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李斌需要一手拿著手術(shù)刀祛病除疾，一面也需要舉起斧頭砍掉技蔓。2018年李斌毅然賣掉摩拜單車，專注于造車，讓外界看到了一位企業(yè)家的果敢與絕決。今天在強(qiáng)敵環(huán)伺之際，任何的遲疑與僥幸心理都需要在日后加倍償還。

文丨智駕網(wǎng) 李不語??

編輯丨零醬

在近兩周之內(nèi)，相繼有六家汽車品牌宣稱發(fā)布了「史上最好財(cái)報(bào)」：

小米、吉利、極氪、小鵬、蔚來以及比亞迪。

而同一時(shí)期發(fā)布財(cái)報(bào)且唯一實(shí)現(xiàn)兩年盈利的新勢力品牌理想，因?yàn)閮衾麧櫷认陆?0%，股價(jià)一度出現(xiàn)了下跌。

以2014年特斯拉入華始，同一年成立的蔚來、小鵬汽車，在新造車運(yùn)動(dòng)中落子已經(jīng)十年。

彈指一揮間，剩者為王，2024年的財(cái)報(bào)可以視為一份直觀的數(shù)據(jù)成績單。

在這六份年報(bào)之中，蔚來最受關(guān)注，這與樂道的銷量遲遲未達(dá)預(yù)期有關(guān)，相比小鵬大刀闊斧調(diào)整后的爆款頻出，蔚來一直沒有迎來自己的爆款時(shí)刻。

但無論從營收數(shù)據(jù)還是銷量數(shù)據(jù)，蔚來的表現(xiàn)并不遜色，只是巨額虧損數(shù)字份外乍眼：越來越長的全棧自研的智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈與多品牌戰(zhàn)略和縣縣通的換電站承諾，正在將原本最耀眼的造車新勢力拖入持續(xù)虧損的泥潭。

而在蔚來財(cái)報(bào)發(fā)布之前，李斌的新語錄正在網(wǎng)間不斷刷屏：

「蔚來現(xiàn)在最大的問題，就是年輕人覺得蔚來不酷了?！?/strong>

「上了戰(zhàn)場，拿到勝果就是最重要的事。至于刺刀是不是拼得英姿颯爽，手榴彈是不是扔得弧線很漂亮，都不重要，活下來最重要?！?/strong>

「不要扯淡，價(jià)值觀這個(gè)事情，是用來要求自己的，不要用價(jià)值觀掩蓋經(jīng)營沒有做好。一談經(jīng)營就扯價(jià)值觀，扯這干什么？」

另外一個(gè)細(xì)節(jié)也被放大傳播：2月25日，一名即將離職的蔚來員工在蔚來內(nèi)部論壇發(fā)長文，向公司提出十條建議，呼吁蔚來應(yīng)盡快從務(wù)虛轉(zhuǎn)為務(wù)實(shí)，以市場為導(dǎo)向，拒絕幻想和口嗨，集中資源，直面現(xiàn)實(shí)。

這篇貼文被李斌在蔚來內(nèi)網(wǎng)置頂。

而樂道CEO艾鐵成在「辭職梗」沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，正式回應(yīng)不會(huì)因三月份訂單量未達(dá)兩萬而離職。

3月14日，李斌面向產(chǎn)研集群全體員工的內(nèi)部講話被曝光：

「我們要在有效的資源邊界內(nèi)，把錢花在刀刃上，把時(shí)間花在刀刃上，才有可能走出來?！?/strong>

「外界質(zhì)疑蔚來管理效率，很多講的是對(duì)的，我們要認(rèn)，我們既不自欺欺人，也不妄自菲薄，管理本來就沒有止境，我們就從管理上把自己的尊嚴(yán)掙回來?！?/strong>

「現(xiàn)在的挑戰(zhàn)非常大，別家孩子已經(jīng)考上大學(xué)，我們還在復(fù)讀?！?/strong>

2024財(cái)報(bào)發(fā)布之后，李斌返場最慘的人的論調(diào)再起，社交媒體上再次出現(xiàn)了指導(dǎo)李斌如何做一名CE0的建議。

時(shí)間似乎回到了五年前。

01.

