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我能理解，從昨天下午到今天，A股老鄉(xiāng)們的心情跌宕起伏：

昨天下午關(guān)于央媽、金管局、證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人一起出席今天發(fā)布會(huì)的消息一出來，大家很興奮，心想該不會(huì)又要重現(xiàn)924牛市行情了吧？

到晚上，大家冷靜下來了，因?yàn)榫W(wǎng)上各路分析頭頭是道，說通知只提到“負(fù)責(zé)人”出席，而不是“主要負(fù)責(zé)人”，也就是說，并不是一把手出席，那政策力度就沒那么大了。

而到今天盤前，確切消息出來了，的確是三位一把手出席，而且迅速公布了降息降準(zhǔn)等一套組合拳，琳瑯滿目眼花繚亂。這就有了開盤的大幅高開。

央行十大政策禮包

1、降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億 2、降息0.1個(gè)百分點(diǎn)，即7天期逆回購(gòu)利率從1.5%降至1.4% 3、下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn) 4、個(gè)人住房公積金貸款利率降息0.25個(gè)百分點(diǎn) 5、階段性將汽車金融、金融租賃公司的存款準(zhǔn)備金率，從5%降至0 6、增加3000億科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度 7、設(shè)立5000億服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款 8、增加支農(nóng)支小再貸款額度3000億 9、將證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利5000億和股票回購(gòu)增持再貸款額度合并使用，總額度8000億 10、創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，央行提供低成本再貸款資金

證監(jiān)會(huì)發(fā)言要點(diǎn)

1、全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類平準(zhǔn)基金作用 2、將進(jìn)一步出臺(tái)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革措施 3、將發(fā)布新修訂的上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 4、將發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》 5、支持優(yōu)質(zhì)中概股回歸內(nèi)地和香港市場(chǎng)

金管局發(fā)言要點(diǎn)

1、近期將加快出臺(tái)與房地產(chǎn)發(fā)展新模式適配的系列融資制度 2、近期將盡快推出支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資一攬子政策 3、將支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制擴(kuò)展至全部外貿(mào)企業(yè) 4、再批復(fù)600億元，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市力度

可是很快，更多人開始砸吧出味來，這公布的利好幾乎都是之前就說過的呀，而且險(xiǎn)資批復(fù)入市才600億，認(rèn)真的么？另外，這都是金融政策，財(cái)政方面的加碼動(dòng)作還沒看到影子呢。分歧再次出現(xiàn)，市場(chǎng)一路回落。早上抱著牛市要來的預(yù)期沖進(jìn)去的人，此刻心里麻麻批了。

截至下午2點(diǎn)，市場(chǎng)明顯放量成交，但三大指數(shù)已經(jīng)回吐了早上高開的幾乎全部漲幅。全A等權(quán)指數(shù)微漲0.17%。

（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.5.7下午2點(diǎn)）

對(duì)于今天這事兒，我想跟大家聊最重要的一點(diǎn)：

為什么要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)公布這波金融政策？真正的目的是什么？

搞清楚了目的，就能明白為啥今天高開低走，以及我們接下來到底應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)。

現(xiàn)在是什么時(shí)間點(diǎn)？談判正式開啟的時(shí)間點(diǎn)。

今天早上，一個(gè)重磅消息出來，我方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸。

雙方真要開始談了。時(shí)間是5月9日~12日期間，地點(diǎn)選在瑞士。我方派出的是何，美方是財(cái)長(zhǎng)貝森特，級(jí)別都?jí)蚋摺?/p>

談，當(dāng)然是好事，問題總歸是要解決，但要談成，絕對(duì)不容易，大概率雙方得交手N個(gè)回合。

這個(gè)漫長(zhǎng)博弈的過程，期間互相斗狠的時(shí)候，對(duì)雙方的資本市場(chǎng)都會(huì)有沖擊。而我們這邊，非常罕見地把股市看成了這次世界兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體掰手腕的一個(gè)直觀反映器，也是團(tuán)結(jié)凝聚內(nèi)部力量的戰(zhàn)鼓，所以尤為重視股市的穩(wěn)定。

這次的發(fā)布會(huì)的初衷，從官方標(biāo)題就能看出端倪：介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。

關(guān)鍵詞就是，穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期。

所以今天公布的所有政策，重點(diǎn)是要“穩(wěn)住”、“托住”，強(qiáng)調(diào)的是下方支撐，而不是進(jìn)攻。

特別是老吳，特意提到老鄉(xiāng)們?cè)谝獾钠綔?zhǔn)基金，還有并購(gòu)重組，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革，以及公募基金改革，明顯是要穩(wěn)住市場(chǎng)情緒。潘神也說，堅(jiān)定支持匯金公司在必要時(shí)實(shí)施對(duì)股票市場(chǎng)指數(shù)基金的增持，并向其提供充足的再貸款支持。

