上周五晚上開始，咱有提到，川寶本周的國會演講，將是短期最大的不確定性，全球資金都在提前避險，今天石頭落地，全球風(fēng)險資產(chǎn)普漲，港股恒生科技漲超4%，德國今晚漲超3%，基本都修復(fù)了這輪避險帶來的下跌，包括大餅今晚也漲回9萬美刀以上了，美股雖然還沒開盤，但昨晚就上演了一輪日內(nèi)的觸底反彈，盤前美股的股指期貨也都是上漲的。
川寶的演講沒什么超預(yù)期的東西，要說有，可能就是把對等關(guān)稅的實施日期，從4月1日改為了4月2日，因為他覺得愚人節(jié)“不吉利”，怕別人誤會是在開玩笑。
演講沒有超預(yù)期，甚至前一晚上，美國的商務(wù)部長表示和加拿大、老墨正在全天候通話，這意味著，今天25%的關(guān)稅即使落地了，后續(xù)也還是有繼續(xù)談判的空間，所有的威脅都是談判桌上的籌碼而已。
資產(chǎn)價格在risk off（避險）和risk on（追逐風(fēng)險）的切換上，這輪表現(xiàn)得非常敏感。
比如港股，恒生科技是日內(nèi)11點左右觸底后，一路反彈的，日本、韓國和中國臺灣也基本類似的節(jié)奏，而川寶的演講，從北京時間早上9點開始，持續(xù)了100分鐘左右，也就是正好11點前結(jié)束，大家消化了一下，覺得，嗯，沒事了，繼續(xù)奏樂繼續(xù)舞吧。
另外，空頭那邊也非常明顯，昨天有提到，港股恒生指數(shù)的賣空比例，昨天跳漲到了23%以上，創(chuàng)短期新高，而今天一下子又回到了18%左右，下圖，雖然18%還是算相對偏高的位置，但顯然避險情緒是大幅下滑的。
事實上，昨天南向港股通資金凈流出，主要是內(nèi)地資金賣出了在香港上市的恒生指數(shù)ETF（盈富基金）和國企指數(shù)ETF，而買這兩個比較多的，基本都以交易性的產(chǎn)品戶為主，擅長快進快出。今天，南向繼續(xù)買入80億以上，恢復(fù)了大幅的凈流入，全都回來了。
然后看A股，也是從11點開始一路上行的，節(jié)奏上和其他地區(qū)類似。
今天主要交易工作報告，詳細的我就不說了，市場解讀已經(jīng)很多了，就只說對股票、債券、房市的影響吧，各講兩個關(guān)鍵字。
1、對股市而言——“科技”和“消費”。貼一下民生研究的圖，政策思路很明確。
2、對債市而言——“供給”和“寬松”。供給端，新增債券規(guī)模，也就是財政刺激，符合預(yù)期，而貨幣政策的基調(diào)，仍然是適度寬裕，整體對債市中性。
3、對地產(chǎn)而言——“兜底”和“中性”。提到“有效防范房企債務(wù)違約風(fēng)險”，算是為地產(chǎn)主體風(fēng)險兜底，也是保交樓政策的延伸，但除此之外，沒有太多新消息，今天玻璃等地產(chǎn)相關(guān)的商品也走得比較弱。
整體而言，我說個自己的感受——優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資的大時代已經(jīng)到來了，居民資產(chǎn)的蓄水池，從存款和地產(chǎn)，逐步轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)上市公司的股權(quán)，這一過程，應(yīng)該不可逆了。
這個論調(diào)，10多年前，就一直有人提，但這回，有特殊的時代背景。
第一，歷史上，從來沒有這樣的低利率時代。
第二，歷史上，沒有這樣的人口周期。
這兩點決定了，即使政策制定者不主動引導(dǎo)，很多事情，也會自然而然地發(fā)生。
更不用說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)松綁、股市深層次改革等一系列政策背景。
包括今天，報告起草組成員陳副主任提到:
“資產(chǎn)價格形態(tài)的改變可以提振消費，更大力度穩(wěn)住樓市行業(yè)股市... 穩(wěn)住資產(chǎn)價格可以釋放財富效應(yīng)，資本市場有句話，三根陽線改變你的行為 ...從而促進物價溫和回升?！?/blockquote>我覺得，這個說得已經(jīng)很明白了——學(xué)習(xí)美國的案例，出再多的消費補貼政策，也沒有股市的穩(wěn)定上漲，對消費的幫助更大。
當然，我說的是優(yōu)質(zhì)股權(quán)的大時代，并不是股市的普漲，相對克制有序的財政政策，不太支持普漲，至于怎么定義優(yōu)質(zhì)股權(quán)，見仁見智吧。
對了，今天金融監(jiān)管總局表示，昨天又給保險批了600億的大基金額度，子彈繼續(xù)上膛。
