傳統(tǒng)中醫(yī)作為一門經(jīng)驗學科，接入AI后，幾乎是被“點石成金”了。
2024年起，一級市場上，不少資本開始關注并投資中醫(yī)領域。
2024年5月，歸元堂生物獲得君融健康產(chǎn)業(yè)投資超1000萬元的天使輪投資，用于中醫(yī)皮膚健康管理AI大模型研發(fā)。緊接著，12月，吾征智能完成數(shù)千萬元的Pre-A輪融資，由仁毅資本領投，該公司致力于利用醫(yī)學生物特征計算AI技術把“望聞問切”搬上互聯(lián)網(wǎng)。
除此之外，中醫(yī)聰寶、太一科技、快問中醫(yī)、大數(shù)醫(yī)達、脈景等數(shù)十家企業(yè)在更早之前也期望借助人工智能，深入到中醫(yī)的診斷和治療中。
2025年，“AI＋中醫(yī)”賽道熱度似乎“早熟了”。
1月9日，一家由藍馳創(chuàng)投及真格基金分別以代價118.44萬美元及32.698萬美元參與A2輪融資的中醫(yī)企業(yè)——問止中醫(yī)科技，擬香港主板掛牌上市，計劃沖擊“中醫(yī)AI第一股”。
從招股書看，號稱“全球首家人工智能中醫(yī)診所”的問止中醫(yī)頗有些魔幻色彩，一邊是三年創(chuàng)3.7億營收，估值在六年時間內(nèi)增幅近40倍的光環(huán)；另一邊則是研發(fā)能力不足，83名全職中醫(yī)輔助貢獻了近90%的公司收入的質(zhì)疑。
中醫(yī)企業(yè)要成功敲開資本市場的大門似乎沒這么容易。
同樣定位中醫(yī)醫(yī)療服務的同仁堂醫(yī)養(yǎng)，背靠“同仁堂”這個知名品牌，在2024年6月首次遞交了上市申請以后，開局并不順利，以招股書失效告終。同年12月底，同仁堂醫(yī)養(yǎng)再次遞交港交所，后續(xù)進展尚未可知。
作為國內(nèi)首批獲得互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照的互聯(lián)網(wǎng)中醫(yī)院“快問中醫(yī)”，雖在早期拿到了廣發(fā)乾和、中海資本的投資，但近幾年卻鮮有動作。同樣，宣稱已深度學習超12億份真實病歷致力成為AI醫(yī)療大數(shù)據(jù)治理引領者的“大數(shù)醫(yī)達”在早期獲得了復星集團、瑞峰資本、勵石創(chuàng)投的青睞，官方公眾號的信息還停滯在2022年，近幾年也很少聽到大數(shù)醫(yī)達的新消息。
尤其讓行業(yè)印象深刻的是，2024年12月9日，AI中醫(yī)公司“鷹之眼”突然宣布公司解散，全體員工解聘。
相比較有眾多診斷工具的西醫(yī)來說，中醫(yī)更依賴經(jīng)驗，這也意味著中醫(yī)的經(jīng)驗更加容易形成文本數(shù)據(jù)，為中醫(yī)AI發(fā)展夯實基礎。然而AI想要深入中醫(yī)診療，特別是在望、聞、問、切等傳統(tǒng)診斷方法上，似乎還做不到替代中醫(yī)的臨床經(jīng)驗。
問止中醫(yī)的含金量幾何？當資本“乘風”爭先恐后時，一個問題拷問著所有人，“AI+中醫(yī)”，真變革還是新泡沫？
風口下的IPO
“我們的使命：科技創(chuàng)新中醫(yī)，療效第一使命?！眴栔怪嗅t(yī)的招股書中，開篇寫著這樣一句話。很難想象，做中醫(yī)生意的不是老中醫(yī)，而是三個留美高材生。
2018年，問止中醫(yī)于美國硅谷成立。創(chuàng)始人之一的崔祥瑞是美國斯坦福大學工商管理碩士，踏上中醫(yī)創(chuàng)業(yè)路之前，他曾是VC/PE行業(yè)的投資人。
“中醫(yī)學科是嚴重被低估的，目前是一個價值投資的‘洼地’?！贝尴槿鹪蛎襟w表示。在他看來，傳統(tǒng)中醫(yī)受地域性較強，未來中醫(yī)應當“技術化、平臺化”。
另外兩個聯(lián)合創(chuàng)始人林大棟、張南雄都是在美國所學的中醫(yī)，且都屬于“半路出家”。林大棟在臺灣完成本科教育后，前往美國求學，在美國加州國際醫(yī)藥大學進修，取得針灸碩士學位。張南雄在50 多歲時才開始學習中醫(yī)，拿下了美國國際醫(yī)藥大學針灸及東方醫(yī)學博士學位。
