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文丨栗子酒
發(fā)布2024年財報之后，泡泡瑪特近日經(jīng)歷了一輪股價暴漲。
令人驚喜的漲勢之下，與2024年的歷史低位相比，泡泡瑪特的股價在一年多的時間里一度上漲909%，而若繼續(xù)往前，與2022年10月的股價低點相比，其漲幅更是達到1500%。
這當然得益于一份亮眼的財報。2024年，泡泡瑪特總營收130.38億，同比增長106.92%；凈利潤33.08億元，同比增長203.9%。其中，公司有13個IP收入破億，多項數(shù)據(jù)實現(xiàn)三位數(shù)甚至四位數(shù)增長。受此帶動，泡泡瑪特市值一度逼近2200億港元。
從當初商業(yè)模式備受質(zhì)疑，到如今業(yè)績與股價“狂飆”，泡泡瑪特確實打了一場漂亮的“翻身仗”。而能夠讓二級市場如此追捧，關(guān)鍵還在于乘上“谷子經(jīng)濟”爆發(fā)的浪潮，泡泡瑪特看向平臺化的發(fā)展方向，在IP運營、海外市場等方面的發(fā)展，有了更多落地的實績。
LABUBU和毛絨
是股價起飛的關(guān)鍵
談?wù)撆菖莠斕氐呢攬蠛凸墒斜憩F(xiàn)，繞不過的是LABUBU，公司業(yè)績增長態(tài)勢和股價走勢，與LABUBU的持續(xù)風靡高度相關(guān)。
財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，LABUBU所在的THE MONSTERS系列總營收為30.4億元，同比增長726.6%。隨著這輪暴漲，THE MONSTERS一躍成為泡泡瑪特最賺錢的自營藝術(shù)家IP，在此之前，這一位置更多是在MOLLY和SKULLPANDA之間轉(zhuǎn)換。且從各藝術(shù)家IP的收入表現(xiàn)看，THE MONSTERS不僅實現(xiàn)反超，還拉出近10億銷售額的差距，而在THE MONSTERS中，LABUBU無疑是最火的那個。
過去一年多的時間里，LABUBU時常供不應(yīng)求。供應(yīng)緊張之下，LABUBU在二手市場的溢價持續(xù)走高，甚至出現(xiàn)了專門的炒客、黃牛、代購等。據(jù)洞見研究院統(tǒng)計，在二手交易平臺，LABUBU幾乎所有的系列產(chǎn)品（搪膠娃娃）都有不同程度的溢價，其中，馬卡龍系列隱藏款溢價超877%，LABUBU Vans聯(lián)名款的溢價更是達到1284%。
巨量的市場需求，推高了泡泡瑪特的業(yè)績。
一方面，從財報看，泡泡瑪特的多個IP收入表現(xiàn)都不錯，Top5的IP合計貢獻收入超85億。 多個IP齊頭并進，LABUBU在MOLLY之后拉出新的銷售峰值，反映出泡泡瑪特運營長線IP的能力。同時，公司培育新IP的效率也在提升，2024年，CRYBABY的營收同比增長1537.2%至11.6億元，是目前公司年度銷售額最快破10億的IP。而長線運營、新產(chǎn)品孵化能力顯現(xiàn)，是二級市場看好其股價走勢的一個因素。
另一方面，和其他IP不同的是，LABUBU的設(shè)定是一個北歐森林精靈，除了代表性的尖牙，還有一身毛茸茸的皮膚。為了放大其本身的差異，泡泡瑪特在2022年10月推出LABUBU Time to chill系列搪膠一代毛絨公仔，成為很多人入坑毛絨類產(chǎn)品盲盒的起點。
對消費者來說，毛絨與搪膠的結(jié)合更符合LABUBU的形象。同時，毛絨元素融入進來之后，盲盒產(chǎn)品的客單價走高，使用場景也變得豐富。以前以觀賞、陳設(shè)、收藏為主的盲盒產(chǎn)品，開始作為毛絨玩具、掛件等，與消費者的接觸更加緊密，甚至隨時戴在身上，玩具本身的陪伴功能被放大。
受此帶動，毛絨品類成為泡泡瑪特業(yè)績增長的一大引擎。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，該品類收入28.3億元，增長1289%，成為公司僅次于手辦產(chǎn)品的第二大品類。
海外市場同增375.2%
泡泡瑪特站穩(wěn)“另一條腿”
如果說泡泡瑪特的業(yè)績與股價“狂飆”，LABUBU是一個重要的助推因素，那么，在這之中，LABUBU之于海外市場的影響同樣值得關(guān)注。
財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，泡泡瑪特海外及港澳臺業(yè)務(wù)營收50.7億元，同比增長375.2%，收入占比達38.9%。近四成的收入占比意味著，泡泡瑪特在海外市場的爆發(fā)潛力已然開始釋放，而LABUBU同樣功不可沒。
要知道，LABUBU的形象設(shè)計于2015年，泡泡瑪特在2019年前后，就已經(jīng)開始發(fā)售LABUBU盲盒系列產(chǎn)品。然而，在時間線上，從2023年LABUBU所在的THE MONSTERS成為公司收入增速最快的IP，到現(xiàn)在的持續(xù)風靡，LABUBU的爆火只是近兩年的事。而這個時間段，也是泡泡瑪特在海外迅速擴張的階段。
