最近消費板塊徹底火了。泡泡瑪特2024年收入130億，實現(xiàn)107%的翻倍增長，凈利潤31億，暴增188.8%，增速幾乎超過兩市所有消費股，簡直太瘋狂了。其中國內(nèi)收入80億，同比大增52%，海外50億，暴增375%。出海成績太驚人，成功再造一個泡泡瑪特。業(yè)績表現(xiàn)同樣炸裂，今年總收入有望大增50%，海外則繼續(xù)暴增100% 。更重要的是，泡泡瑪特沒有在高位圈錢，反而加大分紅，股價直接兩年暴漲1500%，簡直“殺瘋”了。
除了泡泡瑪特，蜜雪冰城業(yè)績也不錯。去年收入248億，同比增長22%，凈利潤45億，同比大增40%。在不到一個月的時間里，股價快翻倍，這行情簡直瘋狂。泡泡瑪特和蜜雪冰城屬于新興消費。在消費收縮的時代背景下，它們抓住時代機遇，加上成功出海，收獲了業(yè)績的巨大增長。
A股傳統(tǒng)大消費一直占據(jù)絕對地位。但過去幾年消費收縮，消費股業(yè)績普遍下滑，甚至大幅虧損，股價也是跌跌不休。為啥大家不愿意消費呢？
主要是房子價格跌得讓人肉疼。房子占家庭資產(chǎn)的60% - 70%，2022年到2024年房價平均每天下跌10%，資產(chǎn)財富迅速縮水，可房貸并沒有減少。工資成了家庭唯一收入來源，大家都開始省錢提前還貸。甚至看著房價下跌，對未來預(yù)期也非常悲觀，就不斷加大預(yù)防性儲蓄。在這種背景下，消費很難好起來。
不過今年形勢出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折。
第一，地產(chǎn)已經(jīng)跌了三年半，房價跌幅普遍達(dá)到30% - 40%，時間和空間上的調(diào)整都比較充分。
第二，AI、機器人、智能駕駛等新智產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，新動能蓄勢待發(fā)。參考美國，2008 - 2011年前后經(jīng)歷金融危機，房價大跌，差不多也是3 - 4年時間，整體跌幅30%后開始觸底企穩(wěn)。與此同時，2010年IPHONE 4橫空出世，移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，拉動美國走出經(jīng)濟(jì)危機。
對比來看，咱們地產(chǎn)跌了三年半，今年核心城市房價企穩(wěn)，今年國產(chǎn)AI迅速推進(jìn)。AI可是第4次工業(yè)革命，會產(chǎn)生巨大的推動力。地產(chǎn)這個老動能的拖累大幅減小，甚至可能企穩(wěn)回升，AI科創(chuàng)新動能又蓄勢待發(fā)，兩者疊加，經(jīng)濟(jì)遲早會起飛，那么消費也將徹底復(fù)蘇。
現(xiàn)在正是大拐點的初期，新興消費率先反轉(zhuǎn)。但對于傳統(tǒng)大消費，很多人還是很悲觀，覺得不可能好起來?？山衲暌呀?jīng)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，政策更是全方位加碼。咱們一定要提前看出苗頭，果斷行動，不然一旦爆發(fā)大漲，就只能去接盤了?，F(xiàn)在大消費還處在歷史極端底部，向下空間不大，向上空間巨大。
這輪消費可以直接對標(biāo)本輪正在發(fā)力的港股。2020 - 2023年港股史詩級連跌四年，大盤慘遭腰斬，創(chuàng)下全球股市百年記錄，徹底無人問津。從2023年中旬起，我就反復(fù)強調(diào)港股是60年一遇的黃金坑，要是不抓住可能會后悔得拍斷大腿。我先后剪輯了8個長視頻，強調(diào)港股的重大機遇。在幾次極端暴跌時，還重倉加倉。2024年開始，消費形勢好轉(zhuǎn)，今年繼續(xù)暴漲，登頂全球最強資產(chǎn)，我們也直接盈利出坑。
2021 - 2024年，大消費連續(xù)四年整體跌幅高達(dá)60%，創(chuàng)下30年最長熊市紀(jì)錄，徹底無人問津。2023年末到2024年初，我們瘋狂抄底港股。今年港股表現(xiàn)出色，我們不湊熱鬧，轉(zhuǎn)而去抄底沒人關(guān)注的大消費，現(xiàn)在已經(jīng)有了不少收獲，但這只是開始，真正消費的潛力可能不低于之前的港股。
為啥這么大力看好消費呢？
第一，消費砸出30年一遇的重大黃金坑。
