作者：楓葉
來源：正商參閱（ID：zhengshangcanyue）
又到一年財(cái)報(bào)季，幾家歡喜幾家愁。
車企那邊熱火朝天，酒業(yè)卻是冰火兩重天。
茅臺(tái)一騎絕塵，五糧液穩(wěn)坐榜眼，瀘汾洋你追我趕，勢(shì)把“流水的老三”位置搶到手，區(qū)域酒企突圍，各梯隊(duì)之間又相互廝殺，絲毫不弱與新能源車市場(chǎng)，簡(jiǎn)直就像是一幅 “ 白酒過海，各顯神通 ” 的畫面。
不過，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者逐流，中國(guó)白酒行業(yè)目前呈現(xiàn)典型的“金字塔”式競(jìng)爭(zhēng)格局，分化趨勢(shì)日漸明顯，財(cái)報(bào)季又紛紛亮出“刺刀”，要么給予對(duì)手一擊，要么給自己一刀。
珍酒李渡取代“財(cái)報(bào)標(biāo)兵”水井坊一早亮劍眾同行，不過怎么看劍刃像是朝內(nèi)的，凈利大降 43% ；金徽酒小而美知足了，舍得酒業(yè)仿佛抱著“早出早結(jié)束”的心態(tài)，成績(jī)頗具酒企“差生”代表性：營(yíng)收降 24% 、凈利大跌 80% ，這是徹底擺爛了??！
別家財(cái)報(bào)這么差的，都恨不得最后一刻再“交卷”，再不濟(jì)偷偷摸摸的隨大流發(fā)布，舍得這是怎么了？
有舍才有得，難道舍得在下一盤大棋？
不過試問，白酒“金字塔”下，誰又能躍 “ 龍門 ” 而出呢？
01
白酒行業(yè)分化趨勢(shì)日漸明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者越弱！
首批白酒公司2024年財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)就呈現(xiàn)出了“冰火兩重天”的景象。
金徽酒 2024 年業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，全年?duì)I收突破 30 億元；珍酒李渡歸母凈利潤(rùn)同比下滑四成；舍得酒業(yè)去年?duì)I收與凈利雙降，去年歸母凈利潤(rùn)下滑超過 80% 。
從已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告和財(cái)報(bào)來看，部分白酒上市公司實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)和營(yíng)收的穩(wěn)健增長(zhǎng)，而另一些酒企則面臨著虧損或經(jīng)營(yíng)困境。
很明顯，2024年對(duì)于白酒行業(yè)來說，無疑是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)和分化的一年。
一方面，大環(huán)境調(diào)整下，白酒行業(yè)遭遇了前所未有的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)，消費(fèi)者在選購(gòu)白酒時(shí)愈發(fā)理性，整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也變得更加白熱化，全年市場(chǎng)呈現(xiàn) " 量?jī)r(jià)雙殺 " 特征。
中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示， 2024 年白酒行業(yè)的銷售收入同比增長(zhǎng) 5.3% ，增速較前幾年明顯放緩。
另一方面，面對(duì)市場(chǎng)端的系統(tǒng)性壓力，頭部酒企（茅臺(tái)、五糧液）憑借品牌壁壘穩(wěn)坐釣魚臺(tái)，次高端（汾酒、瀘州老窖）靠單品突圍，區(qū)域龍頭（古井、今世緣）通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與市場(chǎng)擴(kuò)張尋求增量。
香型變遷與價(jià)格帶分化共同塑造了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯，品牌溢價(jià)與渠道推力成為企業(yè)突圍的核心要素。
更值得一提的是，白酒降度已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這既是行業(yè)調(diào)整期酒企們“降度平價(jià)”的訴求，同時(shí)也是消費(fèi)者飲酒的趨勢(shì)變化。
產(chǎn)業(yè)每一輪調(diào)整周期，都是白酒降度發(fā)展的黃金時(shí)刻，相信 2025 年同樣不例外。
這種分化現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，也讓很多人開始質(zhì)疑：這些數(shù)據(jù)背后是否存在水分，甚至是否存在造假的嫌疑呢？
02
眾所周知，A股有一家上市公司，盡管不是頭部白酒企業(yè)，但每年的年報(bào)，經(jīng)常都能搶在行業(yè)內(nèi)第一個(gè)發(fā)布。
沒錯(cuò)，它不再是水井坊，而是珍酒李渡了。
3 月 20 日，珍酒李渡發(fā)布的 2024 年財(cái)報(bào)顯示，珍酒李渡期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 70.67 億元，同比增長(zhǎng)僅有 0.5% ；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 16.76 億元，同比增長(zhǎng) 3.3% ；但其股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為 13.24 億元，同比大跌 43.1% 。
有著 “ 中國(guó)醬香白酒第二股 ”“ 港股白酒第一股 ” 等諸多標(biāo)簽加身的珍酒李渡，作為第一家率先披露業(yè)績(jī)的行業(yè)代表，卻未能開一個(gè)好頭，整份財(cái)報(bào)可以說是喜憂參半。
值得一提的是，珍酒李渡并未停下擴(kuò)產(chǎn)的腳步，珍酒白巖溝、珍酒趙家溝、李渡鄭家山、湘窖江北這四家酒庫和基地或是在建當(dāng)中，亦或是已經(jīng)投入使用。
與此相對(duì)應(yīng)的是，珍酒李渡的庫存再創(chuàng)新高。
2024 年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡存貨達(dá)到 75.03 億元，同比增長(zhǎng) 17.54% 。而在 2021 年時(shí)，其存貨才只有 36.49 億元。
數(shù)據(jù)顯示， 2020 年至 2023 年，珍酒李渡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為 23.99 億元、 51.02 億元、 58.56 億元及 70.3 億元，期間增速分別為 112.66% 、 14.79% 、 20.06% 。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)， 2024 年僅 0.5% 的營(yíng)收增速已經(jīng)是珍酒李渡歷年?duì)I收中增速最低的一年。