蔚來財(cái)報(bào)中三個(gè)危險(xiǎn)的數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)不會(huì)撒謊，為什么這份蔚來歷史上最好的財(cái)報(bào)引發(fā)了如此之多的解讀風(fēng)波？

蔚來2024全年共交付新車221,970臺(tái)，同比增長38.7%；全年?duì)I收657.3億元，同比增長18.2%，都創(chuàng)了歷史新高。

更為積極的數(shù)據(jù)是其綜合毛利率為9.9%，同比提升了4.4個(gè)百分點(diǎn)；汽車毛利率為12.3%，同比提升了2.8個(gè)百分點(diǎn)。而四季度整車毛利率提升至13%，綜合毛利率持續(xù)提升至12%。

雖然從營收、毛利、純利等幾個(gè)維度表現(xiàn)不如理想，但在造車新勢力中依然排名第二。

而被市場看衰的數(shù)據(jù)有三：

一是，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大：四季度凈虧損71.115億元，同比增虧32.5%，環(huán)比增虧40.6%。2024年全年凈虧損224.017億元，相比2023年凈虧損207.198億元，虧損依然在擴(kuò)大。

二是，研發(fā)投入同比出現(xiàn)下降：四季度研發(fā)支出36.358億元，雖環(huán)比增長9.6%，但同比下滑8.5%；2024年研發(fā)支出為130.373億元，同比下滑2.9%。

雖然整體下滑幅度不大，但在AGI、端到端等技術(shù)正迎來爆發(fā)之際，小鵬汽車、理想汽車都在大幅增大研發(fā)投入，蔚來的逆勢下降背后明顯受困于現(xiàn)金流。而李斌也承認(rèn)在端到端智駕和城市NOA方面，進(jìn)展已落后于華為等品牌。

三是，流動(dòng)負(fù)債總額超過了流動(dòng)資產(chǎn)總值，負(fù)債率過高：截止2024年12月31日，蔚來總資產(chǎn)1076.04612億元（其中流動(dòng)資產(chǎn)總額618.86043億元+非流動(dòng)資產(chǎn)總額457.18569億元）；而其總負(fù)債為940.98069億元（其中流動(dòng)負(fù)債總額：623.11024億元+非流動(dòng)負(fù)債總額：317.87045億元），負(fù)債率為87.4%。

相比虧損擴(kuò)大、研發(fā)投入同比下降，負(fù)債過高對(duì)于供應(yīng)商、資本市場的信心產(chǎn)生的影響要大的多。

需要注意的是，流動(dòng)負(fù)債中很大一部分應(yīng)付賬款其實(shí)是欠供應(yīng)商的費(fèi)用。

對(duì)于這一問題，蔚來在財(cái)報(bào)中進(jìn)行了正面回應(yīng)：

「截至2024年12月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金、短期投資和長期定期存款余額為419億元人民幣（57億美元）。自成立以來，我們一直在虧損。截至2024年12月31日止年度，我們產(chǎn)生了經(jīng)營現(xiàn)金流出，截至2024年12月31日，我們的流動(dòng)負(fù)債超過了流動(dòng)資產(chǎn)。」

「根據(jù)我們的持續(xù)經(jīng)營和流動(dòng)性評(píng)估，考慮了我們的業(yè)務(wù)計(jì)劃，包括收入增長、營運(yùn)資金管理以及在需要時(shí)根據(jù)可用信貸額度從銀行籌集資金的能力，我們相信我們的財(cái)務(wù)資源，包括我們的可用現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金以及可用信貸額度的資金，將足以支持我們在接下來十二個(gè)月的正常業(yè)務(wù)過程?！?/strong>

