三年前搶破頭的"藥中茅臺(tái)"片仔癀，現(xiàn)在居然淪落到打折促銷都沒人買了，股價(jià)從2023年巔峰期的480塊跌到現(xiàn)在的180塊，市值蒸發(fā)超千億，連鐵桿粉絲都在連夜拋售。這到底是價(jià)值回歸還是資本騙局？今天咱們就扒開這顆"神藥"的底褲看個(gè)明白！
還記得2021年那個(gè)夏天嗎？線下門店排起千米長(zhǎng)隊(duì)，黃牛加價(jià)三倍倒賣，590塊一粒的藥硬是被炒到1600塊。當(dāng)時(shí)全網(wǎng)都在傳"根據(jù)片仔癀2024年年報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)同比暴跌42%，庫(kù)存積壓創(chuàng)歷史新高，經(jīng)銷商集體反水。這劇情我好像在哪兒見過？沒錯(cuò)，2019年?yáng)|阿阿膠價(jià)格崩盤時(shí)也是這個(gè)套路。
這時(shí)候肯定有人要問，不是說中藥越陳越值錢嗎？怎么片仔癀就玩不轉(zhuǎn)了呢？咱們先看組數(shù)據(jù)，2024年片仔癀肝病用藥銷售額暴跌67%，而同期研發(fā)投入只占營(yíng)收的2.3%。更魔幻的是，公司居然把重心放在賣化妝品和牙膏上！這就好比茅臺(tái)突然改行賣奶茶，你說消費(fèi)者懵不懵？根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，片仔癀日化板塊近三年?duì)I收占比從12%飆升到35%，但毛利率卻從68%跌到41%，這哪是轉(zhuǎn)型，分明是本末倒置。
問題就出在這兒，當(dāng)一家藥企不再專注治病救人，反而沉迷資本游戲，那離翻車就不遠(yuǎn)了?？纯锤舯诘?a class="keyword-search" >東阿阿膠，當(dāng)年他們把阿膠當(dāng)奢侈品賣，結(jié)果消費(fèi)者用腳投票，股價(jià)直接腰斬。現(xiàn)在片仔癀簡(jiǎn)直是復(fù)刻了這個(gè)劇本，根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)片仔癀經(jīng)銷商庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的87天暴增到2024年的213天。過度營(yíng)銷抬高預(yù)期，經(jīng)銷商囤貨制造虛假繁榮，等泡沫吹破了，接盤俠們才發(fā)現(xiàn)手里攥著的根本不是靈丹妙藥，而是燙手的山芋。
不過要說片仔癀完全沒價(jià)值那也不客觀。作為國(guó)家絕密級(jí)配方，它在肝病治療領(lǐng)域確實(shí)有獨(dú)到之處。但問題在于，公司這些年瘋狂漲價(jià)的操作，讓藥品變成了金融產(chǎn)品。2020到2023年三年漲價(jià)11次，單粒價(jià)格從530元飆到760元，這哪是賣藥啊，分明是跟茅臺(tái)學(xué)壞了！可人家茅臺(tái)是消費(fèi)品，片仔癀是救命藥啊！國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)慢性肝病患者約1.2億，但片仔癀覆蓋人群不到5%，這定價(jià)明顯超出了普通患者的承受能力
最讓人心疼的是那些真正需要用藥的患者。之前有位福建的張先生跟我算過一筆賬，他父親肝硬化每月需要3粒藥，按760元的單價(jià)，光藥費(fèi)就要2280元。而當(dāng)?shù)刈o(hù)工月薪才3500元，這相當(dāng)于要拿大半個(gè)月工資來買藥。而另一邊，短視頻平臺(tái)上的土豪們還在炫耀囤了上百粒"等著升值"。這種魔幻現(xiàn)實(shí)，不正是資本異化的活標(biāo)本嗎？中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)2024年調(diào)查報(bào)告顯示，72%的片仔癀購(gòu)買者根本不需要用藥，純粹是跟風(fēng)投資。當(dāng)治病救人的藥品變成炒作的籌碼時(shí)，這個(gè)行業(yè)離畸形發(fā)展就不遠(yuǎn)了。
