債市要聞

【中證協(xié)固定收益專業(yè)委員會(huì)：重點(diǎn)圍繞加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展等課題開展研究】

日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)固定收益專業(yè)委員會(huì)2025年第一次主任委員會(huì)議暨全體會(huì)議在北京召開。會(huì)議認(rèn)為，過去一年固定收益專業(yè)委員會(huì)緊緊圍繞委員會(huì)2024年工作重點(diǎn)及分工，凝聚行業(yè)共識(shí)，努力架設(shè)監(jiān)管和市場(chǎng)溝通的橋梁和紐帶，積極參與制定修訂中國(guó)鐵路建設(shè)債券承銷規(guī)則、債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法和非公開發(fā)行公司債券負(fù)面清單指引等制度規(guī)則，重點(diǎn)圍繞債券承銷民事責(zé)任承擔(dān)、虛假陳述責(zé)任糾紛損失測(cè)算等重點(diǎn)課題進(jìn)行研究，充分發(fā)揮委員會(huì)的行業(yè)智庫(kù)功能。會(huì)議要求，委員會(huì)要進(jìn)一步細(xì)化完善2025年工作重點(diǎn)及分工，重點(diǎn)圍繞加快多層次債券市場(chǎng)發(fā)展、債券市場(chǎng)法規(guī)制度評(píng)估、并購(gòu)債券規(guī)則體系建設(shè)、證券公司債券經(jīng)紀(jì)功能發(fā)揮等重點(diǎn)課題開展研究，協(xié)助制定債券承銷相關(guān)制度規(guī)則、推動(dòng)債券投資交易業(yè)務(wù)內(nèi)控指引修訂等。

【41家券商2024年債券承銷總金額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)】

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，2024年債券融資市場(chǎng)整體延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，各類型債券規(guī)模均有一定的增長(zhǎng)，這也為投行業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的券商們帶來暖意。數(shù)據(jù)顯示，2024年度，全市場(chǎng)各類債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)79.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.41%。其中證券公司承銷債券14.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.62%。通過梳理42家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入發(fā)現(xiàn)，超八成券商均有不同程度地滑坡，僅有首創(chuàng)證券、第一創(chuàng)業(yè)、太平洋證券、廣發(fā)證券、南京證券、中國(guó)銀河證券這6家券商實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。而這6家能夠逆勢(shì)增長(zhǎng)，一定程度上也得益于債券融資業(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng)。面對(duì)費(fèi)率下滑、嚴(yán)監(jiān)管等行業(yè)趨勢(shì)，各家券商的債券融資業(yè)務(wù)表現(xiàn)并非普遍實(shí)現(xiàn)大豐收。從債券承銷總金額角度看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)2024年有41家券商較2023年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，有49家出現(xiàn)滑坡。

【部分銀行繞道現(xiàn)金分期重新“卷”價(jià)格，利率再度探至2字頭】

近期多家銀行信用卡針對(duì)現(xiàn)金分期業(yè)務(wù)開展限時(shí)優(yōu)惠活動(dòng)，部分銀行利息優(yōu)惠可低至1.7折。優(yōu)惠后，傳統(tǒng)上要高于一般貸款利率的現(xiàn)金分期產(chǎn)品，其折算年化利率已低至3%以下，最低報(bào)2.76%。值得關(guān)注的是，此前消費(fèi)貸因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈被監(jiān)管“踩剎車”，要求自4月1日起年化利率不得低于3%。某股份行銀行信用卡工作人員表示，“利率不低于3%后客戶貸款意愿下降”，近期該行加大現(xiàn)金分期產(chǎn)品的利率優(yōu)惠。

