3 月 25 日，海底撈公布了 2024 年年度業(yè)績報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2024 年海底撈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 427.55 億元，同比上升 3.1%；凈利潤 47.08 億元，同比增長 4.6%。雖然營收和凈利潤保持增長，但個(gè)位數(shù)的增速明顯放緩。截至3月28日收盤，海底撈市值為1004.43億港元，遠(yuǎn)低于蜜雪冰城的1628.90億元，估計(jì)以其如此低的增速，未來也很難重回餐飲第一股的位置。
海底撈 “跌落神壇”？業(yè)績與股價(jià)的跌宕起伏
在2020年，餐飲行業(yè)呈現(xiàn)出擴(kuò)張的熱潮，海底撈作為行業(yè)的領(lǐng)軍者，吸引了大量資本的關(guān)注。資本的涌入試圖復(fù)制互聯(lián)網(wǎng) “燒錢擴(kuò)張” 的模式，期望借助海底撈的品牌影響力實(shí)現(xiàn)快速回報(bào)。然而，這種狂熱的資本投入并沒有帶來預(yù)期的效果，反而引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的同質(zhì)化競爭，導(dǎo)致實(shí)體門店的邊際成本大幅增加，企業(yè)上市難度加大。
回顧海底撈從 2021 年至 2024 年的股價(jià)變化，呈現(xiàn)出較大的起伏。2018年9月海底撈在港股上市后，2019 年開始股價(jià)不斷攀升，2021 年初達(dá)到近 85 港元的歷史巔峰。自 2021 年起，海底撈的發(fā)展出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，其市值暴跌80%。張勇在股東大會(huì)上公開承認(rèn)擴(kuò)張策略失誤，資本也開始重新審視對海底撈的投資決策。隨后股價(jià)便大幅下跌，2022 年 3 月一度跌至 10 港元。
2021-2024 年間，餐飲行業(yè)的融資環(huán)境發(fā)生了巨大變化。據(jù)紅餐網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2021-2023 年，餐飲行業(yè)相關(guān)融資事件分別有 337 起、238 起、175 起 。到了 2024 年，這一數(shù)字更是急劇下降，品牌層面的融資僅有 50 余起 。
消費(fèi)一級市場投融資遇冷，也影響到二級市場。海底撈所獲得的資本支持也相應(yīng)減少。資本的撤離反映出市場對餐飲行業(yè)盈利模式的擔(dān)憂，以及對海底撈能否在激烈競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢的質(zhì)疑。盡管海底撈在 2023 年業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇，營收和凈利潤都創(chuàng)下歷史新高，但資本市場的信心并未完全恢復(fù)。2023 年海底撈股價(jià)全年下跌 36.76%，2024 年雖有反彈，但年內(nèi)仍跌2%至18塊多。
股價(jià)大幅波動(dòng)背后有著諸多原因。在 2021 - 2022 年的下跌階段，一方面是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及疫情沖擊，餐飲行業(yè)整體遭受重創(chuàng)，海底撈堂食受限，經(jīng)營面臨巨大壓力。另一方面，此前海底撈快速擴(kuò)張帶來的管理難題逐漸顯現(xiàn)，成本上升等問題影響了市場對其信心。而 2023 年股價(jià)回升得益于疫情防控政策調(diào)整后餐飲行業(yè)的復(fù)蘇，海底撈業(yè)績迎來高增長。到了 2024 年，股價(jià)波動(dòng)則與海底撈自身業(yè)績增速放緩，以及市場競爭加劇等因素相關(guān)。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，餐廳經(jīng)營收入方面，2024 年海底撈餐廳經(jīng)營收入占總收入的 94.5%，達(dá)到 403.98 億元，同比微增 2.9%。雖然翻臺率有所提升，達(dá)到 4.1 次 / 天，但火鍋主業(yè)增長乏力。這主要是由于火鍋市場競爭愈發(fā)激烈，眾多新興火鍋品牌不斷涌現(xiàn)，分流了部分消費(fèi)者。例如巴奴等品牌在產(chǎn)品特色、服務(wù)體驗(yàn)等方面與海底撈形成競爭，搶占市場份額。
外賣業(yè)務(wù)收入從 2023 年的 10.42 億元增加 20.4% 至 2024 年的 12.54 億元，雖然實(shí)現(xiàn)增長，但在總收入中占比有限，且增長幅度對整體營收增速拉動(dòng)不明顯。其他餐廳經(jīng)營收入 2024 年達(dá)到 4.83 億元，同比增長 39.6%，雖然增速較快，但目前體量較小，尚難以成為支撐整體業(yè)績高增長的主要力量。
行業(yè)困局：競爭、成本與資本的三重壓力
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024 年全國餐飲收入增速分別高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增速、社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速 0.3 個(gè)、1.8 個(gè)百分點(diǎn)，全國餐飲收入 55718 億元，增長 5.3%；限額以上單位餐飲收入 15298 億元，增長3%。餐飲行業(yè)整體處于增長態(tài)勢，但也面臨諸多挑戰(zhàn)。從海底撈的情況可以窺見行業(yè)的一些現(xiàn)狀。一方面，行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)了客流量的增長，2024 年海底撈全年共接待顧客 4.15 億人次，日均客流量超 110 萬人次，較上年增加 4.5% 。但另一方面，競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)利潤率有所壓縮，市場上不斷有新的餐飲品牌誕生，餐飲行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。企查查數(shù)據(jù)顯示，2024 年新增注冊餐飲企業(yè)接近 360 萬家，存量超過1684 萬家，這使得企業(yè)獲取新客戶的成本增加，盈利難度加大。
對于餐飲業(yè)而言，想要蓬勃發(fā)展面臨著多重困難。首先是高昂的運(yùn)營成本。食材價(jià)格波動(dòng)頻繁，人力成本持續(xù)上升，以海底撈為例，2024 年其員工成本（包括薪金、工資、津貼和福利）同比增長 8.2%，達(dá)到 141.13 億元，占總收入的 33% 。其次是激烈的市場競爭。除了同品類之間的競爭，不同餐飲業(yè)態(tài)也在爭奪消費(fèi)者的就餐選擇。再者，消費(fèi)者需求日益多樣化且變化快速，對餐飲企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級能力提出了很高要求。例如海底撈需要不斷推出新品，2024 年全年推出了超 20 款全國新品和超 200 款區(qū)域特色菜品，同時(shí)還要打造不同場景店來滿足消費(fèi)者需求。此外，政策法規(guī)的變化，如環(huán)保要求、食品安全監(jiān)管等，也給餐飲企業(yè)帶來合規(guī)成本壓力。
海底撈作為餐飲行業(yè)的頭部企業(yè)，其 2021 - 2024 年的股價(jià)變化以及 2024 年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，在一定程度上反映了餐飲行業(yè)的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀。盡管行業(yè)整體呈增長趨勢，但要實(shí)現(xiàn)蓬勃發(fā)展，無論是海底撈還是其他餐飲企業(yè)，都需要應(yīng)對運(yùn)營成本、市場競爭、消費(fèi)者需求變化以及政策法規(guī)等多方面帶來的挑戰(zhàn)，找到適合自身的發(fā)展路徑。
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