“兄弟同心，其利斷金”。
1995年，阮立平和阮學(xué)平兩兄弟東拼西湊了2萬元創(chuàng)辦了公牛集團的前身，將小小的插線板賣到百億規(guī)模。
1999年，劉衛(wèi)平和劉福平兄弟成立衛(wèi)龍食品，靠5毛錢的辣條生意成為漯河首富。
同樣的，2000年，朱雙全和朱順全兄弟倆組建了早期的鼎龍股份，這才有了如今在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域冉冉升起的新星。
平臺構(gòu)建
最初，鼎龍股份生產(chǎn)的是電荷調(diào)節(jié)劑，彩色碳粉的原料之一。
可別小看了彩色碳粉，2012年之前我國主要依賴進口，直到鼎龍股份取得技術(shù)突破才終結(jié)了海外企業(yè)長達20多年的壟斷。
而鼎龍股份也并不甘于此，在打印復(fù)印耗材全產(chǎn)業(yè)鏈布局完善之后，又向半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。
至今，鼎龍股份已經(jīng)形成了打印復(fù)印通用耗材和半導(dǎo)體材料及芯片“兩條腿走路”的業(yè)務(wù)模式。
其中，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)覆蓋CMP拋光液、拋光墊、光刻膠、先進封裝材料以及半導(dǎo)體顯示材料等，種類相當(dāng)齊全。
公司正在逐漸成長為類似于北方華創(chuàng)、盛美上海等的半導(dǎo)體平臺型廠商。
2020-2023年，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)源源不斷為公司提供增長動力，營收從0.79億元增長到8.57億元。
并且2020-2024年上半年，公司該業(yè)務(wù)營收占比從近4.37%一路上升到41.77%，已占據(jù)公司收入的半壁江山。
正因如此，在半導(dǎo)體周期來臨之際，鼎龍股份才沒有很“狼狽”。
2023年，半導(dǎo)體行業(yè)周期下行，行業(yè)內(nèi)的公司基本都被波及，兆易創(chuàng)新、全志科技凈利潤同比下滑近100%，江波龍、佰維存儲凈利潤更是縮減了1000%左右。
相對而言，鼎龍股份的業(yè)績表現(xiàn)還算平穩(wěn)，營收僅下滑2%，凈利潤降低43%。
并且2024年前三季度，公司業(yè)績重新恢復(fù)增長，實現(xiàn)營收24.26億元，同比增長29.54%；實現(xiàn)凈利潤3.76億元，同比增長113.51%。
業(yè)績預(yù)告顯示，公司2024年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約33.6億元，同比增長約26%；實現(xiàn)凈利潤4.9億元-5.3億元，同比上升120.71% -138.73%。
修煉內(nèi)功
鼎龍股份的成功，絕非偶然。
2020年以來，公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域持續(xù)精耕細作，多個細分賽道取得顯著成果。
首先，拋光材料打破壟斷。
拋光材料用于晶圓的拋光環(huán)節(jié)，即將晶圓表面的凹凸不平打破平整，主要包括拋光墊和拋光液。
鼎龍股份是國內(nèi)唯一一家全面掌握CMP拋光墊全流程核心研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)工藝的生產(chǎn)商，打破國外陶氏化學(xué)等長期以來的壟斷。
而且公司的拋光液產(chǎn)品也已經(jīng)成功量產(chǎn)，成為國內(nèi)繼安集科技之后的第二家能大規(guī)模生產(chǎn)拋光液的上市企業(yè)。
目前，雖然鼎龍股份拋光液的營收規(guī)模與安集科技差距較大，但營收增速卻是安集科技的幾倍。
例如，2024年上半年，安集科技拋光液營收同比上升33%，而鼎龍股份營收同比增長190%。
2024年全年，鼎龍拋光液、清洗液合計銷售收入約2.16億元，同比增速高達180%。
其次，封裝材料實現(xiàn)訂單突破。