對(duì)于制造業(yè)而言，87.4%的負(fù)債率并不鮮見，但對(duì)于每一位經(jīng)營者看到這樣的數(shù)字都將面臨不小的壓力。

02.
李斌對(duì)蔚來進(jìn)行手術(shù)刀式的變革

而外界乃至車主對(duì)于蔚來最大的擔(dān)心即是，隨著經(jīng)濟(jì)型車型的上市，換電站經(jīng)過多年的投入建設(shè)，為什么虧損進(jìn)一步擴(kuò)大？

蔚來在財(cái)報(bào)中的解釋是2024年銷售、總務(wù)與行政支出費(fèi)用進(jìn)一步上升。

蔚來2024年四季度銷售、總務(wù)與行政支出為48.780億元（約合6.683億美元），與2023年第四季度相比增長22.8%，與2024年第三季度相比增長18.7%。

2024年全年銷售、總務(wù)與行政支出為157.411億元（約合21.565億美元），與2023年相比增長22.2%。

這其中銷售成本第四季度為173.945億元（約合23.830億美元），與2023年第四季度相比增長9.9%，與2024年第三季度相比增長4.4%。

2024年銷售成本為592.388億元（約合81.157億美元），與2023年相比增長12.7%。

以蔚來2024年交付的22.1970萬輛電動(dòng)汽車計(jì)算，平均每售出一臺(tái)車，銷售成本為26.68萬元，高過一臺(tái)樂道L60的價(jià)格。

對(duì)于運(yùn)營成本的上升，李斌的解釋是Q4因?yàn)闃返郎鲜?，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投入大，該投入會(huì)延續(xù)到今年一季度。

而蔚來自去年Q4開始做CostMining（成本挖礦項(xiàng)目），實(shí)現(xiàn)了全年降本目標(biāo)，Q4毛利率達(dá)到了預(yù)期。

而今年會(huì)繼續(xù)降本，一方面供應(yīng)鏈、研發(fā)等各方面采取降本措施，一方面公司大規(guī)模推行基本經(jīng)營單元，幫助從Q2開始有毛利率提升，Q3持續(xù)深化成本費(fèi)用的控制，有信心實(shí)現(xiàn)Q4盈利的目標(biāo)。

在2024年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的背景下，李斌再次重申了2025年四季度實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

支撐李斌這一信念的有兩個(gè)因素：2025是蔚來的產(chǎn)品大年、技術(shù)大年和出海大年。

在新車方面，蔚來品牌共有五款新車上市：ET9在3月28日交付，5566（ET5、ET5T、ES6、EC6四款車型）的2025年款會(huì)在5月至6月陸續(xù)交付，今年四季度蔚來品牌還有一款重磅的車型發(fā)布。

目前僅有一款L60、產(chǎn)能尚在爬坡的樂道品牌會(huì)有兩款新車：L90和L80。

其中第二款車L90會(huì)在今年的上海車展亮相，三季度交付，這款車被李斌寄以厚望，稱其實(shí)現(xiàn)了空間和使用體驗(yàn)的飛躍式創(chuàng)新。暫定名為樂道L80的將是一款大五座SUV，計(jì)劃在今年四季度交付。

原來為歐洲市場量身定做螢火蟲在遇到歐洲關(guān)稅政策之后，將改變計(jì)劃在中國市場銷售，4月底開始交付。

蔚來今年將共計(jì)有11款車型在市場上進(jìn)行銷售，超過任何一家新勢力，與華為鴻蒙智行不相上下。

在技術(shù)方面，一是自研的神磯9031芯片將給蔚來三大品牌降低成本，二是和這款芯片匹配的整車操作系統(tǒng)已經(jīng)完成，ET9車上最主要的CDC（中央計(jì)算單元）和域控制器等，全部采用蔚來自己的操作系統(tǒng)。

