財(cái)聯(lián)社5月2日訊（記者 封其娟）今年以來，至少有50只產(chǎn)品調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)。這場(chǎng)基金行業(yè)的 “基準(zhǔn)革命”既折射出業(yè)績與規(guī)模的雙重重壓，也反映出多只產(chǎn)品試圖以“窄基化”策略重塑投資邏輯。

富榮基金近日公告稱，旗下富榮價(jià)值精選將原業(yè)績比較基準(zhǔn)“滬深300指數(shù)收益率×55%+上證國債指數(shù)收益率×45%”調(diào)整后為新的業(yè)績比較基準(zhǔn)“中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率×80%+中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)收益率×20% ”。修改內(nèi)容自4 月 28 日起生效執(zhí)行。

此次調(diào)整將權(quán)益類基準(zhǔn)權(quán)重從55%降至零，固收類權(quán)重升至100%，這也標(biāo)志著該基金從靈活配置型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為固收+產(chǎn)品。實(shí)際上，早在去年四季度末，該產(chǎn)品權(quán)益持倉已清零、固收投資占比高達(dá)94.69%。截至今年一季度末，仍未配置任何權(quán)益資產(chǎn)，維持此前權(quán)益持倉為零的投資布局。

而配置思路、比較基準(zhǔn)的調(diào)整，或許是?業(yè)績、規(guī)模的壓力在倒逼著。最新數(shù)據(jù)顯示，富榮價(jià)值精選A、C類凈值已分別跌至0.5559元、0.4156元。一季度末，該產(chǎn)品A、C類合并規(guī)模為5000萬元，瀕臨清盤線。另外，2024年全年定期報(bào)告均就規(guī)模進(jìn)行清盤預(yù)警。

通過調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)“去權(quán)益化”的操作并不少見，包括天弘價(jià)值精選將債券權(quán)重從40%提至85%，信澳新目標(biāo)將固收占比升至95%。

除此之外，今年以來，多只基將業(yè)績比較基準(zhǔn)從寬基指數(shù)轉(zhuǎn)向細(xì)分主題指數(shù)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一趨勢(shì)反映出基金行業(yè)在市場(chǎng)環(huán)境變化下，正積極尋求更精準(zhǔn)、有效的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)與投資策略轉(zhuǎn)型。

去年四季度權(quán)益投資已清零

據(jù)今年一季報(bào)，自成立以來，富榮價(jià)值精選A、C已分別虧損14.32%、58.75%，較26.66%的業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，分別產(chǎn)生40.98%、85.41%的負(fù)向偏離。

截至今年一季度末，富榮價(jià)值精選權(quán)益資產(chǎn)已清零，固收投資占比為73.91%。一季報(bào)顯示，該產(chǎn)品根據(jù)市場(chǎng)最新情況逐步調(diào)整資產(chǎn)配置，形成以債券和可轉(zhuǎn)債為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。團(tuán)隊(duì)維持經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和股債震蕩的判斷，會(huì)適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置提高組合勝率。

實(shí)際上，通過逐步降低權(quán)益持倉、提高固收投資占比，富榮價(jià)值精選去年四季度已轉(zhuǎn)型成一只固收+產(chǎn)品。去年年末，該產(chǎn)品權(quán)益資產(chǎn)持倉比例已降至零，固收投資占比高達(dá)94.69%。年報(bào)顯示，該產(chǎn)品在2024年前三季度采用小市值+精選大盤藍(lán)籌的“啞鈴型”策略，第四季度開始逐步調(diào)整資產(chǎn)配置，形成以債券為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。去年一季度末、二季度末、三季度末，該產(chǎn)品權(quán)益投資分別是為70.81%、69.85%、37.15%。

作為一只靈活配置型基金，富榮價(jià)值精選的股票倉位可在0-95%之間浮動(dòng)。成立6年多來，該產(chǎn)品通過頻繁調(diào)整股票倉位試圖擇時(shí)，但實(shí)際操作偏離市場(chǎng)節(jié)奏。

上證指數(shù)自2020年3月19日創(chuàng)下2646.8點(diǎn)低點(diǎn)后，經(jīng)歷約兩個(gè)月震蕩上行，5月19日重返2900點(diǎn)上方。而富榮價(jià)值精選2020年一季度、二季度市場(chǎng)股票倉位均已清零，錯(cuò)過該輪反彈；當(dāng)年7月指數(shù)突破3400點(diǎn)，而這年三季度末股票倉位才增至18.17%。2021年一季度上證指數(shù)沖至3700點(diǎn)高位時(shí)，該產(chǎn)品股票倉位追加至31.76%。