2019年，三位創(chuàng)始人回國，并在深圳開辦了首家線下中醫(yī)實體診所。招股書顯示，問止中醫(yī)的業(yè)務主要分為三大板塊：中醫(yī)醫(yī)療服務、中醫(yī)生活產(chǎn)品以及中醫(yī)大腦訂閱服務。線上線下協(xié)同發(fā)展。
據(jù)弗若斯特沙利文資料，中醫(yī)院在中國醫(yī)療服務市場中稀缺，僅占0.6%，優(yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)療服務需求未得到滿足。2019-2023年中國中醫(yī)醫(yī)療服務行業(yè)市場規(guī)模復合年增長率為8.0%，2024-2028年預計將以10.2%的速度增長，2028年市場規(guī)模將達14780億元。
市場規(guī)模雖大，但中醫(yī)服務行業(yè)有分散性較高的特點，2023年，中醫(yī)醫(yī)療服務的創(chuàng)業(yè)企業(yè)有1萬2千多家，前5家只占據(jù)5.4%的份額。此外，中醫(yī)行業(yè)更看中“名醫(yī)”效應，中醫(yī)師“越老越吃香”。根據(jù)灼識咨詢報告的數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)的高級中醫(yī)師占據(jù)比5%，遠不能滿足日益增長的高端中醫(yī)服務需求。
中醫(yī)博大精深，問止中醫(yī)在診療上，劃分為癌重、疑難雜癥和全科三大領域。從招股書累計病例上看，三大領域的患者分別占比20.8%、29.7%和49.5%。
無疑，問止中醫(yī)想要用尖端的高科技，來攻堅重癥治療。
招股書中，“人工智能”一詞出現(xiàn)了233次，為了將人工智能技術與中醫(yī)文化巧妙地融合，問止中醫(yī)提出了“中醫(yī)大腦”的理念。
中醫(yī)大腦是問止中醫(yī)自主開發(fā)的中醫(yī)人工智能輔助診療系統(tǒng)，林大棟曾向媒體提到其背后的技術原理，“中醫(yī)大腦所汲取的是歷史上多位名醫(yī)的知識、經(jīng)驗和思路，完成望聞問切后把顧客的癥狀錄入中醫(yī)大腦，中醫(yī)大腦模擬計算開出處方，而后按照置信度排名，得出最有效的方案?！?/p>
簡單來說，“中醫(yī)大腦”就像一個擁有“醫(yī)學百科全書”的智能專家，自我訓練的數(shù)據(jù)庫、AI大模型。類似“醫(yī)學版的DeepSeek”。
圖/“中醫(yī)大腦”圖源官網(wǎng)
通過“中醫(yī)大腦”，醫(yī)生便可在線上“望聞問切”。
比如，患者通過視頻或文字的方式將癥狀等資料告訴醫(yī)生，醫(yī)生將資料輸入到“中醫(yī)大腦”平臺，平臺則通過參數(shù)的匹配歸結病因并出具初步的診療方案，最后通過醫(yī)生的進一步判斷和修改為患者開方治病。
爭議也在于此，人體和疾病的復雜性，使醫(yī)療判斷面臨諸多變量和不確定性。更何況AI面對的還是疑難雜癥和特殊個體。
問止中醫(yī)的招股書顯示，針對癌重和疑難雜癥兩項，2023年及截至2024年9月30日止九個月，癌重癥病例總數(shù)分別約為6300例、1.01萬例及6500例，疑難癥病例總數(shù)分別約為7600例、1.64萬例及1.03萬例。同期，癌重癥病例的患者復診率分別為66.1%、72.2%及74.4%，疑難癥病例的患者複診率分別為62.7%、73.5%及76.4%。
但整篇招股書里并沒有描述治愈的情況。
不過，在“任何行業(yè)都可以用AI重做一遍”的感召下，中醫(yī)配AI的故事，性感又新穎，資本愿意買單。
問止中醫(yī)在成立后不到1年的時間里，便完成了A1輪到A3輪共約471.82萬美元的融資。成立迄今問止中醫(yī)已經(jīng)獲得了5輪投資，平均保持一年融一輪的節(jié)奏。其中藍馳創(chuàng)投從A2輪持續(xù)投資到A4輪，以20.55%的持股比例成為第二大股東。
