來源：懶人養(yǎng)基
想追求高一點的投資收益是人之常情，但高收益通常伴隨著高風險，尤其在當前經(jīng)濟環(huán)境復雜多變、股市行情震蕩加劇的大環(huán)境中更是如此。
可是，人性求穩(wěn)的另一面又是非常厭惡風險的。
如何穩(wěn)中求進、在風險和收益之間求得一個平衡，是我們進行投資恒久想破解的難題。
公募FOF通過投資多只基金，能夠有效分散單一基金的風險，正好為我們提供了一種穩(wěn)健而多樣化的投資方式。而其中的養(yǎng)老FOF，特別針對養(yǎng)老資金的需求而設(shè)計，對穩(wěn)健增值的要求更高，是穩(wěn)中求進投資實踐更好的樣本。
為此，我對之前納入自選的19只目標日期2050和2055的養(yǎng)老FOF（A類份額）進行了梳理，這兩類目標日期的FOF含權(quán)量高，更加適合風險承受能力強的投資者配置，拉了一下近一年的回報數(shù)據(jù)，回報超過10%的養(yǎng)老FOF有五只，分別來自工銀、廣發(fā)、英大和南方基金。
（數(shù)據(jù)來源：Choice）
仔細對比下來發(fā)現(xiàn)排名第一的工銀養(yǎng)老2055A和排名第五的工銀養(yǎng)老2050A都來自同一位基金經(jīng)理徐心遠。好奇心驅(qū)使我繼續(xù)查閱了相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)徐心遠管理時間更長的一只固收+FOF工銀價值穩(wěn)健業(yè)績也很不錯，根據(jù)最新的銀河排名，截至2月28日，工銀價值穩(wěn)健近12個月業(yè)績排名同類4/75。
這到底是巧合，還是實力使然？帶著這個問題我對徐心遠進行了一番探究。
01 專戶量化研究員出身，自帶穩(wěn)健投資基因
當我們面對一只業(yè)績冒尖的基金時，第一個要問的問題是，這樣的業(yè)績是不是靠激進風格取得的？因為激進風格容易大起大落，應該成為選擇基金的反向指標。
查看徐心遠的履歷發(fā)現(xiàn)，徐心遠本碩均畢業(yè)于北京大學數(shù)學科學學院， 2016 年加入工銀瑞信，成為專戶投資部量化研究員。
這里有兩個亮點：第一，專戶通常都是絕對收益導向，徐心遠的專戶研究員經(jīng)歷更容易訓練出偏穩(wěn)健的投資思維；第二，量化或量化輔助決策靠數(shù)字說話，相較單純依靠主觀決策受市場情緒影響更小，徐心遠的量化研究員經(jīng)歷對投資穩(wěn)健性的影響也是偏正面的。
當然，這只是一種合理推測，徐心遠的投資風格是否真的穩(wěn)健還需要觀察其投資實踐。
02 量化基礎(chǔ)上進行動態(tài)資產(chǎn)配置：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置多元分散，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置靈活應對不同市場環(huán)境
深挖徐心遠的投資框架可以發(fā)現(xiàn)，量化理念和量化工具的使用確實貫穿了其研究和投資過程的始終；分散化配置和動態(tài)調(diào)整也進一步佐證了其穩(wěn)中求進的投資風格。
在做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置時，充分分散化，產(chǎn)品持倉多源化收益來源，特別是在風險資產(chǎn)內(nèi)部通過權(quán)益、QDII、商品等三個維度的操作，實現(xiàn)組合的充分分散，并提升風險收益比。
戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置方面，徐心遠根據(jù)不同的市場環(huán)境匹配不同資產(chǎn)類別，行業(yè)、風格、策略配置并重，并隨著市場變化動態(tài)調(diào)整持倉，在市場相對低位加倉，在相對高位則適當控制風險，有效降低組合波動。例如，在2024年二季度增配港股互聯(lián)網(wǎng)、高股息資產(chǎn)及美股醫(yī)藥板塊，同時減持部分A股成長股；2024年四季度利用市場震蕩機會在相對低位提升了權(quán)益?zhèn)}位，都給組合提供了正向貢獻。
在具體配置標的方面，徐心遠還注重選擇流動性好、變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)，以減少調(diào)倉過程中的摩擦成本。
03基金研究和精選不局限于指數(shù)基金，同時致力于篩選具有持續(xù) alpha 能力的主動基金