1. 跌得夠慘：時間上，消費連跌4年，創(chuàng)30年史上最長熊市；空間上，消費跌幅達(dá)到60%，幾乎和2008年金融危機時一樣慘，調(diào)整極其充分。
2. 估值殺回歷史低位：本輪熊市大幅降低消費估值，牛市泡沫被徹底擠干，底部非常扎實。
3. 歷史最高的股息回報：消費是面向消費者的生意，現(xiàn)金流很好，分紅也慷慨，股息率超過3.5%，創(chuàng)歷史最高水平。
4. 資產(chǎn)質(zhì)量絕對硬核：從微觀層面看，消費龍頭整體ROE超過20%，遠(yuǎn)超A股一眾指數(shù)。可見，經(jīng)過一輪下行周期，消費頭部企業(yè)盈利能力依然強大，而且消費股不僅很賺錢，還有可能重回景氣。機構(gòu)一致預(yù)測，去年大消費盈利增速反轉(zhuǎn)，今明兩年繼續(xù)增長。總之，硬核資產(chǎn)加上消費連跌四年，大城市、低估值、高股息四重優(yōu)勢疊加，這是30年一次的重大機遇。
第二，放眼全球，只要經(jīng)濟(jì)還在發(fā)展，消費都是確定性最高的長牛賽道。
1. 美股消費百年長牛：美國百年歷史中多次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機，消費受到重創(chuàng)，股價也極其低迷。比如20世紀(jì)70年代大通脹，90年代儲貸危機疊加海灣戰(zhàn)爭，2008年房地產(chǎn)崩盤。但只要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，大消費就一馬當(dāng)先。1980 - 1990年，美國擺脫大滯脹，當(dāng)時千億市值公司中前18家有不少是消費股，沃爾瑪十年暴漲3300%，年化收益率42%，好時公司年化30%，可口可樂年化29%。2008 - 2018年，美國擺脫金融危機，消費再次上榜牛股榜，消費指數(shù)不斷創(chuàng)新高。
2. 英國消費長牛不斷：英國科技巨頭稀少，消費撐起半邊天。2008 - 2018年，英國市值前十的公司里，消費霸占6個名額，消費指數(shù)持續(xù)上揚。
3. 日本失去30年，消費照樣穩(wěn)：1990年，日本房地產(chǎn)泡沫破滅，經(jīng)濟(jì)衰退加上老齡化，深陷通縮泥潭，股市一口氣暴跌至2008年，但消費股卻逆勢崛起。2000年后，汽車、食品飲料等消費行業(yè)年化收益率超20%，碾壓日經(jīng)大盤。2013年，日本從通縮中走出，消費更是全面暴漲，消費指數(shù)走出長牛。很多人不知道，A股消費表現(xiàn)也很驚人，近7年收益排名前十的基金清一色是消費類，累計收益高達(dá)120% - 280%，秒殺上證和滬深300。要是看消費細(xì)分賽道，食品飲料累計漲幅接近21倍，家用電器累計漲幅高達(dá)15.5倍，在所有行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，而且只要大盤有行情，消費就會大漲。
第三，消費很可能已經(jīng)迎來重大拐點。
1. 地產(chǎn)拖累減輕：地產(chǎn)連跌三年半，經(jīng)濟(jì)拖累大幅降低。房地產(chǎn)市場萎縮一半，就算繼續(xù)下降，沖擊力也遠(yuǎn)低于三年前。而且汽車產(chǎn)值10萬億，AI人形機器人、低空等新智產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，都能彌補地產(chǎn)的縮量。
2. 房價企穩(wěn)：房價跌了30% - 40%，核心城市觸底企穩(wěn)。房價穩(wěn)了，家庭財富就穩(wěn)，社會悲觀預(yù)期就會改善，進(jìn)而增加消費，經(jīng)濟(jì)活力也會增強。
3. 地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向：地產(chǎn)風(fēng)向發(fā)生巨大轉(zhuǎn)折，從“房住不炒”到“三條紅線”，到“保交樓”，到“926止跌回穩(wěn)”，再到今年“穩(wěn)樓市”寫進(jìn)報告，樓市成為絕對重點，刺激政策會不斷出臺，不達(dá)目的不罷休。