【社科院余永定：可考慮新“四萬(wàn)億”刺激】

據(jù)中國(guó)新聞周刊報(bào)道，近日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定指出，凈出口的高速增長(zhǎng)對(duì)2024年中國(guó)實(shí)現(xiàn)5％的GDP增速目標(biāo)起到關(guān)鍵作用，若2025年的凈出口增速受阻，將為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不小的挑戰(zhàn)?！胺浅r(shí)期需要有非常之策?！彼硎荆瑢?shí)現(xiàn)5％增速目標(biāo)的關(guān)鍵，是要執(zhí)行力度足夠大的超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，特別是擴(kuò)張性財(cái)政政策。我們可以考慮引入類似當(dāng)年“四萬(wàn)億”的大規(guī)模刺激計(jì)劃。余永定表示，要搞大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資、推出新的“四萬(wàn)億”，需要項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、地方政府積極性、足夠的資金。

【奧園集團(tuán)將召開債券持有人會(huì)議，擬調(diào)整“H20奧園2”本息兌付方案】

據(jù)澎湃新聞報(bào)道，5月8日記者從債權(quán)人處獲悉，奧園集團(tuán)將在5月9日召開“H20奧園2”2025年第一次債券持有人會(huì)議。奧園集團(tuán)擬對(duì)該筆債券的本息兌付進(jìn)行調(diào)整，原定于2025年5月起的本金兌付計(jì)劃延后至2025年9月30日至2026年5月30日，本金將分四期兌付，兌付比例分別為20%、20%、30%和29.85%。而基準(zhǔn)日前應(yīng)計(jì)未付利息的97.5%將于2025年9月30日進(jìn)行一次性支付，新增的利息則隨本金兌付。另外，原計(jì)劃在2025年3月31日兌付的剩余小額本金順延至2025年9月30日一并兌付。

【科創(chuàng)債迎來發(fā)行“東風(fēng)”，新規(guī)后首日發(fā)行公告規(guī)模超700億，銀行券商民企齊發(fā)力】

財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，昨日科技創(chuàng)新債券完成發(fā)行公告的發(fā)行主體就達(dá)37家，累計(jì)募資金額748.45億元，銀行和券商機(jī)構(gòu)占比近8成。從發(fā)行主體評(píng)級(jí)來看，超7成評(píng)級(jí)為AAA，較低評(píng)級(jí)的發(fā)行主體多數(shù)提供了相應(yīng)的擔(dān)保。值得注意的是，包括立訊精密、科大訊飛、吉利控股等多家民營(yíng)企業(yè)今日公告發(fā)行科技創(chuàng)新債券，或標(biāo)志著債券市場(chǎng)“科技板”正式揚(yáng)帆起航。從今日37家科創(chuàng)債發(fā)行主體評(píng)級(jí)來看，26家主體評(píng)級(jí)為AAA，6家AA+，4家AA，1家AA-，其中AA-發(fā)行主體南方泵業(yè)股份有限公司以及揚(yáng)州國(guó)有資本投資集團(tuán)有限公司、無錫創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司2家AA發(fā)行主體均提供了相關(guān)擔(dān)保協(xié)議。不過目前來看科創(chuàng)債市場(chǎng)仍以高評(píng)級(jí)主體為主，對(duì)于評(píng)級(jí)較低的發(fā)行主體來說可能需要外部信用提供支持，目前信用增進(jìn)方的能力和意愿比較關(guān)鍵。

【26萬(wàn)億銀行理財(cái)子排位戰(zhàn)績(jī)出爐，規(guī)模最多增長(zhǎng)41%，股份行、城商行理財(cái)子業(yè)績(jī)分化】

在上市銀行的2024年報(bào)全部披露完畢后，25家銀行理財(cái)子公司的年度經(jīng)營(yíng)情況浮出水面。25家理財(cái)子合計(jì)管理產(chǎn)品規(guī)模26.25萬(wàn)億，占到理財(cái)市場(chǎng)的88%。財(cái)聯(lián)社觀察到，理財(cái)公司的管理規(guī)模在2024年普遍增長(zhǎng)，多家管理規(guī)模增長(zhǎng)超30%，最多增長(zhǎng)41%。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，股份行、城商行理財(cái)子2024年的凈利潤(rùn)分化。部分理財(cái)子增長(zhǎng)超40%，最多增長(zhǎng)了159%。部分理財(cái)子公司受降費(fèi)讓利影響，凈利有所下滑，最多下滑了60%。財(cái)聯(lián)社進(jìn)一步查閱年報(bào)發(fā)現(xiàn)，理財(cái)公司經(jīng)營(yíng)方面最大的共性依然在于行外代銷渠道拓展，特別是城商行理財(cái)子大力拓展行外代銷渠道。

