馬云曾這樣比喻銀行與借款人的關系：
“你欠銀行10萬，你怕銀行，你欠銀行10億，銀行怕你?！?/p>
其實，不止是銀行和借款人，所有債主與債務人之間的關系都是如此，就像民間那句俗話說的，“欠錢的才是大爺”。
比如前湖北首富艾路明，即使其控制的當代集團已欠債806億完全崩盤，但債主們卻生怕他破產(chǎn)清算了，主動向法院遞交了破產(chǎn)重整的申請。
所謂破產(chǎn)重整，就是承認破產(chǎn)了，但大家認為還可以搶救一下，希望再捯飭捯飭，說不定就能重生，而大家也就還有全額收回債款的機會。
至于怎么捯飭，一般來說，是引入新的投資方，由投資方注入資金和業(yè)務，既而救活待重整的企業(yè)。
不過，當代集團的破產(chǎn)重整方案卻似乎讓債主們不太滿意。
當代集團如果是上市公司，它的重整操作就很簡單，有股民兜底，增發(fā)股票后直接以股抵債，只要公司能保住不退市，債主們就總有希望
但當代集團不是上市公司，沒有了股民兜底，它的重整就只能看真實的資產(chǎn)價值，而這里面就充滿了各種玄機。
當代集團雖然不是上市公司，但旗下有上市公司資產(chǎn)，尤其是持有上市公司人福醫(yī)藥23%的股權，這也是其最核心、最值錢、最容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，但破產(chǎn)重整方案卻把這部分資產(chǎn)剝離出了當代集團。
公開信息顯示，當代集團引入的投資人是國資招商局集團，國資將向當代集團投資118億，而這118億資金，就包括收購當代集團持有的人福醫(yī)藥全部股權。
按照人福醫(yī)藥當前股價，股權市值約合70億，也就是說，國資的全力救場中，真正屬于投資款的數(shù)額只有48億。
投資人有了，錢也帶來了，但這一重整，也把當代集團最值錢的核心資產(chǎn)整沒了，債主們怎能滿意。
針對重整方案的債權人投票表決會議從2月13日持續(xù)到3月31日，開了一個半月，于近日公布了最終的投票結果，重整方案以70%得票率通過。
按照相關規(guī)定，贊成率2/3（約67%）以上才有效，70%的投票結果算是驚險過關，可見，債主們對于重整方案是存在很大分歧的。
而最終能得以驚險通過，正如開頭所說，“欠錢的才是大爺”，1100個債主權衡再三，還是只能屈從，希望再渺茫，有總比沒有強。
破產(chǎn)的是當代集團，但罪魁禍首是操盤者艾路明，一個曇花一現(xiàn)的前湖北首富。
艾路明是湖北武漢人，身份背景不一般，其外公是民國時期一級上將，主政過湖南省，新中國成立后歷任湖南省政府副主席、副省長。
艾路明的起家史也很神奇，本來是武漢大學哲學系的高材生，畢業(yè)后卻和幾個校友湊了2000塊錢開始了經(jīng)商。
2000塊錢根本不夠注冊公司，于是，艾路明幾個人在武漢洪山區(qū)注冊了當代生化技術研究所，這也就是如今人福醫(yī)藥最早的前身。
學哲學的哪會什么生化技術研究，只是因為獲得了日本的一個商業(yè)機會，日本一家醫(yī)藥企業(yè)需要尿激酶制造心血管用藥，而這種尿激酶是從人體尿液中提取的。
提取方法都是公開的，艾路明等人要做的就是收集尿液，然后照著方法去做，再把提取出的尿激酶賣給日方企業(yè)就行。
據(jù)說，為了收取尿液，艾路明承包了當時武漢的很多公廁，正是靠著這份讓人聽起來都覺得“氣味很大”的生意，艾路明賺到了第一桶金。
然后1992年注冊了當代科技發(fā)展總公司，于1997年就成功登上了A股，也就是現(xiàn)在的人福醫(yī)藥。
上市之后有錢了，就不甘心只賣尿液了，艾路明開始了業(yè)務擴張，從衛(wèi)生用品到銀行，從證券到保險，從地產(chǎn)到文體，艾路明一路“買買買”。
1998年，參股杰士邦。
1999年，投資武漢商業(yè)銀行。
2002年，入股天風證券。
2010年，殺入武漢江夏民生村鎮(zhèn)銀行、湖北竹溪農(nóng)村商業(yè)銀行。
2014年，抄底華泰保險。
2015年，收購上市公司當代明誠和三特索道。
2017年，參股武漢眾邦銀行。
正是靠著瘋狂的并購，當代集團的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，2015年收購兩家上市公司的時候是艾路明最風光的時候，一度短暫登上了湖北首富的寶座。
而2020年則是當代集團資產(chǎn)的巔峰，一度超過1000億。
然而，從2021年起，當代集團步子邁得太大的問題就開始暴露了，掙錢沒有花錢快，資金鏈危機陸續(xù)顯現(xiàn)。
為了求生，艾路明立刻從“買買買”轉為“賣賣賣”。
華泰保險、天風證券、多家銀行股份都先后被清倉，就連上市公司當代明誠的控股權也被迫賣給了武漢國資委，而三特索道的控股權則讓給了武漢東湖新區(qū)管委會。
然而，還是不夠填補資金的窟窿。
2022年以來，當代集團開始出現(xiàn)債務違約，多次被列為執(zhí)行人，執(zhí)行標的超過300億，信用評級被下調至C級。
2024年，當代集團7只境內(nèi)債券和3只美元債券全部暴雷，總額超過百億。
為了緩解當代集團資金的困境，艾路明還曾大量違規(guī)占用上市公司資金，累計發(fā)生額近130億。
2024年9月，眼看當代集團的窟窿越來越大，債主們趕快提出了破產(chǎn)重整申請，一算賬，艾路明已經(jīng)欠了806億。
僅從帳面來看，艾路明顯然是崩盤了，但換個角度看，艾路明也可能是解脫了。
復盤當代集團的資本擴張軌跡，核心邏輯是“高杠桿并購+資本騰挪”，但由于步子邁得太大，以致引發(fā)了債務危機。
不過，再大的危機也只是當代集團的，就艾路明個人而言，在“收購—暴雷—出售”的資本循環(huán)過程中，各種玄機值得細品。
至于當代集團的1100個債主能否得償所愿，deepseek做了這樣的預測：
“當代集團債權人整體回收率預計低于行業(yè)平均水平，普通債權人面臨較高損失風險，回收率可能不足10%-20%。”
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