多聊幾句市場的熱點哈，FOF業(yè)務(wù)反彈了、債市看起來像是右側(cè)了，以及跟投的建議。
1、A股，三個岌岌可危的行業(yè)都反彈了。
去年底的時候，寫過一篇《》，聊了三個細分賽道，固收投資、投行和FOF，最近好像都有觸底反彈的跡象。
固收投資，因為12月利率狂下，大家都在討論職業(yè)生涯所剩無幾，結(jié)果年初，央媽靠一招回籠流動性，就幫大家把命續(xù)上了；
投行，最近A股和港股的IPO放閘都有消息傳出來，而且可信度都是蠻高的，前天比亞迪的400億配售，雖然不用監(jiān)管批，但也顯示了民營企業(yè)融資的環(huán)境相對更友好了。這也就意味著干投行的，活兒慢慢又來了。
FOF，當時聊到，是因為彼時個人養(yǎng)老金放開了指數(shù)投資，使得FOF原來獨占的一塊肉，得和別人分了。
但從今年來看，F(xiàn)OF在渠道端，反而邊際上好轉(zhuǎn)了：
我拉了一下，1-2月，F(xiàn)OF累計新發(fā)已經(jīng)超過120億了，要知道，去年全年，F(xiàn)OF合計新發(fā)也就110億出頭。這里面，我個人感覺，最最核心的一點在于，不管是基金公司，還是FOF基金經(jīng)理，亦或是銀行渠道端等，都意識到了一點——FOF要做的事情，應(yīng)該是大類資產(chǎn)配置，而不是去選基金經(jīng)理。
特別是隨著橋水全天候策略，去年在渠道端狂賣，甚至搞到要搶的程度，更加速了各方對大類資產(chǎn)配置模式的覺醒——老外能干，憑啥我們自己不能干？
其實對這塊的認知，不是吹，但我還是有一丟丟發(fā)言權(quán)的，早在2023年的5月，就在公眾號寫了一篇《》，核心觀點就是，23年開始，隨著A股核心資產(chǎn)單邊行情的結(jié)束，F(xiàn)OF最應(yīng)該做的，就是大類資產(chǎn)配置。
打開網(wǎng)易新聞 查看精彩圖片所以，我個人覺得，如果有這方面的意識和能力的公司，在低利率環(huán)境下，今年和銀行渠道端，就有很多可以拓展的點了。
堅持資產(chǎn)配置的方法論，且FOF業(yè)務(wù)還在積極展業(yè)的，全行業(yè)可能不超過5家公募了，易方達肯定算一家，之前參加一個線下交流，聽了他們FOF團隊對資產(chǎn)配置策略的介紹，其中的兩張印象比較深刻。
第一張，其實是解釋，為什么要做大類資產(chǎn)配置，這里的經(jīng)驗和教訓(xùn)，其實就是我們上面表達的出發(fā)點。
第二張，是拉了一下數(shù)據(jù)，假如用紅利+成長+海外+債券，構(gòu)建一個二八開的固收+組合，過去8年來看，就能實現(xiàn)一個持有1年，收益率超過3%的概率接近90%。股票擇時和債券擇時的阿爾法，都可以先不考慮。
從未來來看，這可能才是資產(chǎn)管理人應(yīng)該為投資者提供的解決方案。
而不是選出一些所謂的明星基金經(jīng)理，或者中生代基金經(jīng)理——你要說選基金經(jīng)理就行，那么理財經(jīng)理也能幫客戶配置，本質(zhì)上沒有區(qū)別。
其中一個按上述資產(chǎn)配置的方式在運作的產(chǎn)品，易方達如意安誠六個月持有期（A份額是018312，C份額是018313），我也看了一下，是一個基于固收的多資產(chǎn)FOF，業(yè)績基準里，權(quán)益中樞是20%，23年12月底成立的，正好跑了1年多，年化收益5.2%，最大回撤3.3%。
從最新的季報里，可以看到確實是按照大類資產(chǎn)配置的思路，進行的投資。
不管基金經(jīng)理的觀點，單季度來看是否準確，但這一類型的產(chǎn)品，未來大家可以多關(guān)注一下。
2、債券，看起來像是進入右側(cè)了。
三個跡象。
一是存單價格穩(wěn)住了，大行存單的收益率，穩(wěn)定在了2%左右；
二是從上周五開始，大行融出重回2萬億以上；
三是前天開始，基金公司對信用債重新實現(xiàn)凈買入，證明負債端警報基本解除。
至于，大行融出這塊的科普，今晚星球上詳細寫了一下，感興趣的自己去看吧。
3、跟投建議。
表韭純純的債，明天開盤觀察一下，如果不出意外，可能會選擇跟投，這也是節(jié)后的首次跟投。
表韭量化和表韭全球，今晚都會回血，最大的風(fēng)險解除了，可以短期找時間介入了，但A股依然結(jié)構(gòu)性高溫，美股也需要繼續(xù)堅持行業(yè)均衡的配置思路。
就聊這么多。
求贊、在看。
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