【五省份發(fā)行約782億元土儲(chǔ)專項(xiàng)債，二季度地方專項(xiàng)債或放量】

據(jù)21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)顯示，1—4月份，全國(guó)各地發(fā)行地方政府債券約3.54萬(wàn)億元。其中用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債和新增專項(xiàng)債分別發(fā)行約1.6萬(wàn)億元和1.19萬(wàn)億元。土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行有所提速，湖南、廈門等地加入發(fā)行行列。面對(duì)外部不確定性，二季度我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策將進(jìn)一步加力，地方專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等將加快發(fā)行。

【紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查透露危機(jī)氣息：中期通脹預(yù)期升高、就業(yè)信心明顯走低】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四（5月8日），紐約聯(lián)儲(chǔ)微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中心發(fā)布了2025年4月的消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查（SCE）的勞動(dòng)力市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告。結(jié)果顯示，美國(guó)消費(fèi)者對(duì)中期通脹的預(yù)期在4月攀升至近三年來的最高水平，而他們對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的看法則有所惡化。具體數(shù)據(jù)顯示，受訪者對(duì)未來三年的通脹預(yù)期中值上升至3.2%，為2022年7月以來的最高水平；對(duì)未來一年物價(jià)上漲的預(yù)期與上月保持一致，為3.6%；長(zhǎng)期通脹預(yù)期則略微下降至2.7%。目前，關(guān)稅措施的范圍和持續(xù)時(shí)間尚不明確，可能導(dǎo)致受訪者對(duì)未來通脹的不確定性上升。近期的調(diào)查也顯示，美國(guó)家庭信心大幅下滑。

【英國(guó)央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，投票陣容卻意外分裂為三方】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，英國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.5%下調(diào)至4.25%，為本輪降息周期的第四次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。貨幣政策委員會(huì)(MPC)以5比4的投票結(jié)果通過了此次利率決議，五位成員支持降息25個(gè)基點(diǎn)，兩位成員支持更大幅度降息(50個(gè)基點(diǎn))，另有兩位成員投票決定維持關(guān)鍵利率不變。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示：“通脹壓力持續(xù)緩解，因此我們今天得以再次降息，但過去幾周已經(jīng)表明，全球經(jīng)濟(jì)走向是多么難以預(yù)測(cè)，這就是為什么我們需要堅(jiān)持漸進(jìn)和審慎的方法?！?這一決定顯示出比預(yù)期更為強(qiáng)硬的態(tài)度，英鎊兌美元在短線跳水后再度沖高。且有報(bào)道稱，英國(guó)正準(zhǔn)備與美國(guó)達(dá)成一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議，這也支撐了英鎊。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，5月8日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1586億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1586億元，中標(biāo)量1586億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1586億元。

信用債事件

■正榮地產(chǎn)控股：新增失信被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)和未能清償?shù)狡趥鶆?wù)；

■現(xiàn)代投資：觸發(fā)強(qiáng)制付息事件將按時(shí)支付中期票據(jù)利息；

■中交一航局：取消發(fā)行“25中交一航SCP002(科創(chuàng)票據(jù))”；

■惠譽(yù)：確認(rèn)中華財(cái)險(xiǎn)“BBB+”保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)；出于商業(yè)原因撤銷評(píng)級(jí)；

■神馬股份：取消發(fā)行“25神馬實(shí)業(yè)MTN001(科創(chuàng)票據(jù))” ；

■新世紀(jì)評(píng)級(jí)：終止震?？萍贾黧w及震裕轉(zhuǎn)債債項(xiàng)的評(píng)級(jí)；

■20瀘州銀行永續(xù)債02”將全額贖回；

■金地集團(tuán)：4月單月實(shí)現(xiàn)簽約金額27.8億元，同比下降55.45%；

■上海世茂股份有限公司對(duì)四家子公司進(jìn)行減資。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，DR001下行13.19BP報(bào)1.5294%】