鼎龍股份的芯片封裝材料主要為臨時鍵合膠和封裝PI（聚酰亞胺），在先進封裝，尤其3D封裝中不可或缺。
2024年，公司的臨時鍵合膠產(chǎn)品和封裝PI均獲得國內(nèi)晶圓廠客戶的采購訂單，訂單金額達到百萬規(guī)模。
另外，鼎龍股份的高端晶圓制造光刻膠有2款產(chǎn)品已經(jīng)通過客戶驗證并獲得采購訂單，還有8款產(chǎn)品處于客戶測試階段。
其中多款光刻膠國內(nèi)都沒有實現(xiàn)突破，公司有望再添一筆輝煌戰(zhàn)績。
然后，顯示材料國內(nèi)唯一量產(chǎn)。
顯示材料，是生產(chǎn)顯示屏幕的關(guān)鍵，支撐著下游智能手機、電腦等上萬億的應(yīng)用產(chǎn)業(yè)。
可現(xiàn)實卻是，我國顯示材料的國產(chǎn)化率較低，整體在30%左右，其中聚酰亞胺材料更是長期依賴進口。
而鼎龍股份是國內(nèi)唯一實現(xiàn)黃色聚酰亞胺（YPI）量產(chǎn)的供應(yīng)商，其他多類聚酰亞胺也能夠穩(wěn)定生產(chǎn)，并且是京東方、華星光電等面板企業(yè)的第一供應(yīng)商。
2024年，公司半導(dǎo)體顯示材料（YPI、PSPI等）實現(xiàn)產(chǎn)品營收約4.02億元，同比增長約131%。
而由于半導(dǎo)體材料毛利率較高，其營收占比提升帶動鼎龍股份盈利能力顯著增強。
2023年，公司毛利率和凈利率分別為36.95%和10.79%。到了2024年前三季度，鼎龍股份毛利率上升到46.45%，凈利率也上升到19.46%。
多點創(chuàng)收
接下來，半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)將繼續(xù)為公司創(chuàng)收，鼎龍股份的業(yè)績天花板還沒觸及。
- 顯示行業(yè)需求回升。
顯然，鼎龍股份半導(dǎo)體顯示材料的出貨量，一方面與下游顯示器件的銷量有關(guān)，一方面還享受國產(chǎn)替代紅利。
2024年以來，消費電子行業(yè)回暖趨勢明顯，全球智能手機出貨量同比增長10%左右，帶動顯示行業(yè)周期上行。
根據(jù)預(yù)測，2025年全球智能手機出貨量有望再次同比增長3%至12.7億部，電視面板需求量也有望與2024年持平。
受益于此這兩方面，鼎龍股份半導(dǎo)體顯示材料將繼續(xù)為公司貢獻業(yè)績增量。
- 晶圓廠持續(xù)擴產(chǎn)。
同樣的，半導(dǎo)體材料的需求量取決于兩個因素，一個是芯片產(chǎn)量，一個是國產(chǎn)替代程度。
未來，AI、智能手機、智能汽車等應(yīng)用都在增加對半導(dǎo)體芯片的消耗。
2021-2024年，國內(nèi)中芯國際、華虹公司都在持續(xù)擴張產(chǎn)能順應(yīng)智能化趨勢，也提升國產(chǎn)化程度。
而根據(jù)中芯國際的預(yù)測，其2025年資本開支將與2024年的水平基本相同，高達70億左右，這也代表了國內(nèi)晶圓廠的整體資本開支情況。
也就是說，接下來國內(nèi)晶圓制造產(chǎn)能將進一步上升，疊加下游需求攀升，從而增加對半導(dǎo)體材料的采購。
鼎龍股份的拋光材料、光刻膠、封裝材料等部分已經(jīng)進入中芯國際等國內(nèi)大廠的供應(yīng)體系，收入有望繼續(xù)增長。
最后，總結(jié)一下。
近年來，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)崛起的勢頭已然開啟，這是產(chǎn)業(yè)鏈上所有企業(yè)共同努力的結(jié)果。
鼎龍股份正是其中不容忽視的一份子，在拋光墊、拋光液、半導(dǎo)體顯示材料、光刻膠等多個領(lǐng)域打破海外壟斷。
在國產(chǎn)替代以及半導(dǎo)體需求回升的背景下，公司業(yè)績保持上升趨勢不是問題。
以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。
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