今天工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)發(fā)布后，2025年前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)完全公布，看看全貌：
【前瞻指標(biāo)】
社融增量： 居民部門的中長(zhǎng)貸，前兩個(gè)月新增同比-27%，企業(yè)部門的中長(zhǎng)貸，前兩個(gè)月新增同比-13%。政府部門前兩個(gè)月新增同比166%。
整體看，全社會(huì)社融增量前兩月同比16%。
投資：固定資產(chǎn)投資完成額前兩個(gè)月累計(jì)同比4.1%，其中民間固定資產(chǎn)投資前兩個(gè)月累計(jì)同比0%。
長(zhǎng)江商學(xué)院企業(yè)經(jīng)營(yíng)前瞻指數(shù)：各分項(xiàng)有的環(huán)比變好，有的環(huán)比變差。
【同步指標(biāo)】
前兩個(gè)月CPI同比-0.1%，PPI同比-2.2%。
PMI 1月49.1，2月50.2。
社零消費(fèi)同比4%。
規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.9%。
進(jìn)出口總額增長(zhǎng)1.7%。
二手房掛牌價(jià)繼續(xù)走低，掛牌量也走低，量?jī)r(jià)皆走弱。
【滯后指標(biāo)】
規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比2.8%，利潤(rùn)總額累計(jì)同比-0.3%，利潤(rùn)率4.53%，同期歷史最低。
前兩個(gè)月財(cái)政稅收收入同比-3.9%，公共財(cái)政收入完成度為19.9%、與2024年同期基本持平，低于過去5年均值水平（20.7%）。
如果用一句話總結(jié)：政策能托底的，沒有變得更差，托不了的，相較去年也沒有變好。
其中最差的應(yīng)該是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的利潤(rùn)率，房地產(chǎn)還能說下滑速度放緩，但企業(yè)利潤(rùn)率絲毫沒有觸底的跡象。企業(yè)利潤(rùn)率影響的是老百姓的工資，以及上市公司的利潤(rùn)。
看后續(xù)，政策的前置發(fā)力會(huì)有一個(gè)慣性消退，地產(chǎn)經(jīng)過一大波以量換價(jià)之后也會(huì)趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在二季度可能也還會(huì)有一些亮點(diǎn)，但整體不大會(huì)比開年更好。
對(duì)A股來說，有沒有賺錢效應(yīng)跟經(jīng)濟(jì)的緩慢變動(dòng)關(guān)系不大，有新故事炒就行，比如今天炒光刻機(jī)，是YY華為的馬甲深圳新凱來在半導(dǎo)體會(huì)議上發(fā)布了很多設(shè)備。
但債市怎么走，跟經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是很大的。這也是為什么最近央媽稍微一放松，市場(chǎng)就往腎反射區(qū)猛攻的原因，搞得有小作文傳央媽今天對(duì)債券收益率下行過快不滿意。
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