相比營(yíng)收數(shù)據(jù)的微幅增長(zhǎng)，珍酒李渡存貨的增長(zhǎng)更為迅速。賣得越多，存貨越多，這種趨勢(shì)的背后，似乎在說明公司在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面的處境。
不難發(fā)現(xiàn)，珍酒李渡核心品牌增長(zhǎng)停滯、高端化不足等問題正在愈發(fā)顯現(xiàn)。
難道，在行業(yè)深度調(diào)整期下，此前保持高速增長(zhǎng)且喊出“貴州前三醬酒”的珍酒李渡，也漲不動(dòng)了嗎？
03
3 月 21 日，金徽酒發(fā)布的 2024 年財(cái)報(bào)顯示，金徽酒期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 30.21 億元，同比增長(zhǎng) 18.59% ，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3.88 億元，同比增長(zhǎng) 18.03% 。
業(yè)績(jī)一路 “狂飆”創(chuàng)新高，全年?duì)I收成功突破30億元大關(guān)，作為甘肅白酒龍頭企業(yè)，金徽酒走出了屬于自己的路。
金徽酒亮眼成績(jī)背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整功不可沒。
高端產(chǎn)品簡(jiǎn)直是 “ 扛把子 ” ， 300 元以上產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 5.66 億元，同比增長(zhǎng) 41.17% ，毛利率更是高達(dá) 75.99% 。 100 - 300 元區(qū)間的產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗，銷售收入為 14.87 億元，較上年同期增長(zhǎng) 15.38% 。中高檔產(chǎn)品占比提升到 70.75% ，盈利能力直接 “ 起飛 ” 。
隨著白酒行業(yè)品牌集中化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，全國(guó)性名酒企業(yè)在這一趨勢(shì)中的優(yōu)勢(shì)地位盡顯，不少區(qū)域酒企紛紛走上調(diào)整轉(zhuǎn)型的道路，全國(guó)化也成為區(qū)域酒企的一大趨勢(shì)。
如果白酒品牌僅在某些區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展，提價(jià)或者將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，可能會(huì)受限于該類區(qū)域的消費(fèi)水平以及消費(fèi)觀念的影響，而不能實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊增。
據(jù)了解，金徽酒互聯(lián)網(wǎng)銷售與直銷渠道快速增長(zhǎng)。
報(bào)告期內(nèi)，金徽酒通過互聯(lián)網(wǎng)銷售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8399.68 萬元，同比增長(zhǎng) 43.36% ，毛利率為 72.15% ；直銷（含團(tuán)購(gòu)）渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7376.05 萬元，同比增長(zhǎng) 5.40% ，毛利率為 77.09% 。
金徽酒該如何借助網(wǎng)絡(luò)走出西北市場(chǎng)，在廣袤無垠的中華地上自由馳騁，是未來最大的難題？
04
最后再看看舍得酒業(yè)，去年業(yè)績(jī)就沒那么樂觀了，營(yíng)收和凈利雙雙下降。
2024 年，舍得酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入為 53.57 億元，同比下降 24.41% ；歸母凈利潤(rùn)為 3.46 億元，同比下降 80.46% ；扣非歸母凈利潤(rùn)為 4.01 億元，同比下降 76.64% ；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 - 7.08 億元，和上一年度的 7.15 億元比起來，簡(jiǎn)直是 “ 斷崖式 ” 下跌 。
舍得 2024 年財(cái)報(bào)暴露其業(yè)績(jī)下滑，盈利能力、全國(guó)化程度減弱以及高庫存等問題。這一方面反映了次高端品牌發(fā)展面臨的行業(yè)挑戰(zhàn)，一方面也體現(xiàn)出舍得在經(jīng)營(yíng)管理方面存在的問題。
與產(chǎn)能擴(kuò)張相對(duì)比的是，舍得酒業(yè)面臨著較大的庫存壓力。
2024 年庫存量從 2021 年的 27.94 億元激增至 52.19 億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至 939.7 天，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。在庫存高企的情況下，舍得仍持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目，加重了庫存積壓和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
從公司經(jīng)營(yíng)管理層面，舍得經(jīng)歷多次高管變動(dòng)。
2020 年 12 月復(fù)星入主舍得后，郭廣昌任董事長(zhǎng)； 2022 年 1 月，張樹平辭任董事長(zhǎng)，蒲吉洲接任； 2022 年 12 月，蒲吉洲辭任，倪強(qiáng)接任； 2024 年 3 月，在舍得業(yè)績(jī)下滑后，倪強(qiáng)離職。
顯然，頻繁的高管變動(dòng)，影響品牌建設(shè)積累，不利于產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣和銷售。后續(xù)，舍得亟需穩(wěn)定企業(yè)管理，穩(wěn)固經(jīng)銷商、投資者信心，以精準(zhǔn)的產(chǎn)品定位，嚴(yán)格去庫存、重塑價(jià)格體系，從而實(shí)現(xiàn)品牌增長(zhǎng)。
就目前已發(fā)布財(cái)報(bào)的酒企來看，2024年的白酒業(yè)績(jī)有點(diǎn)“醉”，是帶著哭腔的。
這對(duì)白酒從業(yè)者是“定力”的考驗(yàn)和“意志”的磨礪，而橫向看看其他行業(yè)，或者也會(huì)是自己堅(jiān)持下去的理由。
值得一提的是，再過兩天，貴州茅臺(tái)將披露2024年年報(bào)，給各家酒企打個(gè)樣，看看“優(yōu)等生”是怎樣的？
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