也就是說，托住A股的GJD，一直都在場(chǎng)待命，隨時(shí)出手。

所以，雖然這次的降息降準(zhǔn)只是落地前期已經(jīng)宣布的存量政策，雖然這次降的貸款利率只是公積金而不是商貸LPR（LPR后續(xù)會(huì)跟隨下降），雖然出的大部分支持都是“貸款額度”而不是直接給錢（比如補(bǔ)貼），雖然險(xiǎn)資批復(fù)入市金額并不高（還在試水溫階段），但從穩(wěn)市穩(wěn)預(yù)期的角度看，這波政策已經(jīng)相當(dāng)全面且到位了。

只是，這還不足以讓市場(chǎng)進(jìn)攻。因?yàn)楝F(xiàn)階段面臨的主要問題，包括基本面壓力，關(guān)稅談判等等，都不是光靠金融政策就可以搞定的，更主要的還是看財(cái)政政策。這是市場(chǎng)猶疑的主要原因，不管是wai資還內(nèi)資，今天大概率是沒咋買的，只是老鄉(xiāng)們激動(dòng)了而已。

既然現(xiàn)在大家都看明白了，這波就是為了“托”而不是“舉”，那很自然會(huì)拱起防御情緒，紅利方向漲，而科技方向回調(diào)。

總的倆說，現(xiàn)在A股處在一個(gè)下跌風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，但上攻動(dòng)力卻暫時(shí)不強(qiáng)的狀態(tài)。不用悲觀看空，但也別抱什么不切實(shí)際的幻想。

對(duì)大部分人來說，這個(gè)階段可能更適合觀望，好好看戲。

另外還是要做好分散均衡，不能全押在A股。我今天是繼續(xù)定投了全球大類資產(chǎn)配置組合，繼續(xù)保持全球股票、債券和黃金的分散配置。

說下美股。昨晚美股整體回調(diào)，原因是川普和貝森特都沒有釋放短期內(nèi)一定會(huì)公布貿(mào)易協(xié)議簽訂成果的信號(hào)，讓市場(chǎng)懷疑進(jìn)展不順。

（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.5.6）

本來川普說的是，預(yù)計(jì)在他中東之行之前，將在本周四、周五或下周一發(fā)布非常積極的公告。但后來又說，未來幾天不一定會(huì)就貿(mào)易問題發(fā)表聲明。

與此同時(shí)，有消息說，如果與美國(guó)談判失敗，歐盟將對(duì) 1000億歐元的美國(guó)商品征收關(guān)稅。這再次把壓力給到美股。

再一個(gè)是今晚（準(zhǔn)確說是凌晨2點(diǎn)），美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，大概率不降息，但是市場(chǎng)還是很在意鮑威爾到底怎么評(píng)估關(guān)稅的沖擊，以及后面的降息路徑。這有不確定性。

黃金波動(dòng)比較大，昨晚一度暴漲，原因除了貝森特說，不贊成美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行數(shù)字貨幣（強(qiáng)化了黃金的外匯儲(chǔ)備地位），另外跟美股下跌也是同一個(gè)邏輯，即市場(chǎng)懷疑川普談判不利。美股盤后，我方宣布開始跟美方談判，美股期貨迅速拉漲，黃金聞?dòng)嵪碌?/p>

這段時(shí)間，黃金跟美股成了一個(gè)蹺蹺板組合，對(duì)沖效果挺好。這之間的連接變量就是關(guān)稅。但這兩者并不是始終對(duì)沖，比如，如果降息這個(gè)元素被觸發(fā)了，那對(duì)兩者都是同向利好。

中債方面，今天雖然降準(zhǔn)降息，但長(zhǎng)短端收益率出現(xiàn)背離，短端如期下行，但長(zhǎng)端收益率反倒上行了。

最主要的原因是，這波降息早就price in了，屬于是前期存量政策的落地。目前10年期國(guó)債收益率已經(jīng)在1.64%的歷史相對(duì)低位，對(duì)降息的計(jì)價(jià)是比較充分的，所以利好落地后，反倒有部分資金了結(jié)了。目前央媽看起來也比較滿意目前的收益率水平，后面也很難大幅下行了，大概率是在這個(gè)位置先保持震蕩。