今天先聊債券，因為債市日內確實經(jīng)歷了，很炸裂的，從ICU到KTV的行情變化。
昨天有一篇判斷10年國債會上到2.5%的賣方分析，傳播比較多，中午我們在《》里對線了一下，省流版觀點就是——今年如果10年國債上到2.5%，博主就把鍵盤吃了。
下午14點后，債市出現(xiàn)了非常大的反轉行情，按日內高點算的話，10年國債下了8bps，30年國債下了6bps，這都屬于巨幅的單日變化。
原因是好幾個小作文，這里我就不貼了，一方面大部分真實性都存疑，另一方面上面打擊小作文的意圖還是比較明顯的，今天幾個聊小作文的文章，傍晚都被刪了......所以，咱們還是聊正兒八經(jīng)的觀點吧。
觀點其實上周五都寫了，沒有變化，下圖，理財經(jīng)理小伙伴們可以考慮收藏一下，每當債市下跌的時候，你把這個圖拿出來，看看這5條里，是否有根本性的變化，如果沒有的話，就繼續(xù)讓客戶放寬心一點。
事實上，上面說的這些里，這兩天的幾個邊際變化在于：
第一，財新的統(tǒng)計，3月僅過去不到兩周，累計686只擬發(fā)行信用債中，有76只取消發(fā)行，相當于每11只擬發(fā)信用債中就有1只取消發(fā)行，同比和環(huán)比都大幅攀升。這說明債市調整，已經(jīng)波及到了企業(yè)的融資，企業(yè)選擇觀望，等待利率下行，對應上述的第二條。
第二，這兩周國債和地方債的一級發(fā)行，都略坎坷，甚至有地方債的邊際倍數(shù)是1倍，也就是說最后是很不容易才湊夠數(shù)量的，且昨天還傳出了一些金融機構之間的齷齪。這對應上述的第三條。
第三，歐元強無敵，美元指數(shù)跌破了104，理論上來說，人民幣是可以沖破7.2，甚至7.1的。對應上述的第五條，匯率壓力邊際減輕，甚至某種程度上來說，對出口而言，有了升值壓力。
綜上，如果現(xiàn)在出現(xiàn)了暖意，或者呵護的信號，完全不用驚訝。
具體觀點看，還是之前的判斷，短端信用債等配置價值明確，長端利率債維持震蕩。
說回A股，今天需要聊的不多。
第一，是下午傳出的小作文，既然利好債券，那么顯然就對股市是某種程度的利空，當然，再說一次，小作文是存疑的。
可以看到，下圖，下午利率的下行，和股市的跳水，幾乎是完全同步的。
第二，昨天我們不是說，A股尾盤拉紅比較詭異么，幾個滬深300ETF都有尾盤放量的現(xiàn)象。
今天我看了一下，滬深300ETF，昨日合計凈流入20億出頭，而近期，這應該是唯一一天，股市上漲的時候，滬深300ETF還凈流入的，所以，你懂的。
那么，今天把昨天的尾盤跌回去，也可以理解吧。
多聊幾句市場的熱點哈，港股歷史第二大的凈流入、高盛對標普500的點位判斷，以及跟投的建議。
1、港股，繼續(xù)堅持港股科技+港股紅利的配置。
昨天還提到一個詭異的點，是南向凈買入和港股的背離，背后是盈富基金和恒生中國企業(yè)，這兩個香港上市的ETF，合計賣出了180億，而個股是凈買入140億。
而今天港股南向凈買入超260億，應該是歷史凈買入第二大的，僅次于周一的296億，其中這兩個ETF，凈買入超過105億，也就是說個股凈買入155億，和昨天差不多。
如果把這兩個ETF算作交易盤的話，近期，隨著港股的火熱，除了配置資金持續(xù)買入（險資、散戶通過港股通ETF等），交易盤的活躍度也到了歷史之最，進進出出極其頻繁，這也容易造成市場的大幅波動。
大家昨天評論區(qū)有個問題，為什么都是掛鉤恒生指數(shù)的ETF，內地資金會去買這個“盈富基金”，而不是港股通的恒生ETF呢？
其實主要是兩個原因，一是這個產(chǎn)品本來是用來給香港的外匯儲備救市用的，所以費率奇低無比，堪比慈善基金；二是這個產(chǎn)品1000多億的盤子，可以滿足機構大額進出的需求，而國內最大的恒生ETF，也就100多億，一天成交10億上下，流動性不夠。
之前，我們在《》里提了一個配置觀點，港股科技+港股紅利，作為底倉，邏輯也比較簡單，一是港股紅利股息率更高，比A股紅利更受南下的保險資金歡迎（而且險資不考慮紅利稅），資金流入更穩(wěn)定；二是港股大科技，相對A股的科技板塊而言，安全邊際更高一點，即使回調，持有的時候相對來說心不慌，這也是資金持續(xù)大幅流入的邏輯。
無獨有偶，挺巧的，國泰君安資管當天在公眾號也發(fā)了一篇文章，表達了同樣的意思，《》，所謂的啞鈴策略，就是港股紅利+港股大科技，下圖，我看了一下，他們的文章是下午17點多發(fā)的，還領先我們一拍，不過所見略同
他們推了兩個產(chǎn)品，一個是國泰君安中證港股通高股息（C份額是023074），這個跟蹤的指數(shù)是港股通高股息（930914.CSI），也就是我們分析的時候最常用的港股紅利指數(shù)；
另一個是國泰君安中證香港科技（C份額是022122），跟蹤的指數(shù)是港股科技（931574.CSI），這個相對冷門一點，掛鉤的基金，算上國泰君安資管的這個，一共也就三只，最大的特點，是科技龍頭公司的占比更高，前五大成分股占比49.17%，前十大成分股占比72.20%，權重股對指數(shù)的帶動效應更強，下圖是和恒生科技的對比，選取的是之前華泰策略團隊評出來的中國版科技股七巨頭。
AH溢價已經(jīng)跌到較低位置，短期港股漲跌都有可能，波動可能也會放大，但從投資主線上來看，這兩根線，都還是比較solid的。
比如港股紅利方面，周二的時候平安人壽再次披露，增持了港股的招行，要知道，港股的招行相對A股來說，其實已經(jīng)不便宜了，但依然難擋險資的熱情。
想了解兩個指數(shù)的，可以繼續(xù)看國泰君安資管的這篇公眾號《》，我就不多展開了。
2、海外，分享一個高盛的觀點。
高盛的報告，把標普500指數(shù)的年底目標價，從6500點下調至6200點，理由是對經(jīng)濟增長的擔憂，以及最近美股七巨頭股價的急劇下跌。
這個事情要這么看。
高盛年初做預測的時候，標普500是6000點，它看到6500點的話，漲幅8%出頭；
現(xiàn)在標普500是5600點，它看到6200點，漲幅已經(jīng)變成了10%出頭了。
也就是說，雖然目標價下調了，但現(xiàn)在投資的性價比看起來更高了（如果你認為高盛的預測是靠點譜的情況下）。
我們昨天說“下跌之后的美股，會具備更好的投資價值”，就有杠精說，美股還有的跌呢，等著打臉吧。
但我也沒說它馬上漲啊，我們說的，其實還是投資的常識——貴了就可能跌，便宜了就可能漲，無非時間早晚而已。
3、跟投建議。
和昨天相比，沒有變化。
就聊這么多。
求贊、在看。
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