財(cái)聯(lián)社5月9日訊（編輯 李響）隨著去年年末地方債發(fā)行權(quán)力由財(cái)政部下放至地方政府，地方債開始大幅提速擴(kuò)容，二級(jí)市場(chǎng)活躍度明顯提升，吸引不少以券商、基金為代表的交易盤參與。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，今年地方債完成發(fā)行698只合計(jì)3.84萬(wàn)億，較去年同期621只合計(jì)2.82萬(wàn)億增長(zhǎng)36.17%，存量地方債規(guī)模已達(dá)到50.6萬(wàn)億元。從存量地方債托管數(shù)據(jù)來(lái)看，商業(yè)銀行、廣義基金、保險(xiǎn)自營(yíng)、券商自營(yíng)是地方債的四大主要持有機(jī)構(gòu)，其中國(guó)有銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍是地方債的最大買方。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，地方債由于風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定，同時(shí)對(duì)資本占用率低，是商業(yè)銀行天然的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，國(guó)有銀行通過(guò)承銷和持有地方債，可加強(qiáng)與地方政府的合作，獲取更多財(cái)政存款和信貸業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)由于地方債期限普遍較長(zhǎng)，滿足保險(xiǎn)公司對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的久期匹配，同時(shí)地方債利息收入免征所得稅和增值稅，對(duì)銀行和保險(xiǎn)的稅后收益也有顯著的提升效果。
不過(guò)隨著近年來(lái)基準(zhǔn)利率持續(xù)走低，地方債的發(fā)行規(guī)模不斷上量，期限不斷拉長(zhǎng)，也吸引了以基金、證券為代表的資管類交易盤的關(guān)注。
從今年地方債的發(fā)行期限來(lái)看， 30年期、20年期、10年期發(fā)行規(guī)模位列前三，分別發(fā)行1.40萬(wàn)億、1.21萬(wàn)億和1.07萬(wàn)億，而對(duì)于不少資管類交易盤，也將主要交易品種也由傳統(tǒng)的7年內(nèi)中短期債券，向7年及以上領(lǐng)域擴(kuò)張。
圖：今年以來(lái)地方債發(fā)行期限結(jié)構(gòu)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社整理
據(jù)國(guó)金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，地方債交易對(duì)手盤中，基金和證券機(jī)構(gòu)活躍度明顯上升。其中在5年期以內(nèi)的地方債品種中，券商自營(yíng)參與度較高，而基金也傾向于拉長(zhǎng)久期至10年期附近。
圖：10 年以上地方債交易對(duì)手
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)金固收，財(cái)聯(lián)社整理
“通常對(duì)于交易盤而言，7-10年是一個(gè)重要的期限分水嶺，交易盤較少參與超過(guò)7年的細(xì)分市場(chǎng)，不過(guò)如去年12月基金單月地方債凈買入規(guī)模超過(guò)400億元，其中7年及以上品種凈買入418億元，長(zhǎng)久期地方債對(duì)于交易盤的工具作用似乎變得更加重要，而對(duì)于基金、券商等交易型機(jī)構(gòu)而言，單只地方債發(fā)行規(guī)模提升，往往意味著債券持有方更加分散，活躍交易也更容易形成”，華西固收分析師謝瑞鴻表示。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，財(cái)聯(lián)社整理
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，30年期地方債和國(guó)債利差達(dá)到23.8bp，10年期地方債和國(guó)債利差也高達(dá)21.15bp。
“今年2-3月地方債市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)一級(jí)市場(chǎng)招投標(biāo)利率大幅攀升的現(xiàn)象，尤其是在3月份，多只地方債發(fā)行利率顯著走高，導(dǎo)致發(fā)行利差相應(yīng)大幅走闊，與國(guó)債的利差大幅走闊，主要與市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊以及地方債供給增多密切相關(guān)，隨著地方置換債基本置換完畢，后續(xù)新增專項(xiàng)債也面臨放量，與同期限的國(guó)債價(jià)差預(yù)計(jì)仍將處于高位”，有分析人士指出。
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