來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品
作者/朱藝藝
編輯/季媛媛
繼藥明康德（603259.SH）、康龍化成（300759.SZ）之后，第三家“A+H”上市的CRO企業(yè)泰格醫(yī)藥（300347.SZ），遭遇了業(yè)績失速的一幕。
2024年，公司實現(xiàn)營收66.03億元，同比下降10.58%，歸母凈利潤4.05億元，同比下降79.99%，扣非凈利潤8.55億元，同比下降42.13%。
對比近五年（2019年-2023年）數(shù)據(jù)，泰格醫(yī)藥2024年的業(yè)績堪稱“歷史低點”。需要指出的是，公司去年凈利潤大幅下滑，除了受新藥研發(fā)需求端收縮，導致國內(nèi)臨床運營業(yè)務(wù)收入下降等影響，也包含投資失利的因素。
泰格醫(yī)藥提及，2024年，公司公允價值變動收益-5.02億元和投資收益1.67億元，從而影響了公司凈利潤。
國內(nèi)臨床運營業(yè)務(wù)收縮
作為業(yè)務(wù)側(cè)重于后端臨床的創(chuàng)新藥“賣水人”，泰格醫(yī)藥積累了超過2800家全球客戶。
從2004年成立至2024年間，泰格醫(yī)藥已累計為中國60%的已上市I類新藥研發(fā)提供了服務(wù)。
2024年，公司為28個中國I類新藥提供了服務(wù)，并助力多個中國創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品上市，拿到藥品和器械項目批件及注冊證總數(shù)超過500個。
與此同時，泰格醫(yī)藥也持續(xù)對以美國、澳大利亞和歐洲為代表的海外市場進行投入，拓展海外業(yè)務(wù)。
2024年，公司在境外(主要包括美國、澳大利亞及韓國等國家)進行的單一區(qū)域臨床試驗由截至2024年6月30日的208個增至本報告期末的233個。截至2024年年末，公司在執(zhí)行國際多中心臨床試驗(MRCT)62個，累計MRCT項目經(jīng)驗達到148個。
不過，隨著CRO行業(yè)競爭加劇以及國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)需求收縮，泰格醫(yī)藥的業(yè)績直面挑戰(zhàn)。
2024年，公司境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入34.50億元，同比下降17.11%；境外主營業(yè)務(wù)收入30.24億元，同比下降3.29%。
值得一提的是，境內(nèi)業(yè)務(wù)收入下降，主要由于“臨床試驗技術(shù)服務(wù)”板塊的境內(nèi)收入下降。
具體來看，2024年，“臨床試驗技術(shù)服務(wù)”貢獻收入31.78億元，同比下降23.75%；“臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)”貢獻收入32.96億元，同比增長5.61%。
對于“臨床試驗技術(shù)服務(wù)”收入下降，泰格醫(yī)藥解釋，一方面是因為行業(yè)周期和結(jié)構(gòu)性變化，2023年國內(nèi)創(chuàng)新藥臨床運營新簽訂單金額同比有所下降，導致2024年尤其是2024年上半年，公司執(zhí)行的國內(nèi)創(chuàng)新藥臨床試驗整體工作量有所下降。同時，2023年下半年以來，國內(nèi)臨床運營新簽訂單的平均單價有所下滑，導致公司2024年執(zhí)行該等訂單時同等工作量對應(yīng)產(chǎn)生的收入相應(yīng)有所減少；
另一方面，2024年尤其是2024年下半年，公司有部分國內(nèi)創(chuàng)新藥臨床運營訂單被取消，同時部分訂單因客戶資金問題產(chǎn)生較為明顯的回款壓力而被終止，也給該板塊收入帶來了一定的負面影響。
為應(yīng)對這一情況，泰格醫(yī)藥在線上業(yè)績交流會上指出，“2024年下半年，公司對國內(nèi)部分受影響較大的區(qū)域的臨床運營團隊以及疫苗臨床運營團隊的規(guī)模進行了縮減”。