這兩項(xiàng)技術(shù)的研發(fā)量產(chǎn)為后續(xù)蔚來所有的車型開發(fā)將帶來巨大的降本能力。

神璣9031芯片，會(huì)在5566等系列車型上車，李斌稱，芯片可以帶來單車1萬元的降本。

不過，可以清晰理解的是，這單車一萬元的降本是從毛利角度而言的。

李斌直言，芯片研發(fā)成本夠建1500座換電站，操作系統(tǒng)的研發(fā)成本，也可以建設(shè)1000多座換電站。

以第四代換電站每座150萬元成本計(jì)，芯片和操作系統(tǒng)的研發(fā)共計(jì)耗資37.5億元之多。

而這種類比也可以讓外界一窺李斌對(duì)建換電站的執(zhí)念之深，任何投入都會(huì)與建換電站進(jìn)行成本對(duì)比。

另外兩項(xiàng)技術(shù)降本，一是車型平臺(tái)化帶來的零件通用化率提升，例如座椅骨架平臺(tái)化，蔚來和樂道共用一套骨架平臺(tái)，可以帶來10%的成本下降。

其它如硬件降本，例如數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一，成本從2000元/車降到1000元/車。

而更深層的降本其實(shí)來自于管理制度的改進(jìn)。

相比李想兩年前對(duì)華為IPB模式的贊不絕口和引進(jìn)，李斌借鑒學(xué)習(xí)的對(duì)象是立訊精密，并啟動(dòng)CostMining（成本挖礦）項(xiàng)目，強(qiáng)化「百萬倍成本思維」。

2024年李斌在蔚來內(nèi)部推行基本經(jīng)營單元管理（CBU），從傳統(tǒng)預(yù)算制轉(zhuǎn)向經(jīng)營制，聚焦投資回報(bào)率（ROI）。

同時(shí)在被外界批評(píng)的供應(yīng)鏈管理上，李斌表示打造透明的供應(yīng)鏈，以精準(zhǔn)管控成本，成立獨(dú)立的CE部門強(qiáng)化成本審計(jì)。

李斌在財(cái)報(bào)發(fā)布后，已多次強(qiáng)調(diào)蔚來在2025年四季度盈利的目標(biāo)不變，一個(gè)直觀的數(shù)據(jù)指標(biāo)是蔚來品牌升到20%的毛利率，樂道做到15%的毛利率。

對(duì)于基本經(jīng)營單元管理（CBU），李斌解釋稱其本質(zhì)就是算賬：

「就是全員經(jīng)營意識(shí)，該省省、該花花。首先省，然后花，并且要看到結(jié)果?！?/strong>

不過，對(duì)于這些措施能否推動(dòng)蔚來在今年四季度盈利，媒體與資本市場并非判官，但這些顯然都是細(xì)節(jié)的修補(bǔ)，而非戰(zhàn)略的調(diào)整。

李斌拿起的是手術(shù)刀而不是斧頭。

多品牌戰(zhàn)略依然是蔚來的堅(jiān)定選擇，所有品牌標(biāo)配換電模式依然在堅(jiān)持。

只是對(duì)于沉沒成本巨大的換電模式引入了寧德時(shí)代這樣的巨頭和加電合伙人計(jì)劃分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

李斌解釋，換電站的資本性開支，從去年開始，在換電站網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上會(huì)盡量協(xié)同合作伙伴資源。去年推出加電合伙人計(jì)劃，今年換電縣縣通希望大部分換電站建設(shè)借助合作伙伴資源。所以換電站建設(shè)不會(huì)太占用CAPEX（Capital Expenditure，即資本性支出）。

但現(xiàn)在的蔚來的換電站也面臨技術(shù)迭代和新車上市電池標(biāo)準(zhǔn)不一的現(xiàn)實(shí)難題。

隨著眾多新車型的上市，換電站的電池SKU越來越多，除了新增樂道的60度、80度專用電池、此外還有70度、75度、100度、120度、150度五種電池標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于單一換電站能否同時(shí)滿足如此眾多的品類存在不小的壓力。