4. 科技行業(yè)帶動：科技行業(yè)信心率先反轉(zhuǎn)，國產(chǎn)AI產(chǎn)品橫空出世，一舉打破美國AI霸權(quán)，引爆科技股重估。小米半年暴漲2倍，市值突破萬億；阿里3個月翻倍，市值重回3000億美金；騰訊穩(wěn)步上漲，市值重回6000億美金。人形機器人春晚爆火，“杭州六小龍”強勢出圈，巨頭市值大增，科創(chuàng)融資大增，必然加大投資支出。比如阿里未來三年投入超過3600億，騰訊明年超過1000億，字節(jié)跳動超過1000億。巨額投資開支會成為其他企業(yè)的收入，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為居民收入。居民收入增加，消費信心就會增強。
5. 宏觀政策助力：宏觀層面大力加杠桿，財政支出也是企業(yè)和居民的收入。今年定調(diào)赤字率4%，財政積極擴張，同樣有利于增強信心，改善悲觀預(yù)期。
綜上，今年地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、財政都出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折，負(fù)面因素減少，正面因素增多，經(jīng)濟(jì)徹底復(fù)蘇成為可能，消費反轉(zhuǎn)越來越近。當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)有慣性，不會一下子就反轉(zhuǎn)，但勢能在慢慢積累。
現(xiàn)在市場還是很悲觀，有人覺得政策沒用，覺得復(fù)蘇遙遙無期，資金都去爆炒科技股，大消費卻被忽視。但重大消費轉(zhuǎn)折已經(jīng)出現(xiàn)，咱們一定要提前發(fā)現(xiàn)苗頭，不然就像跌了四年的港股，一旦連續(xù)爆發(fā)大漲，根本來不及上車。
這兩年我們對市場的判斷基本正確。
第一，不會有全面牛市；
第二，不會有慢牛；
第三，市場會沖高回落，震蕩向上，走結(jié)構(gòu)性行情；
第四，港股有大機會。
我們也知行合一，在10月8日行情最高點，第一輪網(wǎng)格全部止盈，并止盈部分長線倉位。10月8日后A股果然迅速回落。當(dāng)我們認(rèn)為市場不會繼續(xù)大跌，還會震蕩上行，就按計劃開始第二輪網(wǎng)格布局。
這幾年我們也是在摸索中前進(jìn)，不斷拓展投資視野，大部分機會都抓住了一部分。
第一，美股方面，看到了底部也入手了，但沒敢瘋狂重倉，現(xiàn)在想想還有點后悔。美股大熊是極其難得的機會，非常確定，沒重倉太可惜了，不過也抓住了一部分紅利。
第二，港股我們堅定抄底，重倉布局，在3 - 5個月左右的時間窗口，投入55萬左右，收獲了豐厚的收益。
第三，美債我們抓住了40年一遇的底部機遇。美債一度表現(xiàn)不太好，主要是特朗普可能重返政壇，市場擔(dān)憂通脹爆炸，美債利率飆升至4.8%，但最近一個多月這種擔(dān)憂被證偽，美債迅速大漲。黃金、歐洲、東南亞市場大部分機會錯過了，只抓住了一點德國、越南市場的機會。
可以說市場上出現(xiàn)的機會我們都抓住了一部分?？傮w看，過去幾年雖然不完美，但這些年的布局也有回報。
那當(dāng)下消費該怎么布局呢？
第一，以定投為主，別過度冒險。消費雖然跌得很透，有一定保底，但什么時候反彈還是要看地產(chǎn)情況，還要看市場預(yù)期和情緒。未來消費大概率會漲，但具體什么時候漲，沒人能百分百預(yù)測，所以盡量以定投為主。跌了就多補點倉，漲了就慢慢加倉。
第二，盡量多分散投資消費板塊。消費板塊二級細(xì)分很多，食品飲料、白酒、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)、港股消費、美股消費、歐洲奢侈品等都是不錯的方向，盡量都布局一些，不要集中押注在某一個賽道上。除了以上板塊，像家電、家居、汽車受益于以舊換新政策和地產(chǎn)政策托底。最近各地政府大力發(fā)放消費券，餐飲、旅游、零售也受益不少，和政策相關(guān)的消費板塊也可以關(guān)注和考慮。
第三，上輪牛市被消費股套住的朋友，可以采取網(wǎng)格波段策略，不斷降低成本。下跌較多的時候適當(dāng)補倉降低成本，等上漲10% - 15%左右就賣掉。如果未來消費持續(xù)震蕩，就可以不斷降低成本。
上面的推斷只是基于當(dāng)下實際走勢，還需要跟蹤行業(yè)和地產(chǎn)數(shù)據(jù)，走一步看一步。如果有重大變化，我會第一時間分析。
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