現(xiàn)在看明白了吧？片仔癀的暴跌根本不是偶然。主力資金從去年三季度就開始撤退，北上資金連續(xù)8個(gè)月凈賣出，連自家高管都在偷偷減持。根據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)，2024年公司董監(jiān)高累計(jì)減持套現(xiàn)超8億元。這些聰明錢跑得比誰(shuí)都快，留下散戶在山頂站崗。要我說啊，資本市場(chǎng)的愛情來得快去得更快，昨天還是小甜甜，今天就成了牛夫人。中證中小投資者服務(wù)中心的數(shù)據(jù)顯示，最近三個(gè)月新增維權(quán)申請(qǐng)中，片仔癀投資者占比高達(dá)17%，成了新一代"散戶收割機(jī)"。
不過咱們也不能一棍子打死，還是有些良心藥企?？纯锤舯?a class="keyword-search" >云南白藥，人家也搞日化品，但始終沒放松藥品創(chuàng)新，去年還推出了抗癌新藥。反觀片仔癀，說好的治療肝癌臨床研究，三年沒動(dòng)靜，倒是美妝線年年出新款。要這么玩下去，恐怕真要應(yīng)了那句老話，出來混，遲早要還的。國(guó)家藥審中心數(shù)據(jù)顯示，片仔癀近五年申報(bào)的新藥臨床批件只有3個(gè)，而同期以嶺藥業(yè)申報(bào)了17個(gè)，白云山申報(bào)了21個(gè)。這研發(fā)投入的差距，明眼人一看就知道問題出在哪。
更值得警惕的是整個(gè)中藥板塊的信任危機(jī)。2024年中藥材價(jià)格暴漲50%，但中成藥企業(yè)的質(zhì)檢不合格率卻創(chuàng)下新高。片仔癀這次暴雷就像推倒了多米諾骨牌，同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)這些老字號(hào)股價(jià)跟著集體跳水。中國(guó)中藥協(xié)會(huì)的調(diào)研報(bào)告說得好，當(dāng)老祖宗留下的金字招牌變成資本游戲的道具，毀掉的不只是一個(gè)企業(yè)，而是整個(gè)行業(yè)的根基。
但換個(gè)角度來看，這場(chǎng)暴跌對(duì)行業(yè)未必是壞事。擠掉泡沫才能看見真金，刮骨療毒才能重獲新生。日本漢方藥巨頭，津村制藥的發(fā)展路徑值得借鑒，人家把90%的利潤(rùn)投入研發(fā)，用現(xiàn)代科技證明藥效，這才打開了國(guó)際市場(chǎng)。反觀咱們有些企業(yè)，守著千年古方吃老本，動(dòng)不動(dòng)就搞金融化操作，這路子注定走不長(zhǎng)遠(yuǎn)。
最后給家人們提個(gè)醒，任何脫離基本面的炒作都是擊鼓傳花。茅臺(tái)能成為硬通貨是因?yàn)?3億人的社交需求，而片仔癀的受眾滿打滿算不到2000萬(wàn)。當(dāng)資本泡沫褪去，最終還是要回歸治病救人的本質(zhì)。畢竟，藥終究是藥，成不了永續(xù)債。那些還在幻想抄底的朋友可得想清楚了，看看K線圖上那根斷頭鍘刀似的陰線，這可是活生生的風(fēng)險(xiǎn)教育課。
說到底，咱們既要警惕資本炒作，也要給真正的好藥成長(zhǎng)空間。監(jiān)管部門最近出臺(tái)的《中藥配方顆粒質(zhì)量控制指導(dǎo)原則》就是及時(shí)雨，倒逼企業(yè)把心思放回藥品本身。作為消費(fèi)者，咱們更要擦亮眼睛，別被天花亂墜的營(yíng)銷迷了眼。下次遇到什么"神藥"炒作，記住今天片仔癀的教訓(xùn)，讓資本游戲失去接盤俠，市場(chǎng)才能回歸理性。
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