另一方面隨著螢火蟲車型的上市，在螢火蟲CEO金舸最新透露的規(guī)劃中，螢火蟲車型上市初期會(huì)在用戶多的城市建立示范運(yùn)營站，后續(xù)接入蔚來的第五代換電站，后續(xù)新車型，會(huì)適時(shí)導(dǎo)入寧德時(shí)代的巧克力換電標(biāo)準(zhǔn)和網(wǎng)絡(luò)。

李斌解釋稱，蔚來的四代站兼容蔚來和樂道，五代站會(huì)兼容螢火蟲。

寧德時(shí)代與蔚來能源的結(jié)盟和投資，固然提振了蔚來換電模式的信心，但今年實(shí)現(xiàn)換電站「縣縣通」的目標(biāo)依然需要蔚來持續(xù)的投入。

對(duì)于一款小型電動(dòng)車，螢火蟲為什么不可以棄用換電模式？

蔚來、樂道渠道為什么不進(jìn)行全面整合？

李斌拿起的手術(shù)刀對(duì)蔚來的組織架構(gòu)和粗放式管理模式進(jìn)行了修補(bǔ)和查漏補(bǔ)缺，但沒有手起刀落砍掉枝蔓。

在財(cái)報(bào)發(fā)布之后，李斌在電話會(huì)與投資機(jī)構(gòu)和媒體溝通了一個(gè)半小時(shí)之后，又在第三天專程赴京與媒體溝通了近三個(gè)小時(shí)。

在這兩次溝通中，李斌和其管理層向外界事無巨細(xì)地解釋自己管理方式變革的細(xì)節(jié)，甚至包括將300元的洗手液如何更換為售價(jià)70元更便宜的供應(yīng)商。

一個(gè)矢志成為世界最好的智能汽車企業(yè)CEO陷入了證明自己的尷尬境地。

為什么我們的城市NOA落后于競對(duì)兩三個(gè)月？

為什么我們可以在四季度盈利？

如果現(xiàn)金流出現(xiàn)狀況，我們有哪些融資渠道？

這背后是蔚來正悄悄掉入塔西陀陷阱，即在2023年以來，隨著威馬、高合、極越的瞬間崩盤，消費(fèi)者對(duì)于長期虧損的企業(yè)的產(chǎn)品維持服務(wù)的可持續(xù)性信任感越來越低。

蔚來需要在殘酷的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)面前，重拾用戶的信任：購買蔚來的產(chǎn)品不會(huì)遭遇服務(wù)中斷。

03.
CEO的責(zé)任只有CEO自己扛

在3月23日，李斌在媒體面前罕見地承認(rèn)：

「過去多年交了很多學(xué)費(fèi)，有些是能力認(rèn)知范圍之外的，當(dāng)時(shí)沒認(rèn)識(shí)到，現(xiàn)在學(xué)到了。有些確實(shí)是我們沒做好，可能是管理意識(shí)或手段不足，現(xiàn)在正在改進(jìn)。」

很難說，蔚來再次踏入了2019年的那條河流，但李斌承認(rèn)，指導(dǎo)其做CEO的輿論又回來了。

自2018年上市，蔚來首次在招股說明書中公布2016年的虧損數(shù)據(jù)始，這8年來其累計(jì)虧損額度為944.372億元（ 2016年虧損25.733億元、2017年50.212億元、2018年96.61億、2019年114.1億、2020年56.11億、2021年105.7億、2023年虧損211.5億、2024年224.017億）。

做為蔚來的創(chuàng)立者，李斌承受被審視、被批評(píng)的壓力是正常的。

在2024年蔚來NIO Day之后，智駕網(wǎng)曾撰文

文中我們引用了李斌總結(jié)蔚來十年的成就：

蔚來App月活用戶數(shù)266萬+，

注冊用戶1350萬+；

福利合伙人店鋪總數(shù)7471家；

蔚來用戶探訪福利合伙人店鋪人次113萬+

為行業(yè)培養(yǎng)人才數(shù)量：17，000+

蔚來公代充電樁：24703（根）

累計(jì)建成換電站：2903座

換電服務(wù)次數(shù)：6070萬+

累計(jì)研發(fā)投入：530億元+