在資本的催化下，問止中醫(yī)發(fā)展迅速，截至2023年末，在國內(nèi)1.26萬家“AI + 中醫(yī)”同行中脫穎而出，以1.5%的市場占有率拔得頭籌。
圖/主要股東 圖源招股書
中醫(yī)最值錢的還是“中醫(yī)”？
根據(jù)由宇博智業(yè)在2024年2月發(fā)布的《2024-2029 年中國中醫(yī)人工智能行業(yè)市場深度研究及發(fā)展前景投資可行性分析報告》顯示，預計到2027年，中國中醫(yī)人工智能市場規(guī)模將達到1400億元。
有了AI的加持，問止中醫(yī)近三年收入持續(xù)增長。招股書顯示，2022年、2023年、2024年截至9月30日止九個月，問止中醫(yī)的收益分別約為0.62億元、1.89億元、1.73億元。
另一方面凈虧損也同時大增。2022年—2023年及2024年前三季度，虧損分別達到約1.54億元、1.94億元、0.56億元。合計虧損約4億元。
營收構成上，中醫(yī)醫(yī)療服務占據(jù)主導，貢獻收入對應年份分別為5042.1萬元、1.67億元、1.55億元，占各期總收入比例為81.1%、88.5%、89.4%。在醫(yī)療服務線上與線下來看，線上收入占比為93.8%、92.5%和89.4%；線下占比分別為6.2%、7.5%和10.6%。也就是說，問止中醫(yī)還是靠“中醫(yī)線上診療給患者治病創(chuàng)收”。
此外，2021年，問止中醫(yī)成立了由林博士坐鎮(zhèn)的“精一書院”，通過“內(nèi)容種草”，該社區(qū)吸引了大量的中醫(yī)愛好者和相關從業(yè)人員，累計吸引超22萬個成員，號稱“全球最大的中醫(yī)社區(qū)”。通過這個平臺分享中醫(yī)知識，同時以在線錄播課程為收費項目。
在社交裂變的作用下，問止中醫(yī)的名號逐漸打開，有了“精一書院”的引流，問止中醫(yī)相繼在深圳、廣州、廈門、成都、鄭州、長沙和濟南開設了八家診所。
另一部分的營收來源于“中醫(yī)大腦”訂閱服務，即把“中醫(yī)大腦”供給醫(yī)療機構、醫(yī)生及其他企業(yè)客戶等客戶。
只是中醫(yī)生活產(chǎn)品的營收和“中醫(yī)大腦”訂閱服務合計營收占比10%，遠遠無法支撐公司運營，同時也是問止中醫(yī)兩大“燒錢”業(yè)務。
在這種情況下，問止中醫(yī)寄希望于結合AI提升收益。所謂的AI賦能，到底給公司帶來多少增量收益，很難說，招股書中也沒有單獨提及這一塊收益。從研發(fā)費用的投入上，倒是可以看出一二。
招股書顯示，2022年、2023年及2024年前三季度，問止中醫(yī)的研發(fā)費用分別為540萬、900萬和840萬，分別占當期總收入的8.7%、4.8%和4.9%。從研發(fā)費用來看，AI行業(yè)動輒上千萬、上億的研發(fā)費用屢見不鮮，但問止中醫(yī)的研發(fā)支出卻略顯寒酸。而相比之下，其銷售費用則更高，分別為872.5萬元、2514萬元和1852.3萬元。其中，銷售費用中占比最高的是促銷、品牌推廣及營銷費用，該部分費用每年占公司銷售費用90%以上。
值得注意的是，問止中醫(yī)招股書提及，公司截至2024年9月30日，共有195名醫(yī)師及其他醫(yī)療專業(yè)人員，其中，醫(yī)師總數(shù)為83人。也就是說這83名全職中醫(yī)，輔助貢獻了近90%的公司收入，3年合計給公司貢獻了3.73億元。
簡單來看問止中醫(yī)的商業(yè)邏輯，一方面通過“精一書院”等培訓方式吸納眾多“中醫(yī)粉”成為基礎潛在用戶池，這部分人對中醫(yī)學習抱有極大熱情和忠誠度，會成為問止中醫(yī)前端獲客及口碑傳播的最佳載體；另一方面則通過傳統(tǒng)的中醫(yī)醫(yī)療服務完成業(yè)務閉環(huán)。如果只是單純的規(guī)?；B鎖中醫(yī)館，相信在二級市場上不會有太大的浪花。而疊加了AI概念，讓問止中醫(yī)的想象空間立刻變大，也讓資本市場對其冠以“中醫(yī)AI第一股”之名。
故事確實很性感，但數(shù)據(jù)不會說謊。