相比之下，“臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)”板塊2024年實現(xiàn)收入增長，主要得益于現(xiàn)場管理業(yè)務(wù)，即SMO業(yè)務(wù)的貢獻。同時該業(yè)務(wù)2024年新訂單也保持了較快的同比增長。
盡管2024年業(yè)績承壓，但泰格醫(yī)藥還是表現(xiàn)出對行業(yè)未來景氣度的樂觀態(tài)度。
“2024年公司新簽訂單金額為101.2億元，一定程度上體現(xiàn)了需求端的恢復。受存量合同(絕大部分為2024年之前簽署)取消及發(fā)生金額為負的合同變更的影響，凈新增合同金額為84.2億元，同比增長7.3%”，泰格醫(yī)藥在業(yè)績交流會上提到。
泰格醫(yī)藥亦透露，公司新簽訂單增長主要來自于大型跨國藥企在國內(nèi)的需求，尤其是在綜合證據(jù)生成(Integrated Evidence Generation)和現(xiàn)場管理(SMO)等領(lǐng)域，以及中國藥企、生物科技公司以及其合作伙伴和海外早期生物科技公司在海外的臨床需求增加。
“非經(jīng)常性損益”虧損4.50億元
需要指出的是，在國內(nèi)臨床CRO龍頭的A面之外，泰格醫(yī)藥還有作為“投資家”的B面。
自2015年開始，泰格醫(yī)藥就不止?jié)M足于為生物醫(yī)藥企業(yè)提供CRO業(yè)務(wù)，而是在與這些企業(yè)建立合作關(guān)系的過程中，尋找投資標的，進行投資。
在2020年泰格醫(yī)藥港股上市時，其在招股書中提到，“我們亦已建立多元化投資組合，對生物制藥及醫(yī)療器械初創(chuàng)企業(yè)以及其他行業(yè)參與者進行選擇性投資……截至最后實際可行日期（2020年3月31日），我們是醫(yī)療健康行業(yè)內(nèi)57家創(chuàng)新公司及其他公司的戰(zhàn)略投資者。我們亦與領(lǐng)先投資基金合作，孵化有潛力的生物技術(shù)和醫(yī)療器械公司，作為該等投資基金的有限合伙人……”
21世紀經(jīng)濟報道記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來，投資收益已成為泰格醫(yī)藥凈利潤的重要來源。
2019年-2024年，泰格醫(yī)藥的歸母凈利潤分別為8.42億元、17.50億元、28.74億元、20.07億元、20.25億元、4.05億元，其中同期“非經(jīng)常性損益”分別為2.84億元、10.42億元、16.43億元、4.67億元、5.48億元、-4.50億元。
尤其是2020年和2021年，“非經(jīng)常性損益”對公司凈利潤的貢獻率高達50%以上。
但2024年，公司的“非經(jīng)常性損益”為-4.50億元，其中，“持有金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益以及處置金融資產(chǎn)和金融負債產(chǎn)生的損益”一項為-4.77億元。
此外，泰格醫(yī)藥透露，2024年公允價值變動為-5.02億元，投資收益1.67億元，從而影響了公司凈利潤。
對于公司2024年公允價值變動虧損，泰格醫(yī)藥在業(yè)績交流會上回應(yīng)，“作為LP投資的一些基金項目按照期末凈值報告，基于審慎的態(tài)度進行了調(diào)整；以前年度投資的部分項目在報告期內(nèi)進行了低于上一輪估值的融資；根據(jù)市場環(huán)境，在四季度謹慎地對個別存量項目的公允價值進行了主動下調(diào)；2024年持有的某些上市公司股票的價格波動較大，也導致了公允價值的下降”。
“未來，我們將視情況擇機出售所持有的上市及未上市公司的股權(quán)。公司對投資一貫采取謹慎的態(tài)度，力求每年退出的投資多于新增投資”，泰格醫(yī)藥進一步表示。
圖片/21圖庫
排版/許秋蓮
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