【重慶啤酒 2024 年年報(bào)出爐，營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑】2024 年，重慶啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 146.45 億元，歸母凈利潤(rùn) 11.15 億元，同比分別為-1.15%和-16.61%。單 2024Q4 營(yíng)收 15.82 億元，歸母凈利潤(rùn)-2.17 億元，同比-11.45%，出現(xiàn)增虧。消費(fèi)場(chǎng)景受限致量?jī)r(jià)節(jié)奏偏弱，2024 年及 2024Q4 公司銷量分別為 297.49 萬千升和 31.79 萬千升，同比-0.75%和-8.07%。2024 年及 2024Q4 噸價(jià)分別為 4922.72 元和 4975.15 元，同比-0.40%和-3.68%。部分高檔品牌延續(xù)增勢(shì)，整體結(jié)構(gòu)暫有承壓。2024 年本土和國(guó)際品牌收入分別為 88.62 億元和 53.08 億元，高檔、主流、產(chǎn)品收入分別為 85.92 億元、52.43 億元和 3.35 億元。2024 年南區(qū)、中區(qū)、西北區(qū)實(shí)現(xiàn)收入分別為 43.16 億元、59.69 億元和 38.84 億元。規(guī)模效應(yīng)減弱，折舊攤銷增加。2024 年及 2024Q4 公司毛利率為 48.57%和 43.38%，2024 全年及 24Q4 噸成本分別同比+0.72%和+6.51%。費(fèi)用端，2024 全年銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比分別+0.06、+0.19 和-0.03pct，凈利率同比-2.94pct 至 15.36%。2025 年追求均衡、健康、穩(wěn)健發(fā)展，在產(chǎn)品端、渠道端、成本端和費(fèi)用端均有相應(yīng)規(guī)劃。預(yù)計(jì) 2025-2027 年公司歸母凈利潤(rùn)為 12.66 億元、13.10 億元和 13.45 億元，同比增長(zhǎng) 13.59%、3.50%和 2.67%，維持“增持”評(píng)級(jí)。但存在原材料價(jià)格波動(dòng)、食品安全、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。