中國(guó)汽車(chē)，誰(shuí)是最強(qiáng)王者？
要回答這個(gè)問(wèn)題似乎很簡(jiǎn)單，比亞迪400萬(wàn)+的銷(xiāo)量和高達(dá)400億+的凈利潤(rùn)，足以高呼一聲：還有誰(shuí)？但是如果從更多維度來(lái)看，還有更多的王者存在。
在賽力斯發(fā)布了財(cái)報(bào)之后，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)中最主要的民營(yíng)車(chē)企財(cái)報(bào)都已經(jīng)發(fā)布。其中有傳統(tǒng)的三巨頭：比亞迪、吉利、長(zhǎng)城，也有傳統(tǒng)的“新勢(shì)力三強(qiáng)”：蔚小理。當(dāng)然，還有最新的新勢(shì)力三強(qiáng)：賽力斯、理想、小米。還有新興之秀零跑，這家車(chē)企一度進(jìn)入新勢(shì)力三強(qiáng)之中，在銷(xiāo)量上一度打敗了眾多對(duì)手，在2024年還進(jìn)入過(guò)前二的位置。
在這些民營(yíng)車(chē)企中，比亞迪無(wú)疑是巨頭。不論是在銷(xiāo)量規(guī)模還是在經(jīng)營(yíng)上。比亞迪2024年銷(xiāo)量為427萬(wàn)輛，行業(yè)第一。在銷(xiāo)量上一騎絕塵，遠(yuǎn)遠(yuǎn)將對(duì)手們甩在身后。排在第二的是吉利，其銷(xiāo)量達(dá)到了217.7萬(wàn)輛。隨后是長(zhǎng)城汽車(chē)，其銷(xiāo)量為123.45萬(wàn)輛。這三者均為百萬(wàn)級(jí)的體量。在這三者之后，則是50-100萬(wàn)區(qū)間的品牌，其中理想銷(xiāo)量50.05萬(wàn)輛，賽力斯銷(xiāo)量42.69萬(wàn)，零跑為29.37萬(wàn)，蔚來(lái)22.2萬(wàn)輛，小鵬19萬(wàn)輛、小米13.68萬(wàn)輛。
除此之外，比亞迪的年利潤(rùn)也高達(dá)400億，這個(gè)利潤(rùn)規(guī)模也是絕無(wú)僅有的。在中國(guó)的汽車(chē)公司中，不論是吉利還是長(zhǎng)城，甚至不到比亞迪利潤(rùn)的一半。
吉利和長(zhǎng)城在2024年的凈利潤(rùn)分別為166億和126.92億。其中，吉利的凈利潤(rùn)較高，是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)，吉利汽車(chē)因處置AurobayHolding、重慶睿藍(lán)、雷諾韓國(guó)、吉致汽金、芯粵能、無(wú)錫星馳等資產(chǎn)獲得非經(jīng)常性收益，其中AH獲一次性收益92.64億元。因此，吉利實(shí)際的凈利潤(rùn)應(yīng)該在70億左右，本年度低于長(zhǎng)城的盈利能力。
如果從賬面數(shù)據(jù)結(jié)果來(lái)看，這三者是民營(yíng)車(chē)企中盈利的前三強(qiáng)——至少目前。因?yàn)閺馁嶅X(qián)能力來(lái)看，后來(lái)者理想和賽力斯正以出類(lèi)拔萃的速度追趕上來(lái)。理想在2024年豪賺80億元，如果吉利沒(méi)有非經(jīng)常性收益的補(bǔ)充，在2024年的凈利潤(rùn)已經(jīng)被超過(guò)。在2024年，賽力斯的凈利潤(rùn)達(dá)到了59.46億元。今年問(wèn)界的產(chǎn)品會(huì)繼續(xù)增多，這也意味著其凈利潤(rùn)會(huì)再次增加，形成對(duì)前三強(qiáng)挑戰(zhàn)的態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，剩下幾家車(chē)企目前都還是處于虧損之中。其中，零跑虧損28.2億元，但是去年四季度其已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。這意味著在2025年，零跑大概率是會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利的。而小鵬在2024年的凈虧損是57.9億元，但小鵬的銷(xiāo)量也在快速提升，預(yù)計(jì)今年四季度盈利。小米汽車(chē)目前虧損是62億元，但是小米僅有一款產(chǎn)品，隨著規(guī)模擴(kuò)大，其盈利會(huì)很快到來(lái)。
最具有挑戰(zhàn)性的是蔚來(lái)。蔚來(lái)在2024年虧損了224.02億，這比其他幾家之和還要多一點(diǎn)。蔚來(lái)目前正在掀起大規(guī)模的改革，來(lái)降低成本。最新的動(dòng)作是，樂(lè)道更換了CEO，同時(shí)在能源板塊調(diào)任CFO監(jiān)管。此外，有傳言稱(chēng)寧德時(shí)代將要控股蔚來(lái)?yè)Q電業(yè)務(wù)。這意味著對(duì)換電的盈利需求已經(jīng)提上了日程。蔚來(lái)的目標(biāo)也是在今年四季度盈利。
而在單車(chē)均價(jià)上，目前最為成功的是賽力斯。為了數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，我們統(tǒng)一采用汽車(chē)業(yè)務(wù)收入/汽車(chē)銷(xiāo)量的計(jì)算方式。在2024年，賽力斯的單車(chē)均價(jià)為40.2萬(wàn)元，排在民營(yíng)車(chē)企中第一。除了賽力斯，蔚來(lái)的單車(chē)均價(jià)排在第二，其在2024年獲得了31.4萬(wàn)元的均價(jià)。單車(chē)均價(jià)在20萬(wàn)以上的有五家，剩下的三家分別是理想（28.2萬(wàn)）、小米（23.46萬(wàn)）。而小鵬在2024年的單車(chē)均價(jià)為18.86萬(wàn)，位列第五。