實(shí)際上，富榮價(jià)值精選股票倉位“多變”的背后，與基金經(jīng)理幾經(jīng)更迭，不無關(guān)系。

成立6年以來，富榮價(jià)值精選在管基金經(jīng)理先后經(jīng)歷了7任基金經(jīng)理。成立初期，由胡長虹獨(dú)立執(zhí)掌約為3個(gè)月，期間產(chǎn)品虧超14%。鄧宇翔加入共管19天后，胡長虹卸任，鄧宇翔開始獨(dú)立管理；之后，該產(chǎn)品增聘王丹，鄧宇翔卸任后，又增聘郎騁成與王丹共管該產(chǎn)品；2021年11月，郎騁成、王丹同時(shí)卸任，黃祥斌開始獨(dú)立管理，獨(dú)管期間虧損38.76%；一年多后，黃祥斌卸任，李黃海接棒管理，在任期內(nèi)產(chǎn)品虧損39.27%。去年12月10日，該產(chǎn)品增聘陳政龍，與李黃海攜手共管。

同時(shí)，富榮價(jià)值精選也是一只發(fā)起式產(chǎn)品。截至一季度末，該產(chǎn)品A、C類合并規(guī)模為5000萬元。2024年所有基金定期報(bào)告均有提示，該產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)，偏向固收、細(xì)分賽道

今年3月3日，天弘價(jià)值精選將業(yè)績比較基準(zhǔn)由原先的“中證800指數(shù)收益率×60% + 中證綜合債指數(shù)收益率×40%”調(diào)整為“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×85% + 滬深300指數(shù)收益率×10% +銀行活期存款利率（稅后）×5%”。

可以看到，新的業(yè)績比較基準(zhǔn)更側(cè)重債券資產(chǎn)。比較而言，新基準(zhǔn)中的中債綜合全價(jià)指數(shù)在債券種類、剩余期限、信用級(jí)別以及上市地點(diǎn)等方面的限制更少，樣本更為全面。

天弘價(jià)值精選成立于2016年6月，是一只靈活配置基金。但該產(chǎn)品自成立以來，在權(quán)益投資上較為保守，僅在2019年一季度末權(quán)益投資比例超過30%。自2023年年中以來，這只產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)投資比例均低于10%。

同樣是一只靈活配置基金，信澳新目標(biāo)去年8月5日通過修改業(yè)績比較基準(zhǔn)提高了固收投資的占比。

公告指出，該產(chǎn)品原業(yè)績比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×50%＋上證國債指數(shù)收益率 ×50%”，后將業(yè)績比較基準(zhǔn)變更為“中債-利差驅(qū)動(dòng)股債穩(wěn)健指數(shù)×95%＋銀行活期存款利率 (稅后)×5%”。經(jīng)此調(diào)整，固收類資產(chǎn)相關(guān)的指數(shù)占比大幅提升至95%，而權(quán)益資產(chǎn)等其他部分占比則下降至 5%。

在業(yè)績比較基準(zhǔn)變更的前一個(gè)月，即去年7月，信澳新目標(biāo)先是增聘楊彬，與郭敏共管該產(chǎn)品。然而，郭敏次日便卸任，由楊彬獨(dú)立管理至今。該產(chǎn)品成立2016年，在任基金經(jīng)理也是多次變更，先后聘任8位基金經(jīng)理。

公告顯示，截至2024年二季度末、三季度末、四季度末，信澳新目標(biāo)的權(quán)益資產(chǎn)均已清零。截至今年一季度末，該產(chǎn)品權(quán)益資產(chǎn)增至18.68%，在此之前，信澳新目標(biāo)自成立以來股票持倉比例多數(shù)超過50%。據(jù)一季報(bào)，信澳新目標(biāo)A過去三年虧損25.42%，較業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率產(chǎn)品，產(chǎn)生26.39%的負(fù)向偏離。

除了通過變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，調(diào)整股債配比外，還有產(chǎn)品通過調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)更專注于細(xì)分賽道。

今年3月24日，廣發(fā)穩(wěn)健策略將業(yè)績比較基準(zhǔn)由原先的“滬深 300 指數(shù)收益率 ×60%＋人民幣計(jì)價(jià)的恒生綜合指數(shù)收益率 ×15%+ 中證全債指數(shù)收益率 ×25%”調(diào)整為“中證紅利指數(shù)收益率 ×60%＋中證港股通高股息投資指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×15%+ 中證全債指數(shù)收益率 ×25%”。可以看到，新基準(zhǔn)聚焦紅利股和高股息港股。

同在今年3月，建信信息產(chǎn)業(yè)將業(yè)績比較基準(zhǔn)由原先的“85%× 滬深 300 指數(shù)收益率 + 15%× 中債總財(cái)富（總值）指數(shù)收益率”調(diào)整為“中證 TMT 產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)收益率 ×85%+ 中債總財(cái)富（總值）指數(shù)收益率 ×15%”。中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)選取信息技術(shù)、通信服務(wù)中與 TMT 產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司作為樣本，實(shí)際上，更能體現(xiàn)該產(chǎn)品信息產(chǎn)業(yè)的投資主題，也更精準(zhǔn)反映基金持倉風(fēng)格。

今年以來，多只產(chǎn)品將業(yè)績比較基準(zhǔn)從寬基指數(shù)轉(zhuǎn)向細(xì)分主題指數(shù)。另有方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力將業(yè)績比較基準(zhǔn)由“滬深300指數(shù)收益率×80% + 中證全債指數(shù)收益率×20%”調(diào)整為“中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)收益率×85% + 中證全債指數(shù)收益率×15%”。