傳統(tǒng)中醫(yī)醫(yī)療服務中，中醫(yī)師的薪酬在中醫(yī)醫(yī)療機構的總成本中所占比例普遍較大，曾有業(yè)內(nèi)人士認為，“中醫(yī)方向，最值錢的是中醫(yī)。”招股書中，問止中醫(yī)多次強調(diào)，基于人工智能賦能的方法，可以最大限度減少對其個人知識及經(jīng)驗的依賴。
還沒等來AI對中醫(yī)行業(yè)的顛覆，爭議卻來了。
2024年6月，曾有患者在網(wǎng)上發(fā)帖稱，其父親在深圳問止醫(yī)療花費數(shù)萬元治病12個月，結果癌癥加重送進IUC。醫(yī)療服務行業(yè)受監(jiān)管影響受大，一旦出現(xiàn)醫(yī)患事故，對企業(yè)來說無疑是致命的打擊。
AI賦能下的真問題
中醫(yī)診療一直以來都重度倚賴“名醫(yī)”，被認為是難以顛覆的行業(yè)，然而AI與中醫(yī)的“偶遇”卻創(chuàng)造了新場景。
眾多傳統(tǒng)醫(yī)館和知名企業(yè)亦投身其中，互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭如華為、阿里、騰訊、百度等，內(nèi)容包括與中醫(yī)機構合作、結合中醫(yī)理論數(shù)據(jù)庫進行AI診療以及探索拓展中醫(yī)理論，進行輔助診斷和健康管理等項目；
醫(yī)療科技公司如訊飛醫(yī)療、微醫(yī)、平安好醫(yī)生等企業(yè)則是利用AI技術開發(fā)中醫(yī)智能問診系統(tǒng)，以提供個性化的診療方案；
傳統(tǒng)中醫(yī)藥企業(yè)如同仁堂、固生堂、康美藥業(yè)等，結合AI技術開發(fā)智能診療設備和健康管理系統(tǒng)以及利用AI技術優(yōu)化中藥研發(fā)。
這波“AI+中醫(yī)”的浪潮中，落地的場景也多集中于開方和診斷的智能化兩方面。
當患者輸入自己的癥狀、發(fā)病時間、病情變化等信息時，AI會運用自然語言處理技術理解患者的表述，并智能引導患者補充關鍵信息，從而生成詳細的問診記錄并代替醫(yī)生開處方。
然而，現(xiàn)實中，AI真的能當醫(yī)生嗎？AI在醫(yī)療領域的應用在持續(xù)突破，包括前段時間大批中醫(yī)藥大模型爭先涌出，但一些本質(zhì)的問題尚未得到真正解決。
比如，AI所喂養(yǎng)的數(shù)據(jù)哪里來？
在真實的診療過程中，中醫(yī)生會記錄患者的脈診、舌診、面診等諸多內(nèi)容。這一部分的臨床數(shù)據(jù)沒有統(tǒng)一模板，標準不一，同時存在中醫(yī)生診療記錄習慣不同、專業(yè)術語用詞不規(guī)范等因素。此外，中醫(yī)藥學術流派眾多，有其獨特的診療方法論，尤其是名老中醫(yī)工作室中，隱秘性更強。
望聞問切，是中醫(yī)診斷的重要診斷抓手，而普通人很難向AI準確表述病史、癥狀等。如果按照患者提供的錯誤信息來做診斷或給出治療方案，很可能會導致病情急劇惡化。
2月23日，湖南省醫(yī)療保障局發(fā)布《關于進一步加強基本醫(yī)療保障定點零售藥店管理的通知》明確，嚴禁使用人工智能等自動生成處方。除了用藥安全方面的考量，也在于AI處方出現(xiàn)問題后責任歸屬較為復雜，誰來承擔責任？AI生成的處方在法律屬性和責任主體方面仍存在諸多爭議。
此外，多位專家表示，AI在深入理解中醫(yī)的整體觀和辨證論治仍有其局限性，核心在于中醫(yī)辨證論治、因人而異的治療原則，是人工智能暫時無法替代的。
中醫(yī)診療數(shù)字化和智能化一直是中醫(yī)現(xiàn)代化發(fā)展的重要方向之一，AI時代，人工智能對于多維數(shù)據(jù)的分析能力幫助中醫(yī)實現(xiàn)了一定程度的突破。需要警惕的是AI只是工具，當資本退去熱度，技術的革命，終究還是要回歸真實場景，去解決實際問題。
對于現(xiàn)實生活中的每一個個體而言，你會選擇AI中醫(yī)瞧病嗎？
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