大家提到汽車市場，通常指的是乘用車。近年來，乘用車江湖廝殺慘烈，屢屢登上熱搜，你或許想不到，“不起眼”的商用卡車市場正在悄然步入景氣上行。
七十年品牌一汽解放（000800.SZ）上周剛剛披露了2024年年報，2024年，營業(yè)收入585.81億元；歸母凈利潤6.22億元，總資產(chǎn)727.49億元，同比增長6.85%，歸母凈資產(chǎn)263.18億元，同比增長6.11%，多項財務(wù)指標(biāo)穩(wěn)中提質(zhì)。
重卡行業(yè)正在景氣上行。
回顧近年市場：
2019年國內(nèi)重卡銷量達(dá)到了一個高峰，此后經(jīng)歷了一段時期的下滑，雖在2023年出現(xiàn)過短暫的反彈，但2024年又再度陷入低迷。
然而，當(dāng)前重卡市場已經(jīng)開啟了新一輪的回暖跡象：2024年的最后三個月——10月、11月、12月，國內(nèi)重卡銷量連續(xù)三個月實現(xiàn)環(huán)比增長。進(jìn)入2025年，市場繼續(xù)向好，2月份我國重卡市場銷量達(dá)到8萬輛左右，不僅環(huán)比1月增長了11%，與上年同期的5.98萬輛相比，更是大幅增長了34%。
對于2025年全年，行業(yè)普遍樂觀。如海通證券就預(yù)測2025年國產(chǎn)重卡的銷量將達(dá)到102.6萬臺，同比增長13%。
這輪重卡市場的回暖具有很強(qiáng)的確定性，其核心驅(qū)動力在于“替換需求”。
從替換周期來看，重卡的報廢年限通常在8到9年之間，而上一輪行業(yè)上行期集中在2016到2018年，由此可以推算出2025年、2026年將成為重卡報廢的拐點(diǎn)，市場將迎來大量的替換需求。
此外，政策層面也給予了有力的支持。
2025年1月8日，發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，將老舊營運(yùn)貨車報廢更新補(bǔ)貼范圍擴(kuò)大至國四及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)貨車。政策無疑將進(jìn)一步刺激重卡的替換需求。
3月，交通運(yùn)輸部、國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于實施老舊營運(yùn)貨車報廢更新的通知》，明確2025年中重卡以舊換新補(bǔ)貼細(xì)則，首次將天然氣重卡納入補(bǔ)貼范圍。
重卡市場的回暖顯然利好于一汽解放等行業(yè)龍頭。而天然氣重卡納入補(bǔ)貼，一汽解放作為天然氣龍頭，更是直接受益。
再看看一汽解放這家公司。
公司優(yōu)勢明顯，有望在周期上行中擴(kuò)大收益。
1、行業(yè)頭部地位穩(wěn)固。
2024年，一汽解放全年銷售整車25.1萬輛，同比提升3.9%。其中，中重卡銷售21.4萬輛，國內(nèi)終端份額26.6%，連續(xù)九年穩(wěn)居國內(nèi)第一。作為“一哥”，一汽解放其對產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行有效垂直整合，在產(chǎn)品、技術(shù)、渠道方面的布局領(lǐng)先市場。
產(chǎn)品端：公司產(chǎn)品線覆蓋全面并儲備各動力類型、以及各個細(xì)分場景的車型，受到行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響較小。
技術(shù)端：傳統(tǒng)領(lǐng)域公司掌握世界級整車及動力總成核心技術(shù)、新能源領(lǐng)域把握三電系統(tǒng)技術(shù)，推出的產(chǎn)品充分匹配市場需求。
渠道端：公司在注重區(qū)域高覆蓋率的同時保證產(chǎn)品全周期運(yùn)營。
2、率先布局智能化、電動化。
新能源重卡是行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向之一，受益于補(bǔ)貼優(yōu)惠，新能源銷量有望快速抬升。一汽解放在商用車電動化趨勢下積極探索轉(zhuǎn)型，2024/10公司在資產(chǎn)重組后首次再融資，5.6億元募集資金用于智能電動化產(chǎn)品開發(fā)。2024年全年，公司新能源車銷售1.59萬輛，實現(xiàn)翻倍躍遷，頭部品牌增速第一。
據(jù)光大證券研報，公司電動化領(lǐng)域的優(yōu)勢依托于在傳統(tǒng)重卡行業(yè)積累的產(chǎn)品+渠道布局經(jīng)驗、以及自研技術(shù)，智能化方面，公司積極對外合作開發(fā)L4智能駕駛產(chǎn)品，相關(guān)合作模式有望推動公司率先實現(xiàn)商用車智能化大規(guī)模商用落地，以形成頭部先發(fā)優(yōu)勢。
3、出海戰(zhàn)略成功。
近年，中國重卡出口屢創(chuàng)新高。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國重卡出口銷量僅6.1萬輛，隨后幾年開始高速增長。2023年出口銷量已達(dá)到27.6萬輛，增幅高達(dá)58%，到2024年，保持6.9%的穩(wěn)健增長，達(dá)到29.5萬輛的新高峰。
開拓海外市場已成為一汽解放重要發(fā)展戰(zhàn)略，旗下解放J7、J6P、JH6、虎V等車型已相繼出口至東南亞、中東、拉美、非洲等80余個國家和地區(qū)。
2024年，一汽解放海外出口5.7萬輛，同比增長27.4%，增速行業(yè)第一。
光大證券認(rèn)為，一汽解放在渠道、研發(fā)、產(chǎn)能端均采
取屬地化策略，預(yù)計2025-2026E公司海外銷量將提升至7.3、8.5萬輛?？紤]到后續(xù)出口通過全資子公司進(jìn)行，出口車型的ASP、盈利溢價并入上市公司報表，預(yù)計成為關(guān)鍵利潤增長點(diǎn)。
總結(jié)：
“因天之時，因地之勢，依人之利，方能所向無敵。”
本輪重卡周期回暖中，一汽解放正在“順勢而為”，不斷發(fā)揮頭部效應(yīng)、電動化智能化、出海布局等優(yōu)勢。筆者認(rèn)為，一汽解放的成長潛力還未完全爆發(fā)。
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