一、成長股難選如何破

最近Ａ股持續(xù)震蕩，投資者中出現(xiàn)了對“低估值”的順周期板塊，與“高成長”的科技板塊有不同短期偏好的兩大陣營。不過，市場對于科技成長股是中國股市長期動力這一看法，并無分歧。當然，隨著今年市場對泛科技股的挖掘力度較大，當前科技股估值已處于合理區(qū)間，這讓市場短期對該板塊有較濃的觀望氣氛。

以科技股代表性指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指為例，截至12月14日，創(chuàng)業(yè)板指的近60日漲幅為7.49%，整體上尚未走出窄幅震蕩狀態(tài)。如細看該指數(shù)成份股，就能發(fā)現(xiàn)這種震蕩主要來自于個股分化。從創(chuàng)業(yè)板指100只成分股的近60日漲幅看，取得正收益的為45只，但其中9只漲幅超過50%，另外跌幅超過20%的也有10只，成分股呈現(xiàn)啞鈴型的兩極化特征。

顯然，優(yōu)質(zhì)成長股依然表現(xiàn)強勁，但個股走勢分化帶來的問題就是，本來選股難度就很高的科技股，現(xiàn)在更難選了。

不過，這個問題其實不難解決：當選股變得困難，改成選人即可，也就是基金經(jīng)理。投資者其實不需要事事親力親為，在科技股領域具有自己獨到方法論，且經(jīng)過業(yè)績驗證的基金經(jīng)理，可能更容易為投資者帶來驚喜。比如，在業(yè)內(nèi)有“成長研霸”之稱的張帆，就在科技成長方向上顯示出超群實力。

作為華夏基金股票投資部總監(jiān)，張帆有北京大學理學碩士教育背景，并長期專注于科技產(chǎn)業(yè)跟蹤研究。2010年先后擔任華創(chuàng)證券研究部TMT行業(yè)分析師，中信證券研究部高級副總裁、電子行業(yè)首席分析師等職務，科技研究基本功底扎實，加入華夏基金以后管理的產(chǎn)品也均是重點布局科技成長方向。

張帆作為基金經(jīng)理管理時間較長的產(chǎn)品包括華夏經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、華夏科技成長、華夏科技創(chuàng)新。這幾只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)如下圖所示，可以用“強悍”二字形容。

（收益情況截至2020-12-3，其中華夏科技創(chuàng)新自2019-6-10起與周克平共同管理，華夏經(jīng)濟轉(zhuǎn)型張帆于2017-1-6起開始管理本產(chǎn)品，其中2017-1-6至2018-7-24與彭海偉共同管理。）

二、耐力、速度、定力 都是實力

事實上，我們考察一名基金經(jīng)理的表現(xiàn)，不妨從耐力、速度、定力三方面入手，具體的量化指標就是任職回報、任職期最大漲幅以及任職期最大回撤，張帆在這幾方面表現(xiàn)均非常突出。

從截至12月11日的數(shù)據(jù)看，在耐力方面，他旗下三只管理時間較長的產(chǎn)品中兩只實現(xiàn)了凈值翻倍； 速度方面，任職最大漲幅碾壓同期市場平均表現(xiàn)，其中最具爆發(fā)力的華夏經(jīng)濟轉(zhuǎn)型任職期最大漲幅高達160.37%。 而在定力一項，任職期回撤最大的科創(chuàng)主題基金華夏科技創(chuàng)新，在他管理一年多的時間中雖然科創(chuàng)板風起云涌，但該產(chǎn)品的最大回撤幅度也不過25.31%。

數(shù)據(jù)來源：Choice

從投資者體驗角度說，可以說張帆在為持有人帶來了優(yōu)秀的回報的同時，也靠低回撤保持了非常不錯的持有體驗。那么，在波動較大科技股投資中，張帆又是如何做到耐力、速度、定力三者兼?zhèn)涞哪?？我們不妨先通過重倉股變化，看看張帆的操作風格。

最能代表張帆操作風格的個股，立訊精密算是其中一只。

2019年中報是華夏科技成長成立后首次發(fā)布定期報告，當時立訊精密已在基金持倉中，持倉市值占比為第19位。 此后張帆對立訊精密一路加倉，到去年年報時已成基金第9大重倉股。 到今年一季報時已成為第2大重倉股，在今年中報晉升為第一大重倉，截至三季報仍然是第二大重倉股。 而從基金在去年成立后至今，立訊精密的漲幅已超過3倍，從中也不難看出張帆 “精準打擊、堅定持有”的操作風格。