其余的企業(yè)單車(chē)售價(jià)均低于20萬(wàn)元。其中，長(zhǎng)城為16.38萬(wàn)元，比亞迪14.4萬(wàn)元，而零跑為10.95萬(wàn)元，甚至超過(guò)了吉利——吉利的單車(chē)均價(jià)為10.7萬(wàn)元。由此來(lái)看，比亞迪、吉利雖然規(guī)模大，但是產(chǎn)品還有很多集中在10萬(wàn)以下的市場(chǎng)中。比如比亞迪，其在10萬(wàn)以下的市場(chǎng)中布局了多款產(chǎn)品，在2024年比亞迪在10萬(wàn)以下的市場(chǎng)中銷(xiāo)售了163.9萬(wàn)輛，這個(gè)銷(xiāo)量在比亞迪整體銷(xiāo)量中占比38.2%，而20萬(wàn)以上的車(chē)型占比11.1%。
而如果從單車(chē)?yán)麧?rùn)來(lái)看，基本和單車(chē)均價(jià)保持一致的排名，略微有所差異。理想汽車(chē)單車(chē)?yán)麧?rùn)達(dá)到1.6萬(wàn)元，在行業(yè)中處于第一位。其次是賽力斯，單車(chē)?yán)麧?rùn)為1.39萬(wàn)元。實(shí)際上，問(wèn)界的單車(chē)?yán)麧?rùn)肯定是超過(guò)了理想，但是在賽力斯旗下，還有一個(gè)藍(lán)電品牌，這顯然拉低了賽力斯的單車(chē)?yán)麧?rùn)。而長(zhǎng)城汽車(chē)位于第三，其單車(chē)?yán)麧?rùn)達(dá)到了1.03萬(wàn)元。這也就是為何長(zhǎng)城的銷(xiāo)量只有126萬(wàn)輛，其凈利潤(rùn)依然超過(guò)百億。
長(zhǎng)城的策略是比較直接的，什么車(chē)賺錢(qián)就多生產(chǎn)，什么車(chē)不賺錢(qián)虧錢(qián)就少生產(chǎn)或者不生產(chǎn)，這也就是為何長(zhǎng)城的規(guī)模始終沒(méi)有大幅度地提升，它沒(méi)有像某些廠家一樣，用低價(jià)換份額。這也是僅有三家單車(chē)?yán)麧?rùn)超過(guò)一萬(wàn)元的企業(yè)，其余幾家車(chē)企利潤(rùn)都低于一萬(wàn)元。比亞迪，單車(chē)?yán)麧?rùn)0.94萬(wàn)，但是其規(guī)模龐大因此利潤(rùn)體量很大。
而吉利單車(chē)?yán)麧?rùn)賬面數(shù)字為0.76萬(wàn)元（以166億利潤(rùn)計(jì)算），不過(guò)，吉利調(diào)整后的凈利潤(rùn)為85.24億（扣除非經(jīng)常性收益），因此其單車(chē)?yán)麧?rùn)實(shí)際約 3900 元。剩下的幾家目前由于還處于虧損之中，單車(chē)?yán)麧?rùn)都是負(fù)數(shù)。零跑2024年單車(chē)虧損0.96萬(wàn)；小鵬汽車(chē)單車(chē)虧損約3萬(wàn)，但剔除大眾帶來(lái)的軟件業(yè)務(wù)收益28億計(jì)算則更高會(huì)超過(guò)4萬(wàn)；而小米汽車(chē)單車(chē)虧損4.53萬(wàn)；蔚來(lái)汽車(chē)單車(chē)虧損10萬(wàn)元。
當(dāng)然，與經(jīng)營(yíng)能力息息相關(guān)的核心指標(biāo)還有毛利率。從毛利率來(lái)看，最高的是賽力斯，其毛利率高達(dá)26.21%，如果僅計(jì)算問(wèn)界品牌則會(huì)更高。而比亞迪的汽車(chē)板塊，毛利率為22.31%，排在第二。理想汽車(chē)則以20.5%的成績(jī)位居第三。而長(zhǎng)城汽車(chē)單車(chē)?yán)麧?rùn)超過(guò)1萬(wàn)TOP3車(chē)企，其毛利率19.51%，位居第四。它以更低的毛利率實(shí)現(xiàn)了更高的單車(chē)?yán)麧?rùn)，說(shuō)明其在管理和費(fèi)用上更有效率。
吉利汽車(chē)毛利率為15.9%，整體表現(xiàn)不錯(cuò)。但是四家還沒(méi)有盈利的車(chē)企中，小米的毛利率已經(jīng)高達(dá)18.5%，小鵬也達(dá)到了14.3%。蔚來(lái)整體毛利率為9.9%，而零跑為8.4%。不過(guò)，在去年第四季度，蔚來(lái)、零跑、小鵬都出現(xiàn)了大幅度改善。其中蔚來(lái)在第四季度整車(chē)毛利率13%，零跑為13.3%。因此從整個(gè)指標(biāo)來(lái)看，賽力斯無(wú)疑是最強(qiáng)存在。
在汽車(chē)行業(yè)中，目前比亞迪是最大的標(biāo)桿，但是如果多看幾個(gè)指標(biāo)，比亞迪成長(zhǎng)的空間也還有。而擁有重整結(jié)束的吉利、問(wèn)界的賽力斯，在電車(chē)上正在布局的理想、專(zhuān)心于經(jīng)營(yíng)品質(zhì)的長(zhǎng)城，還有小米汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)、零跑汽車(chē)等等都有很大的爆發(fā)力。這些企業(yè)都有可能成長(zhǎng)為下一個(gè)新王者。
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