當萬科虧了500億，政策底牌已經(jīng)亮明
2025年3月，萬科年報里躺著495億的虧損數(shù)字，像一記悶棍砸向市場。這家曾以“穩(wěn)健”著稱的房企巨頭，第一次虧掉了上市前十幾年的利潤。
但吊詭的是，財報發(fā)布次日，其股價竟逆勢上漲。市場的矛盾反應(yīng)背后，是政府工作報告里“止跌回穩(wěn)”四個字激起的暗涌，要將房地產(chǎn)置于‘防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險’首位，專項債額度增至4.4萬億元，重點用于收購存量商品房。
政策工具箱里的錘子再重，砸到市場的水面上也需要時間才能泛起漣漪。
政策傳導(dǎo)的時差，恰是未來獲利的機遇
政府專項債4.4萬億的彈藥已上膛，其中明確劃出“收購存量商品房”的優(yōu)先級。這像極了日本1990年代處理不良資產(chǎn)的路徑，但中國版方案更成熟：既要保交樓，又要托房價，還要防債務(wù)爆雷。黃奇帆說的“城鎮(zhèn)化空間”和任澤平提的“軟著陸基因”，本質(zhì)上都在賭時間差，當政策開始收購爛尾樓時，開發(fā)商已搶先甩賣資產(chǎn)回血。
萬科的54宗大宗交易低價出手，看似割肉止損，實則到賬現(xiàn)金259億，是用空間換時間，等著政策落地后的估值修復(fù)。
央地博弈下的生存法則，從“高周轉(zhuǎn)”到“高周轉(zhuǎn)賣身”
房企融資白名單政策持續(xù)推進，6萬億貸款流向1500萬套在建住房。但萬科賬上840億現(xiàn)金與1500億到期債務(wù)的剪刀差，暴露了這場救援的AB面：政府要保民生交樓，企業(yè)要保自身存活。當政策要求“合理控制新增供地”，萬科們早已把商業(yè)地產(chǎn)、物流園區(qū)打包成REITs套現(xiàn)。這不是對抗，而是默契，用資產(chǎn)證券化給政策騰挪空間，通過資產(chǎn)減值計提與債務(wù)重組優(yōu)化資產(chǎn)負債表，為未來輕裝上陣。
資本市場的預(yù)期差，藏在總理報告的字縫里
“更加積極的財政政策”與“適度寬松的貨幣政策”雙管齊下，5年期LPR仍有下調(diào)空間。市場傳聞：高盛嘴上說著“短期困難”，身體卻很誠實地參與房企閉門調(diào)研；橋水嘴上喊“果斷重組”，旗下基金卻悄悄增持地產(chǎn)股。資本市場的分裂，恰是對政策傳導(dǎo)的精確算計：當專項債開始收購三四線庫存時，核心城市資產(chǎn)早已完成價值重估。
當日本經(jīng)驗遇上中國智慧，我們該恐懼還是貪婪
日本失去的三十年，是城鎮(zhèn)化率77%后的高位硬著陸；但中國此刻66%的城鎮(zhèn)化率，恰似1990年的日本，卻帶著10億人進城的未兌現(xiàn)紅利，以政策路徑更強調(diào)風(fēng)險緩釋。政策底牌亮出的這一刻，有人在算房企還有多少雷沒爆，有人在賭國運能否消化泡沫。但歷史總愛開玩笑，2008年萬科喊“活下去”時，沒人想到它能活成行業(yè)標桿；2025年它虧出天際時，或許正是新一輪周期的起點。
互動：如果你是那840億現(xiàn)金的操盤手，會選擇斷臂求生還是豪賭政策？評論區(qū)見真章。
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