泡泡瑪特2019年發(fā)布的森林音樂會系列
財報數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年，公司在港澳臺及海外營收增速分別達到147%和135%，截至2024年底，泡泡瑪特港澳臺及海外線下門店數(shù)量增至130家（含合營），機器人商店達到192臺（含合營及加盟）。
有海外布局的底層支撐，驅(qū)動海外市場再上層樓只需要一個引線，而LABUBU成為重要發(fā)力點。2024年4月，出生于泰國的韓娛明星Lisa，連續(xù)三天在INS發(fā)布了自己的LABUBU快拍，后來，泰國公主LV限定款包包上掛著LABUBU，也助長了這波風潮。很快，LABUBU在海外的火爆逐漸蔓延開來，尤其是在泰國所在東南亞市場，2024年營收24.03億元，同比增長619.1%，LABUBU的銷售熱潮，也帶動該地區(qū)成為泡泡瑪特增速最快的海外市場。
基于這一趨勢，泡泡瑪特將繼續(xù)加快海外拓店的步伐。財報發(fā)布后的業(yè)績會議上，泡泡瑪特國際業(yè)務(wù)總裁文德一表示，公司今年計劃在海外新開100家門店，美國、澳洲、法國、新加坡、日本等國家和地區(qū)的地標性門店已在規(guī)劃之中。
除了線下擴張，IP持續(xù)滲透之下，泡泡瑪特海外的線上市場也有了不錯的發(fā)展。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，其海外市場線上渠道實現(xiàn)營收14.6億元，同比增長834%。
不難看出，海外市場正成為泡泡瑪特的另一個業(yè)績支柱。財報會議上，公司董事長兼CEO王寧提出，“我們希望2025年海外市場能夠?qū)崿F(xiàn)百億營收”。他曾豪言的“在海外再造一個泡泡瑪特”，正在變?yōu)楝F(xiàn)實。
看向平臺化
探索更多增長點
這背后的深層變化在于，泡泡瑪特正逐漸成長為一家平臺型的公司。
王寧在財報會議上透露，暑假前后，泡泡瑪特將推出包含LABUBU等熱門IP在內(nèi)的一系列動畫短片。這固然是LABUBU持續(xù)火爆引發(fā)的連鎖反應(yīng)，但同時值得注意的是，泡泡瑪特是否將借此進一步發(fā)力動漫暫且不論，這一動向反映出泡泡瑪特還在探索更多業(yè)務(wù)品類。
一如LABUBU之于毛絨品類的發(fā)展，使泡泡瑪特跳出商業(yè)模式單一的質(zhì)疑。在此之前，IP的長線運營，缺乏多元化的盈利渠道等，都是泡泡瑪特面臨的爭議，而這份財報的含金量，不只在于多方面的高增長，更在于公司“去盲盒”的發(fā)展走勢、多點開花的業(yè)務(wù)品類，正在加速泡泡瑪特的平臺化轉(zhuǎn)型。
在這個過程中，王寧的設(shè)想是圍繞IP探索更多產(chǎn)品鏈，他認為“以IP為核心的集團化會成為業(yè)績持續(xù)增長的動力，很多品類創(chuàng)新還處于剛剛種下種子的階段，但相信未來可以助力業(yè)績持續(xù)增長。”
除了毛絨之外，積木、飾品、樂園等業(yè)務(wù)也在持續(xù)推進。
2024年6月，泡泡瑪特正式推出積木品牌POPBLOCKS，打頭陣的IP依然是LABUBU所在的THE MONSTERS。相較于手辦、毛絨，積木的差異點在于互動性，且從商業(yè)層面來說，積木作為IP的產(chǎn)品延伸，有著更高的客單價和毛利率。與常規(guī)盲盒59-99元的價格相比，泡泡瑪特去年新出的積木系列，價格在199元?；诿q、積木等新產(chǎn)品高走的客單價，泡泡瑪特的毛利率也從2023年的61.3%增長至66.8%。
同樣，泡泡瑪特還推出了珠寶品牌POPOP。根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，2025年，泡泡瑪特將把逐漸成熟的新業(yè)務(wù)線，進一步引向海外市場。
此外，除了自營IP的長線探索之外，泡泡瑪特也開始更關(guān)注聯(lián)名產(chǎn)品的開發(fā)與銷售。比如《哪吒之魔童鬧?！菲狈勘l(fā)之后，泡泡瑪特推出《哪吒之魔童鬧海》天生羈絆系列盲盒，上市后很快“一吒難求”。在二手交易市場，隱藏款“敖丙版哪吒”一度被炒至300元以上，溢價超4倍。
由此來看，從多元業(yè)務(wù)開發(fā)到海外市場的持續(xù)布局，泡泡瑪特平臺化的雛形已經(jīng)初步顯現(xiàn)出來。交出亮眼的財報之后，王寧在業(yè)績會議上提出這樣的愿景：未來希望能逐步發(fā)展成為一家年營收超千億元的公司。隨著公司平臺化的發(fā)展持續(xù)推進，隨著Z世代以及與盲盒文化相伴成長的更年輕一代走向社會，這一愿景或許也將一點點變?yōu)楝F(xiàn)實。
鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler）原創(chuàng)
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