巧婦難為無米之炊，有了好的資產(chǎn)配置理念和框架，F(xiàn)OF投資的底層資產(chǎn)——基金研究和精選更是 FOF 投資的重中之重，關(guān)乎FOF業(yè)績的好壞及持續(xù)性與否。
觀察徐心遠管理的幾只FOF持倉基金可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)指數(shù)基金、策略指數(shù)（Smart Beta）基金和主動基金都是“?？汀?。
行業(yè)主題指數(shù)基金的配置基于景氣波動，策略或風格指數(shù)基金的配置邏輯則是風格輪動，主動基金則是短期回撤控制較好的長期業(yè)績優(yōu)秀基金，往往持倉分散不押注某一個賽道。
讓我印象深刻的是徐心遠對主動基金的篩選邏輯。我們通常會將基金經(jīng)理的業(yè)績簡單歸結(jié)為市場收益+超額收益，但徐心遠認為應該理解為市場收益+某個特定beta+超額收益，這個特定beta有可能是行業(yè)或風格，也可能是某種特定的投資策略。我們一般所說的某基金alpha持續(xù)性不強，其實很大程度上源于這個基金產(chǎn)品背后的特定beta持續(xù)性不強。通過長期的跟蹤研究，能夠更好地發(fā)現(xiàn)和認識不同主動基金的 beta，從而篩選出具有持續(xù) alpha 能力的基金。
此外，他還善于捕捉偏定量的投資或套利機會，如 ETF 折溢價套利等。這些機會雖然看似微小，但在長期的投資過程中，也能為組合收益增添一抹亮色。
04 聚焦養(yǎng)老FOF和固收+FOF管理，用穩(wěn)健方式獲取更好的投資回報
養(yǎng)老FOF的穩(wěn)健增值是投資者的核心訴求，徐心遠穩(wěn)中求進的投資風格正好契合養(yǎng)老FOF穩(wěn)健增值的需要。
在徐心遠管理產(chǎn)品中，工銀養(yǎng)老 2050A 和工銀養(yǎng)老 2055A 被定位為適合 90 后養(yǎng)老需求的目標日期養(yǎng)老 FOF，會隨著時間推移逐步調(diào)低權(quán)益資產(chǎn)占比，越是臨近目標日期越穩(wěn)健，可以適應不同年齡段的風險偏好，適合投資知識匱乏且無暇打理養(yǎng)老投資的投資者。
工銀價值穩(wěn)健六個月 A 則是固收 + FOF 產(chǎn)品，適合臨近退休的投資者或者穩(wěn)健型投資者作為底倉進行配置。
數(shù)據(jù)說明：
工銀價值穩(wěn)健六個月 A成立于2021年11月9日。徐心遠自2021年12月1日至今擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2022年-2024年度以及自成立以來凈值增長率為-1.34%、-1.72%、4.95%、2.23%，同期業(yè)績比較基準為0.71%、3.23%、8.30%、13.79%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，2022年-2024各年度數(shù)據(jù)來源于各年度年報、季報，自成立以來凈值增長率截至2024年末。同類排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，數(shù)據(jù)截至 2025年2月28日，工銀價值穩(wěn)健六個月 A近12個月居同類4/75，同類基金指基金中基金(FOF)-混合型FOF-混合型FOF(權(quán)益資產(chǎn)0-30%)(A類)。
風險提示：
基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹈Q中含有“養(yǎng)老”字樣，并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，基金不保本，可能發(fā)生虧損。本基金作為混合型基金中基金，其預期收益和風險水 平低于股票型基金、股票型基金中基金，高于債券型 基金、債券型基金中基金、貨幣市場基金、貨幣型基 金中基金。本基金還可投資港股通投資標的股票，還 需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制 度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。基金投資須謹慎。
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