文 | 董武英
2021年10月，胡潤研究院發(fā)布2021年胡潤百富榜。衛(wèi)龍公司創(chuàng)始人劉衛(wèi)平、劉福平兄弟第一次登榜，就以280億元的財富一躍成為河南第二大富豪、漯河首富。
巨大的財富值，不禁讓眾多人感嘆：5毛錢一包的小辣條，竟然這么賺錢！
2022年12月，衛(wèi)龍成功在港交所上市，證券簡稱為“衛(wèi)龍美味”。不過在2022-2024年胡潤百富榜中，衛(wèi)龍創(chuàng)始人兄弟財富值明顯縮水，2024年為135億元，排名也明顯下滑。
但進入2025年，劉衛(wèi)平兄弟帶著衛(wèi)龍殺回來了。衛(wèi)龍股價開啟暴漲模式，開年以來已累計上漲113.33%，截至4月2日收盤，最新市值為361億港元，劉衛(wèi)平、劉福平兄弟身價大漲。
與之前不同的是，衛(wèi)龍這輪股價大漲，和劉衛(wèi)平兄弟財富值的回升，靠的不只是辣條。
高中畢業(yè)生，干出360億辣條巨頭
2024年，衛(wèi)龍美味全年總收入為62.66億元，同比增長28.6%。實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤為10.69億元，同比增長21.37%。從一包小辣條做到年收入超60億的大生意，這是劉衛(wèi)平創(chuàng)業(yè)之初從未想過的事情，他做辣條，只是為了謀生。
劉衛(wèi)平出生于湖南省岳陽市平江縣，這是一個位于湖南、湖北、江西交界的縣城。這里特產(chǎn)一種美食：以豆腐干為主原料，經(jīng)過雞湯、桂皮、茴香等鹵制，用木炭火烘烤，最終成為風(fēng)味獨特的平江醬干。
在平江，家家戶戶都會制作醬干。1998年特大洪水后，大豆價格飆漲，以大豆為原材料的平江醬干行情走低。幾位尋求新機會的平江人轉(zhuǎn)而通過面粉替代大豆，打造出了一種咸辣口味的“麻辣面筋”，迅速走紅。
劉衛(wèi)平家境普通，只有高中學(xué)歷，從小就跟著母親學(xué)會了做醬干的技巧，并迅速學(xué)會了制作“麻辣面筋”。由于平江并不生產(chǎn)小麥，面粉原材料相對緊缺。于是劉衛(wèi)平背井離鄉(xiāng)，來到河南漯河創(chuàng)業(yè)。
漯河位于豫中平原，土地平曠、水資源豐富，盛產(chǎn)小麥，可以說是劉衛(wèi)平創(chuàng)業(yè)的福地。據(jù)劉衛(wèi)平介紹，他來到漯河創(chuàng)業(yè)時，吃到了一種名為牛筋面的面制品，激發(fā)了劉衛(wèi)平制造辣條的靈感。
隨后，他以牛筋面為原料，加之平江醬干和“麻辣面筋”的口味，打造出了口味香辣中帶有鮮甜，顏色為褐色的辣味零食。由于看起來像鱔魚，劉衛(wèi)平將這種零食命名為“鱔魚條”，后來又改叫“辣味魚條”。這款零食受到消費者熱烈歡迎，名字也逐漸被簡稱為“辣條”，成為了整個品類的代名詞。
由于辣條制作門檻較低，很快市面上就充斥了大量辣條品牌。這些辣條基本為小作坊制造，生產(chǎn)環(huán)境較少符合規(guī)范。而衛(wèi)龍則早在2004年即引進了工業(yè)化生產(chǎn)線，建立了質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管體系。
2005年，央視報道某辣條廠違規(guī)添加一種被禁用的防腐劑，辣條行業(yè)風(fēng)云突變。大量小作坊式工廠紛紛倒閉，率先標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的衛(wèi)龍則迎來了快速擴張的機遇。
2022年12月，衛(wèi)龍以“衛(wèi)龍美味”的證券簡稱登陸港交所。當(dāng)時的衛(wèi)龍，已經(jīng)將這款5毛錢一包的小零食做成了年收入數(shù)十億元的大生意。2021年，衛(wèi)龍美味總營收為48.00億元，年度凈利潤8.27億元。
不過，衛(wèi)龍美味股價表現(xiàn)并不興奮，發(fā)售價為每股10.56港元，上市首日很快破發(fā)，首日下跌5.11%，總市值為236億港元。
二級市場的表現(xiàn)，主要與衛(wèi)龍美味業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。當(dāng)時的衛(wèi)龍美味已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤增速放緩的跡象，主產(chǎn)品辣條也面臨著“賣不動”的增長壓力。
不過，衛(wèi)龍美味股價后續(xù)表現(xiàn)則出乎意料。上市兩年多來，衛(wèi)龍美味股價先是出現(xiàn)持續(xù)下跌，一度低至每股4.65港元，市值低至110億港元左右。但從2025年開始，衛(wèi)龍美味股價持續(xù)大漲，突破歷史新高，截至4月2日收盤，衛(wèi)龍美味最新股價為每股15.36港元，總市值達361億港元。
