這些天，美債可能是金融市場上出現(xiàn)頻率最高的字眼之一，收益率像坐了火箭一樣飆升，搞得投資者們?nèi)诵幕袒獭?/p>
為啥呢？
按說美聯(lián)儲都進入降息周期了，美債收益率怎么也該跟著降降，給市場松松綁吧？
可現(xiàn)實卻是，長期利率不僅沒降，反而蹭蹭往上漲，和短期利率的走勢背道而馳，這可真是活久見了。
所以，不少人士感慨，這美債是不是“瘋了”。
不過，市場這玩意兒，有時候就像個任性的孩子，不按常理出牌。就好比咱們都知道經(jīng)濟發(fā)展有它自己的規(guī)律，有起有伏，但有時候各種意外因素摻和進來，就把原本的節(jié)奏打亂了。
第一個因素可能是通脹。
現(xiàn)在市場上彌漫著一股通脹焦慮的味兒，這直接影響了交易員們對美聯(lián)儲和英國央行今年降息的預期。
就拿即將卸任的美國財長耶倫來說，她就覺得拜登的抗疫支出可能 “有點” 把通脹給拱起來了。經(jīng)濟發(fā)展得比預期要強勁，這就讓市場對利率的預期來了個大調(diào)整，大家都開始重新琢磨手里的債券該怎么定價。
這就好比你本來打算花100塊錢買個東西，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這東西可能要漲價了，你是不是得重新考慮下自己的出價？美債市場也是這個道理，投資者們擔心通脹會讓手里的債券貶值，就開始拋售，這一拋，收益率可不就上去了嘛。
第二個因素可能與世界人民的老朋友特朗普有關(guān)。
這位老兄雖然還沒正式上臺，但他可能實施的政策已經(jīng)在市場上掀起了不小的波瀾。市場現(xiàn)在就在那兒琢磨，特朗普是不是真會把他那些關(guān)于經(jīng)濟政策的 “瘋狂” 想法付諸實踐?。?/p>
你看，一會兒傳出他身邊人計劃推出相對有限的戰(zhàn)略性關(guān)稅，結(jié)果特朗普馬上跳出來說這是 “假新聞”，還宣稱要對每一個國家和所有商品征收高額關(guān)稅。
這還不算完，又是要吞并加拿大，又是考慮入侵格陵蘭，還要奪取巴拿馬運河，把墨西哥灣改名 “美國灣”，甚至還想著宣布國家經(jīng)濟緊急狀態(tài)來大幅提高關(guān)稅。這一系列操作，無疑把市場攪得不得安寧。
經(jīng)濟學家們幾乎都一致認為，特朗普這一套政策要是真實施起來，那通脹壓力可就大了去了。就算短期內(nèi)通脹可能還保持在低位，但一旦這些政策落地，美聯(lián)儲肯定得重新審視自己的貨幣政策。
要是特朗普真的推動了這些政策，美聯(lián)儲大概率得暫停進一步降息，甚至可能還得加息來應對通脹。
可特朗普又一直嚷嚷著利率太高，要求美聯(lián)儲繼續(xù)降息。這就好比拔河比賽，兩邊使勁兒的方向不一樣，那市場能不亂嗎？如果美聯(lián)儲頂不住壓力，順著特朗普的意思繼續(xù)降息，那利率不但降不下來，反而可能會進一步上升。
就像當年尼克松在1972年大選前，逼著美聯(lián)儲保持低利率，結(jié)果最后通脹和利率一起飆升，給經(jīng)濟帶來了不小的麻煩。所以說，市場現(xiàn)在對特朗普政策的擔憂，是美債收益率上升的一個重要原因。
要說債券，就不得不提股市。畢竟，他倆就像是金融市場這個大舞臺上的兩位主角，是一對性格迥異卻又相互關(guān)聯(lián)的“兄弟”。
按常理說，債券收益率上升，股市一般會受到打壓，可這次卻有點不一樣。股市在債券收益率上升的情況下，只是出現(xiàn)了輕微調(diào)整，甚至還有上漲的情況。
這是為啥呢？保羅?克魯格曼給出了兩個解釋，還挺有意思。
第一個原因是股票投資者和債券投資者不太一樣。股票投資者有時候就像一群容易激動的孩子，更容易受情緒影響，有點風吹草動就可能跟風操作。
就像那些迷因股票，因為社交媒體上的一陣狂熱，價格就蹭蹭往上漲。但債券投資者相對來說就比較穩(wěn)重，沒那么容易被情緒左右，所以債券市場可沒出現(xiàn)過像迷因股票那樣的情況。
第二個原因就是人工智能的影響?，F(xiàn)在股市的上漲其實有點 “偏科”，主要是靠人工智能相關(guān)的板塊撐著。
這說明股市的上漲并不是全面的，很大程度上是被人工智能這個 “偏科生” 給帶起來的。
不過，雖然現(xiàn)在股市看起來還挺穩(wěn)，但這并不代表就沒有風險了。
很多分析都指出，股市其實還有進一步下跌的空間，美股在未來六個月可能面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。美銀就警告說，如果美債收益率突破5%，投資者肯定得重新評估風險資產(chǎn)的估值，到時候股市可就承受不住壓力了。
高盛的策略師也說，現(xiàn)在股債收益率的相關(guān)性又變成負值了，如果債券收益率在經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好的情況下還繼續(xù)往上漲，那對股市的打擊可不小。摩根士丹利的首席策略師也出來提醒，10年期美債收益率都攀升到4.5%以上了，這對美股的估值已經(jīng)形成了壓力，標普500指數(shù)和債券收益率之間的相關(guān)性已經(jīng)變成 “明顯負相關(guān)” 了。
這就好比蹺蹺板的兩端，債券收益率這邊上去了，股市那邊很可能就得下來。
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