記者丨張飛濤
實(shí)習(xí)生丨劉欣
出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)
盡管愛美客（300896.SZ）這一批國貨美容品牌在去年的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡，但諸如上美股份（02145.HK）等公司卻錄得了良好成績(jī)。
近期，上美股份發(fā)布了2024年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，收入和利潤雙增。表面靚麗的業(yè)績(jī)也讓上美股份近期股價(jià)一度突破了新高，截至4月16日收盤，上美股份股價(jià)52.05港元/股，總市值約207億港元。
不過，上美股份的業(yè)績(jī)推動(dòng)背后是高企的營銷費(fèi)用和降低的研發(fā)占比，并且韓束、一葉子等品牌也陷入“虛假宣傳”“非法添加”等風(fēng)波。
呂義雄對(duì)上美股份未來的發(fā)展似乎非常有信心，已經(jīng)喊出了2025年沖刺100億元，2030年沖刺300億元的目標(biāo)，他的宏愿靠什么來實(shí)現(xiàn)？
收入利潤雙增呂義雄放出豪言
根據(jù)上美股份2024年年報(bào)，2024年，上美股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.93億元，同比增長(zhǎng)62.1%；凈利潤為8.03億元，同比增長(zhǎng)74.0%。毛利率75.2%，同比增長(zhǎng)3.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是主品牌韓束的毛利率上升。
根據(jù)官網(wǎng)介紹，上美股份起源于2002年，2022年12月在港交所上市，成為“港股國貨美妝第一股”，旗下主要擁有韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁、安敏優(yōu)等品牌。布局了護(hù)膚、洗護(hù)、母嬰三大賽道，在全球自建兩大科研中心和兩大供應(yīng)鏈。
2024年，上美股份業(yè)績(jī)大增，創(chuàng)始人兼CEO呂義雄放出豪言“2025年沖刺百億、2030年沖刺300億營收”。年初，呂義雄發(fā)布《致奮斗者，致創(chuàng)新者｜呂義雄的一封信》，信中提及：“2024年，上美打了一場(chǎng)漂亮的仗。過去這一年，對(duì)我、對(duì)上美，都是意義非凡的一年。2025年，我們將沖刺100億目標(biāo)；2030年，沖刺300億目標(biāo)。”
信中還提到，未來3年，公司將遵循2+2+2戰(zhàn)略，聚焦護(hù)膚、洗護(hù)、母嬰三大賽道，成就6大超級(jí)品牌；未來10年，中國區(qū)將聚焦“大眾護(hù)膚、洗護(hù)個(gè)護(hù)、母嬰用品、皮膚醫(yī)療美容、彩妝、高端護(hù)膚+儀器”六大板塊，穿越時(shí)代周期。
盡管呂義雄放出豪言，但要實(shí)現(xiàn)未來三年、十年的規(guī)劃并不容易，畢竟目前上美股份占據(jù)絕大業(yè)績(jī)支撐的依然是韓束這一單一品牌，其余品牌發(fā)展的速度有快有慢，目前均難以稱為“第二曲線”。
2億規(guī)模的一葉子 如何做到百億？
需要注意的是，上美官網(wǎng)上發(fā)布了支撐未來三年發(fā)展的規(guī)劃，其中一頁專門提到了支撐未來三年發(fā)展的2+2+2戰(zhàn)略，也是呂義雄公開信里提到過的，這個(gè)戰(zhàn)略里第一個(gè)“2”是2大護(hù)膚百億超級(jí)品牌——韓束和一葉子，第二個(gè)“2”是兩大母嬰強(qiáng)勢(shì)品牌紅色小象和newpage一頁，第三個(gè)“2”是2大洗護(hù)超級(jí)品牌——韓束洗護(hù)、一葉子洗護(hù)，以及一個(gè)待推出的“632”品牌和參股品牌“2032”。
且不說后面兩個(gè)“2”，就說第一個(gè)“2”的韓束、一葉子雙百億品牌，想要完成已是萬分艱難。
從2024年上美股份收入占比來看，韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入65.7億元，同比增長(zhǎng)65.3%，在總收入中的占比為96.7%。