曾經(jīng)不受資本市場追捧的衛(wèi)龍美味，憑什么創(chuàng)出新高呢？
超越辣條，魔芋產(chǎn)品憑什么？
資本市場對衛(wèi)龍美味的追捧，一定程度上是其高增長業(yè)績的反應(yīng)。從數(shù)據(jù)來看，衛(wèi)龍老產(chǎn)品調(diào)味面制品即辣條有所回升，但仍未恢復(fù)高速增長。
2023年衛(wèi)龍調(diào)味面制品營收為25.49億元，同比下滑6.23%。銷量也從15.06萬噸下降至12.44萬噸。到了2024年，衛(wèi)龍調(diào)味面制品營收有所回升，達到26.67億元，較2023年增長了4.62%。衛(wèi)龍暫未公布辣條銷量，但產(chǎn)量同比增長15.09%。
2024年報中，衛(wèi)龍辣條產(chǎn)品被魔芋產(chǎn)品搶了風(fēng)頭。
2024年，衛(wèi)龍蔬菜制品營收規(guī)模達到33.71億元，同比大增59.10%，營收規(guī)模首次超過辣條產(chǎn)品，占總營收的比重高達53.8%。據(jù)方正證券研報，其預(yù)計衛(wèi)龍蔬菜制品中魔芋產(chǎn)品營收約30億元。
早在2014年7月，衛(wèi)龍上市了一款名為“魔芋爽”的辣味休閑零食，由魔芋粉制成。這款產(chǎn)品富含纖維素，具有熱量低、健康、口感好等特點，受到消費市場歡迎。除魔芋爽之外，目前衛(wèi)龍蔬菜制品業(yè)務(wù)還有風(fēng)吃海帶、小魔女魔芋素毛肚等產(chǎn)品。
從數(shù)據(jù)來看，自2018年以來，衛(wèi)龍蔬菜制品業(yè)務(wù)保持著較高增長，營收從2.98億元增長至2024年的33.71億元，6年時間營收規(guī)模上漲了超過10倍。
據(jù)國海證券研報，衛(wèi)龍蔬菜制品業(yè)務(wù)在2024年下半年收入增速環(huán)比提速，預(yù)計主要系受益于健康化趨勢，魔芋爽品類增長勢能強，此外海帶及小魔女魔芋素毛肚皆有不錯表現(xiàn)。
目前來看，多家券商預(yù)測，魔芋可能成為類似瓜子、辣條，成為幾十億體量的大單品。不過，成為衛(wèi)龍新增長動力的魔芋產(chǎn)品也面臨著兩大發(fā)展問題。
一方面，魔芋并非傳統(tǒng)意義上的食品原材料，且受天氣影響，價格波動較大。隨著市場需求擴大，在種植規(guī)模較為有限的情況下，2024下半年以來魔芋產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的價格上漲。據(jù)媒體報道，2024年魔芋粉價格達到每噸9萬余元，較2023年上漲了4萬元，接近翻倍。
2024年第二季度，衛(wèi)龍蔬菜制品毛利率為47.2%，同比下滑了3.7個百分點，環(huán)比則下滑了5.4個百分點。據(jù)券商分析，其毛利率下滑的直接原因即是魔芋成本上漲拖累。
在需求上漲的情況下，行業(yè)普遍預(yù)期魔芋粉價格在短期內(nèi)仍將保持高位，這或?qū)πl(wèi)龍蔬菜制品業(yè)務(wù)毛利率造成一定壓力。
另一方面，隨著魔芋產(chǎn)品在消費市場的熱銷，這一品類正迎來多個零食巨頭布局。
如A股零食行業(yè)龍頭鹽津鋪子，其于2023年11月推出的麻醬味素毛肚產(chǎn)品與衛(wèi)龍錯位競爭，到今年3月已經(jīng)實現(xiàn)銷售破億的成績，在素毛肚產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位。
與此同時，鹽津鋪子已經(jīng)開啟了供應(yīng)鏈布局，在云南曲靖建設(shè)了魔芋基地，深入魔芋產(chǎn)業(yè)鏈最前端，最大程度降低魔芋產(chǎn)品價格波動影響。此外，鹽津鋪子也將在魔芋重要產(chǎn)地泰國投資建設(shè)生產(chǎn)基地，重點打造以魔芋、薯片等為核心產(chǎn)品的智能化生產(chǎn)基地。
除鹽津鋪子外，百草味、三只松鼠等品牌先后推出魔芋素毛肚以及魔芋爽、魔芋絲等產(chǎn)品，魔芋類產(chǎn)品市場競爭正在加劇。
綜合來看，在零食行業(yè)這個充分競爭的市場，衛(wèi)龍目前已經(jīng)取得了極大的領(lǐng)先優(yōu)勢，魔芋產(chǎn)品正成為其業(yè)績增長驅(qū)動力。但隨著其他零食品牌加速進入這一市場，衛(wèi)龍能否再次創(chuàng)造辣條行業(yè)的發(fā)展奇跡，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。
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