張書樂 人民網(wǎng)、人民郵電報專欄作者
沒有太多研發(fā)原創(chuàng)，
就注定是黃金搬運(yùn)工。
搬運(yùn)黃金，有多賺錢？
不姓周的周氏金店最有發(fā)言權(quán)。
開店速度最快的金店，要沖擊上市了。
近日，周六福珠寶股份有限公司（以下簡稱“周六福”）更新了港交所招股書。
招股書顯示，周六福從成立到開4000家店，僅用時18年，是黃金珠寶行業(yè)發(fā)展最快的。
開店雖快，但周六福的IPO旅程并不順利。
從2019年4月首沖IPO算起，四年被A股“拒絕”三次。
算上前次港股招股書失效，這次是公司的第五次上市。
作為五大中國珠寶品牌之一，周六福在國內(nèi)的門店數(shù)量相當(dāng)可觀，從2017年到2023年，連續(xù)七年穩(wěn)居中國珠寶市場前五的寶座。
然而，在這璀璨的成績背后，有一個略顯尷尬的事實：周六福是前五強(qiáng)中唯一尚未上市的企業(yè)。
在周大福、周生生、周大生等一眾“周姓”珠寶之中，周六福與眾不同——其他周姓品牌創(chuàng)始人確實姓周，但周六福的實控人是潮汕兄弟李偉蓬、李偉柱。
同時，與其他珠寶商不同，周六福在發(fā)展初期就展現(xiàn)出了獨特的戰(zhàn)略眼光，它并沒有將目光局限于一線城市，而是率先布局了三線及以下城市和一、二線城市的城郊地區(qū)。
截至2024年底，周六福的門店數(shù)量在一線、二線、三線及其他低線城市中的分布比例分別為8.4%、36.5%和55.1%，超過一半的門店都位于下沉市場。
加盟商模式，則是周六福的另一大法寶。
截至2024年底，周六福的線下銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了4129家門店，其中加盟店占據(jù)了絕大多數(shù)，比例高達(dá)95%以上。
然而，周六福屢戰(zhàn)屢敗的根源，與加盟商模式脫不了干系。
加盟商模式對于周六福來說，就像一把雙刃劍。
它賦予了品牌輕資產(chǎn)運(yùn)營的靈活性，減輕了資金壓力，并加速了市場擴(kuò)張。但與此同時，也帶來了一些風(fēng)險。
2024年，其研發(fā)費(fèi)用率僅為0.3%，不足周大福的六分之一，產(chǎn)品同質(zhì)化問題日益嚴(yán)重。
由于高度依賴加盟模式，周六福的產(chǎn)品主要依賴代工生產(chǎn)，這導(dǎo)致質(zhì)量控制難度較大，質(zhì)量投訴頻發(fā)。
在黑貓投訴平臺上，周六福的累計投訴量超過2000條，涉及虛假宣傳、計量違規(guī)等問題。
長期依賴加盟模式，對于公司的管理和經(jīng)營有什么風(fēng)險？
2022-2024年，周六福毛利大部分來自于服務(wù)費(fèi)，而非銷售產(chǎn)品收入。
其中來自服務(wù)費(fèi)的毛利分別占同期毛利總額的64%、59%及55.7%。
這說明什么問題，有什么風(fēng)險？
對此，央廣網(wǎng)記者齊智穎和書樂進(jìn)行了一番交流，本猴以為：
沒有太多研發(fā)，就注定是黃金搬運(yùn)工，而所能賦予金器的價值，也就很是一般。
“輕”加盟運(yùn)營模式讓周六?？胺Q黃金“搬運(yùn)工”，既能減少經(jīng)營風(fēng)險，又能坐享高毛利率。
不得不說，加盟模式只是一種方式選擇，只要加盟商的服務(wù)管控做好風(fēng)控，對商品品質(zhì)確保穩(wěn)定，且不被雜牌“頂替”，不失為品牌平臺化和輕公司運(yùn)作的好方式。
但大多時候，品牌方攤子鋪大后，難以管理，風(fēng)險可能也就指數(shù)級增加。
顯然，周大福的服務(wù)費(fèi)過高，意味著這些服務(wù)費(fèi)最終會被加盟商轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。
如果品牌附加值帶來的情緒價值不足以支撐溢價，產(chǎn)品創(chuàng)意又難以提振年輕人購買欲望，后果會很嚴(yán)重。
例如，一旦金價跌宕就可能直接帶來加盟門店的銷售不振，甚至影響持續(xù)開設(shè)。
事實上，問題已經(jīng)開始發(fā)生。
2024年以來，黃金價格持續(xù)上漲不斷創(chuàng)下歷史新高，更是直接導(dǎo)致黃金珠寶消費(fèi)疲軟。
當(dāng)首飾金金價從2019年的不到400元，翻倍到如今突破900元，消費(fèi)者在購金方面也越來越理性消費(fèi)了。
根據(jù)中國黃金協(xié)會的統(tǒng)計，2024年中國黃金首飾消費(fèi)量為532.02噸，同比下降24.69%。
對于周六福來說，此刻上市，或許不是黃金時間，只是留給它的機(jī)會時間本也不多了。
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