在今年華夏基金春季線上策略會上張帆就曾說過，“捕捉科技行業(yè)成長空間是第一任務，如果立訊精密只賺了一倍就搞丟了，這個是不可接受的。 ”他認為，科技行業(yè)資產(chǎn)和其他的像消費類的資產(chǎn)驅(qū)動力完全不一樣，所以投資也是用完全不一樣的方法論，而 科技行業(yè)的本質(zhì)就是——創(chuàng)新周期 。

張帆曾舉例說，上個比較大的創(chuàng)新周期，其實是3G帶來的。 2010年發(fā)生了互聯(lián)網(wǎng)、智能化對手機行業(yè)做了改造，手機行業(yè)改造前是1000億市場規(guī)模，現(xiàn)在算上軟件大概是8000億、上萬億美金市場。 而立訊精密的成長也是周期帶來的。 一波科技創(chuàng)新創(chuàng)造出了每年小一萬億的規(guī)模，為公司帶來收入和利潤的增長是十來倍的。 立訊精密2010年9月份上市，到現(xiàn)在快十年，當時不到100億市值，現(xiàn)在是2000億。

三、新產(chǎn)品沿用成功方法論

實際上，敏銳覺察細分行業(yè)在創(chuàng)新大周期位置中的能力，正是張帆在科技股中獲得優(yōu)秀表現(xiàn)的根本。

對于長期看好科技方向的投資者而言，一個好消息是 2021年1月13日即將面市張帆管理的一只新產(chǎn)品——華夏新興成長股票型證券投資基金 。 公開資料顯示，該基金股票投資占基金資產(chǎn)的比例為80%-95%，港股通標的股票投資占股票資產(chǎn)的比例為10%-50%； 基金投資于新興成長主題相關的證券資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。

據(jù)介紹， 該產(chǎn)品與張帆管理的其他優(yōu)秀產(chǎn)品有著共同的方法論，即聚焦高速成長產(chǎn)業(yè)，關注產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間與增速。

華夏新興成長為科技類的成長風格，深耕產(chǎn)業(yè)趨勢與精選個股。投資方向?qū)Ｗ⒂诳萍紕?chuàng)新領域，聚焦云計算、新能源車、半導體、軍工等科技成長類產(chǎn)業(yè)。在選股上則主要精選龍頭公司 ，國內(nèi)眾多科技領域正在呈現(xiàn)強者恒強局面，龍頭優(yōu)勢地位不斷得到鞏固，基金將重點聚焦在景氣程度向好的龍頭個股。

此外，該產(chǎn)品的一大優(yōu)勢是 可參與港股投資 。 近一段時間以來，中資科技股面臨美股市場打壓，內(nèi)地科技公司登陸港股及美股中概股回歸已成很多優(yōu)質(zhì)科技公司的選擇，香港市場中科技股正在迎來極佳投資機遇。 所以在選股范圍中 納入港股，將為選擇優(yōu)質(zhì)科技標的提供更好覆蓋。

四、牛年選?；?/strong>

當然，對于主動型股票基金來說，基金經(jīng)理是否有值得信賴的研究團隊，也對業(yè)績有關鍵影響。張帆背后的華夏基金科技研究小組，目前有團隊行業(yè)研究員共計20名，覆蓋重點新興行業(yè)，可以通過深入、專業(yè)的投資視野，實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈交叉驗證研究，進一步提高研究與投資的專業(yè)性。這些都為華夏創(chuàng)新驅(qū)動提供了更強有力的運作支持。

1 2月11日，最新政治局會議再次強調(diào)了“強化國家戰(zhàn)略科技力量”的大方向，顯然大力發(fā)展硬科技已是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求，也是推動中國經(jīng)濟發(fā)展的長期動能。 在此背景下短期科技股估值的回歸，將成為投資者布局機會。 在農(nóng)歷牛年馬上就要到來之時， 華夏新興成長作為華夏基金的牛年開年力作，也助投資者牛年選?；?！