再虧超200億，李斌動刀刮骨療毒。
作 者 | 清 辰
責(zé) 編 | 林 東
出 品 | 汽車K線
如果沒有辦法保證腳踏實地，又何談仰望天空？連短期盈利的活下去都不能保證，還有何理由大談長期主義？
“今年一季度，蔚來開始從研發(fā)到供應(yīng)鏈再到銷售服務(wù)端各個環(huán)節(jié)，進行全面的降本措施?！痹?024年財報溝通會上，蔚來創(chuàng)始人兼CEO李斌如是說。
3月21日，蔚來發(fā)布2024年財報顯示，營收為657.32億元，同比增長18.2%；但同期凈虧損超224億元，同比擴大8.1%，相當(dāng)于2024年每天虧損超6000萬元！
放眼整個中國汽車行業(yè)，這都是一個非常驚人的數(shù)字。這份不合時宜的財報，也把地方政府貸款和寧王的投資利好，在資本市場抵消了不少。
01
2024年，蔚來交付新車22.2萬輛，同比增長38.7%；全年毛利率較2023年提高4.4個百分點至9.9%；其中汽車毛利率為12.3%，同比增加2.8個百分點。
然而，這些正向積極的數(shù)據(jù)還是被巨額的虧損所淹沒，數(shù)據(jù)顯示，自蔚來于2018年登陸資本市場開始計算，7年時間，蔚來已累計虧損近1100億元，這也是外界一直對蔚來模式質(zhì)疑的根本原因。
世界汽車史上，還沒有一家汽車公司能夠如此另類地活下去。當(dāng)然這也歸功于李斌的超級融資能力。可目前來看，融資只會變得越來越難。
“蔚來不是以前那個蔚來......小鵬能改好，我們怎么就不能改好？！”
不久前，李斌在產(chǎn)研集群全員內(nèi)部講話中，態(tài)度堅定地說：“我們要在有效的資源邊界內(nèi)，把錢花在刀刃上，把時間花在刀刃上，才有可能走出來?！边@與業(yè)績溝通會強調(diào)的降本，異曲同工。
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面對競爭對手小鵬汽車業(yè)績大幅改善、零跑汽車已經(jīng)實現(xiàn)單季度盈利，李斌意識到汽車行業(yè)和資本市場留給持續(xù)巨額虧損的蔚來的調(diào)整時間不多了。
2024年，蔚來研發(fā)費用130.37億元，同比下降2.9%；銷售及行政費用則高達157.41億元，同比增長22.2%。
這一方面說明汽車行業(yè)競爭加劇，蔚來不得不加強優(yōu)惠力度，同時也面臨蔚來與樂道兩套營銷網(wǎng)絡(luò)推高的人力成本，但效果如何，至少從財報業(yè)績來看，并不樂觀。
這份令人感到擔(dān)憂的財報一經(jīng)發(fā)布，摩根士丹利和美銀證券兩家著名投資機構(gòu)，雖然禮貌性地給予了“買入”和“持有”評級，但卻先后宣布將蔚來美股（NIO.US）目標(biāo)價分別下調(diào)至5.9美元和4.9美元。
03
數(shù)據(jù)顯示，2024年，蔚來單車凈虧損超10萬元。相比零跑汽車、小鵬汽車單車凈虧損分別為0.96萬元和3.05萬元，蔚來作為上市的新勢力老大哥，反倒是虧損局面難以扭轉(zhuǎn)。
以目前規(guī)?；?yīng)，蔚來遠無法抵消高研發(fā)、重資產(chǎn)運營及市場擴張帶來的成本壓力。
與此同時，蔚來現(xiàn)金儲備雖然高達419億元，但在流動負(fù)債高達623億元面前，資金壓力依然凸顯。否則李斌也不用四處“化緣”謀生。
2024年底，資產(chǎn)負(fù)債率已達到87.45%，為2018年以來次高點，冠絕中國汽車上市公司，這也是蔚來最被外界詬病的點之一。
對此，中國金融分析師協(xié)會表示，雖然蔚來維持著約合60億美元的現(xiàn)金儲備，但持續(xù)的現(xiàn)金消耗和虧損，加大了人們對其盈利路徑的擔(dān)憂。同時，這家獨立研究機構(gòu)認(rèn)為，蔚來在增加投資與成本控制之間保持平衡，至關(guān)重要。
另有分析師認(rèn)為，蔚來至少需要將單季度交付量維持在50%以上增長，才有可能在未來兩年實現(xiàn)現(xiàn)金流平衡。
與之相比，小鵬汽車2024年營收同比增長33.22%，歸母凈虧損收窄44.19%，資產(chǎn)負(fù)債率仍能維持在62.19%這一相對健康水平。
04
李斌在業(yè)績電話會議上表示，通過在供應(yīng)鏈、研發(fā)，以及前文提到的內(nèi)部改革等一系列降本增效措施，仍相信公司能在2025年四季度實現(xiàn)單季度盈利的目標(biāo)。
然而，資本市場對此似乎并不買賬。財報發(fā)布后，蔚來美股股價大跌4.46%，報收4.5美元/股。
3月18日，蔚來與寧德時代簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并獲得“寧王”不超過25億元投資，引來資本市場積極反饋。當(dāng)天消息一出，蔚來港股迅速拉漲，漲幅一度逼近18%，最終收漲8.95%；其美股同樣收漲，漲幅達到3.18%。
只不過，在骨感的現(xiàn)實面前，寧王的抄底或者說投資，顯得沒有那么重要。過去三個交易日，蔚來H股連續(xù)下挫；截至3月24日午盤，股價報收34.2港元，下跌4.74%。
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目前的蔚來，或許只有依靠外部力量，才能讓自己在資本市場有所收獲。而李斌的刮骨療毒能否奏效，取決于蔚來內(nèi)部執(zhí)行力與市場容忍度的平衡。若今年第四季度未能實現(xiàn)盈利目標(biāo)，蔚來或面臨更嚴(yán)峻的資本考驗。
李斌說：“從管理上把自己的尊嚴(yán)掙回來”。這場改革不僅是蔚來的“效率之戰(zhàn)”更是“生存之戰(zhàn)”。
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