韓束幾乎是“一枝獨(dú)秀”，撐起上美股份的大壁江山，2024年收入為55.9億元，較2023年增加了80.9%，占年內(nèi)總收入高達(dá)82.3%。一葉子2024年收入2.3億元，較2023年減少35.7%，占年內(nèi)總收入3.4%。紅色小象2024年收入3.8億元，較2023年增加0.1%，占年內(nèi)總收入5.5%。newpage一頁2024年收入3.8億元，較2023年增加146.3%，占年內(nèi)總收入的5.5%。具體來看，四大品牌的發(fā)展速度各不相同，韓束和newpage一頁增速較快，一葉子同比下滑較大，紅色小象幾乎零增長(zhǎng)。
按照2024年的數(shù)據(jù)，韓束要實(shí)現(xiàn)百億需要翻倍，在未來三年可以努力試試；但一葉子2024年收入僅超2億元，并且同比下滑了35%，要在未來三年達(dá)到百億級(jí)別實(shí)在有點(diǎn)不切實(shí)際。公司未來三年的2+2+2戰(zhàn)略究竟有多少水分值得商榷。
重營銷輕研發(fā)陷入 質(zhì)量不合格、虛假宣傳風(fēng)波
銷輕研發(fā)陷入質(zhì)量不合格、虛假宣傳風(fēng)波
支撐上美股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素似乎并非是產(chǎn)品強(qiáng)大的吸引力，而是高企的銷售費(fèi)用驅(qū)動(dòng)。2024年，上美的銷售及分銷開支從2023年22.4億元增加76.2%至2024年的39.47億元，在收入的占比從上年同期的53.5%提升至58.1%。也就是說，接近六成的收入拿來進(jìn)行了銷售支出。再細(xì)化來看，其中營銷及推廣開支從12.45億元增長(zhǎng)90%至2024年33.17億元。換算下來，光是營銷推廣每天平均就要花掉約908萬元。
而在研發(fā)上面，相較于銷售費(fèi)用就差距很遠(yuǎn)，2024年的研發(fā)費(fèi)用為1.8億元，2023年為1.3億元，較2023年增加了0.5億元，并且，占年度收入的比例還有所下降，從2023年的3.0%下滑至2024年的2.6%。
多年來韓束、一葉子等品牌陷入質(zhì)量不合格、虛假宣傳等風(fēng)波。
2024年3月，上海市場(chǎng)監(jiān)管局通報(bào)稱，上美股份的“韓束紅石榴萃顏鮮活禮盒”及“韓束聚時(shí)光臻潤晶透禮盒”兩款產(chǎn)品包裝孔隙率不合格；2023年7月，廣東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)稱，“韓束凈顏卸妝水”的“凈含量檢驗(yàn)”不合格；2020年1月，據(jù)廈門市市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)，“韓束補(bǔ)水修護(hù)面膜”因檢出產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識(shí)以外的防腐劑（苯氧乙醇），與產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)識(shí)不一致被判定為不合格品。
2016年，韓束因廣告語“越曬越白，越曬越潤”，曾被上海市工商局列入虛假違法廣告年度十大典型案例，被罰款110萬元。
一葉子因使用化妝品禁用原料和未經(jīng)批準(zhǔn)的化妝品新原料，違反《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》，被上海市藥品監(jiān)督管理局罰款8萬元。
黑貓投訴上，搜索詞為“韓束”共有1266條投訴，搜索詞為“一葉子”共有184條投訴，搜索詞為“紅色小象”共有116條投訴。
對(duì)于一家真的能夠穿越周期的企業(yè)而言，上美股份更應(yīng)該考慮的是如何提升產(chǎn)品品質(zhì)，如何深入了解用戶需求，而不是一味砸錢宣傳，300億元的目標(biāo)有點(diǎn)兒太遙遠(yuǎn)。
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