周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期下行13.19BP報(bào)1.5294%，創(chuàng)今年1月以來新低，7天期下行6.9BP報(bào)1.6112%，創(chuàng)今年1月以來新低，14天期下行6.84BP報(bào)1.6446%，創(chuàng)今年1月以來新低，1月期上行0.06BP報(bào)1.7286%。

銀行間回購(gòu)定盤利率全線下跌。FR001跌11.08個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5892%；FR007跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.65%；FR014跌4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7%。

銀銀間回購(gòu)定盤利率全線下跌。FDR001跌12.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.54%；FDR007跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.62%；FDR014跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.65%。

【利率債|7天逆回購(gòu)利率開始實(shí)行1.4%，國(guó)債中短端收益率均下行3bp左右】

周四，國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.26%報(bào)120.430元，10年期主力合約漲0.17%報(bào)109.060元，5年期主力合約漲0.16%報(bào)106.180元，2年期主力合約漲0.05%報(bào)102.362元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250004收益率下行1.15bp報(bào)1.6245%，30年期國(guó)債活躍券230023收益率下行0.95bp報(bào)1.8775%，10年期國(guó)開活躍券250205收益率下行0.85bp報(bào)1.699%。

業(yè)內(nèi)人士指出，OMO利率開始按1.4%執(zhí)行，銀行間和交易所回購(gòu)利率下降到1.4%到1.5%左右，中短端利率債收益率均大幅下行。經(jīng)過昨日雙降落地的換手以后，長(zhǎng)端收益率騰出了一些空間，尤其在負(fù)債成本下調(diào)后利差空間擴(kuò)大，10年、30年品種國(guó)債收益率均有1bp左右的修復(fù)。

【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交1288億元】

周四，信用債多數(shù)上漲，全天成交1288億元。其中1619只信用債上漲，1只信用債持平，269只信用債下跌?！?9柯橋國(guó)投債02”、“23贛金公開02”、“24中航K2”跌幅居前，分別跌14.84%、4.13%、4.02%。

AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7554%；3年期收益率下行3.01個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8712%；5年期收益率下行1.86個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9976%。

AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8405%；3年期收益率下行3.01個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0062%；5年期收益率下行2.36個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.1226%。

漲幅超2%的信用債共6只，其中“24中化股MTN004”、“24興蜀投資PPN001”、“22宿遷產(chǎn)業(yè)MTN002”漲幅居前，分別漲2.83%、2.51%、2.22%，分別成交1028.44萬(wàn)元、1243.71萬(wàn)元、5215.55萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共51只，“19柯橋國(guó)投債02”、“23贛金公開02”、“24中航K2”跌幅居前，分別跌14.84%、4.13%、4.02%，分別成交3134.45萬(wàn)元、2200.36萬(wàn)元、1032.49萬(wàn)元。

共1只收益率高于15%的信用債有成交，其中“15鄭煤MTN001”、“22萬(wàn)科MTN005”、“23萬(wàn)科01”收益率居前，分別為22.48%、10.02%、9.38%，分別成交26757.49萬(wàn)元、3672.77萬(wàn)元、171.72萬(wàn)元。

共4只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“22萬(wàn)科MTN005”、“23萬(wàn)科01”、“22萬(wàn)科02”收益率位列前三，分別為10.02%、9.38%、8.55%，三只債分別成交3672.77萬(wàn)元、171.72萬(wàn)元、231.22萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.543%】

周四，歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲8.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.543%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲4.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.236%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.530%，意大利10年期國(guó)債收益率漲3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.581%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.171%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.99個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.880%】

周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲10.99個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.880%，3年期美債收益率漲13.08個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.873%，5年期美債收益率漲13.79個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.999%，10年期美債收益率漲12.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.392%，30年期美債收益率漲7.71個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.850%。

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