化能力、是否存在過度擴產(chǎn)的情況。
此外，招股說明書顯示，截至2021年末、2022年末、2023年末、2024年6月末，巴蘭仕的貨幣資金分別為4463.85萬元、11921.04萬元、23395.94萬元、20763.14萬元，短期借款分別為1339.22萬元、0萬元、0萬元、0萬元。
同時，巴蘭仕的償債能力與同行的情況如下：
巴蘭仕的債務指標位列同行中位數(shù)。
綜合上述情形，在巴蘭仕自身負債偏低且貨幣資金足夠支付上述募投項目所需的資金，為何公司還要大舉募資？（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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