作者 ：發(fā)哥說新股
來源：格隆匯IPO研究院
兄弟姐妹們，今天A股的上市新股又雙叒叕猛漲！
格隆匯獲悉，4月25日，眾捷汽車登陸創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價格為16.5元/股，對應發(fā)行市盈率為21.3倍，低于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率27.16倍。截止下午收盤，公司股價上漲179.4%，總市值約56.06億元。
眾捷汽車（301560）來自江蘇常熟市尚湖鎮(zhèn)，主要從事汽車熱管理系統精密加工零部件的研發(fā)、生產和銷售。其前身眾捷有限成立于2010年，并于2018年整體變成為股份公司。
股權結構方面，本次發(fā)行前，孫文偉控制的有表決權的股份占公司總股本的41.60%，為公司實際控制人。
孫文偉出生于1974年，碩士研究生學歷。他曾陸續(xù)擔任過山西惠豐機械廠工藝工程師、偉創(chuàng)力電子（上海）有限公司項目工程師、庫柏電氣（上海）有限公司采購工程師、偉世通亞太（上海）有限公司采購經理等職務，2012年至2018年全面負責眾捷有限的生產經營，如今為公司董事長、總經理。
眾捷汽車的主要產品包括汽車空調熱交換器及管路系統、油冷器、熱泵系統、電池冷卻器、汽車發(fā)動機系統等汽車零部件。
具體來看，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），空調熱交換器及管路系統零部件業(yè)務為眾捷汽車貢獻了60%以上的營收，占比較大。
其中，空調熱交換器及管路系統零部件包括汽車空調系統中的法蘭、硬管、儲液罐、組裝件、連接件、支架等產品，主要應用在蒸發(fā)器、散熱器、冷凝器、加熱芯體、管路等領域；油冷器零部件包括汽車發(fā)動機冷卻系統油冷器中的底板、法蘭、進出水管、組裝件、連接件等產品；熱泵系統零部件主要為新能源汽車熱泵系統中的閥體及其部件。
圖片來源于招股書
業(yè)績方面，報告期內，眾捷汽車的營業(yè)收入分別約7.13億元、8.22億元、9.78億元，對應的凈利潤分別為7831.75萬元、8251.07萬元、9525.96萬元。
眾捷汽車預計2025年1-3月實現營業(yè)收入約2.4億元至2.7億元，同比增加12.76%至26.86%；預計實現歸屬于母公司所有者凈利潤1900萬元至2300萬元，同比增加39.25%至68.57%。
報告期內，眾捷汽車的綜合毛利率分別為23.95%、22.35%和24.58%，自2020年以來，受匯率波動、海運費上漲、原材料價格上漲等因素影響，公司毛利率有所波動。其中，2023年公司綜合毛利率低于邦德股份、三花智控，高于銀輪股份。
公司與可比公司綜合毛利率對比情況，圖片來源于招股書
由于汽車行業(yè)普遍存在供應商產品價格年降的慣例，新產品量產后通常會存在一定年限的價格年降，而年降政策會影響公司產品的銷售價格和毛利率水平。
目前，眾捷汽車已擁有3000余種型號零部件產品，除中國總部外，還在北美、歐洲設立了制造基地和銷售公司，業(yè)務覆蓋全球主要汽車市場，為包括馬勒、摩丁、翰昂、馬瑞利、法雷奧、康迪泰克等知名的大型跨國一級汽車零部件供應商提供全球化專業(yè)服務。
公司產品主要運用于中高端整車品牌，包括奔馳、寶馬、保時捷、奧迪、法拉利、大眾、瑪莎拉蒂、豐田、本田、吉利等全球主流汽車品牌。除傳統汽車品牌外，眾捷汽車產品下游還覆蓋特斯拉、比亞迪、Rivian、智己等一系列知名或新興電動汽車品牌。
值得注意的是，報告期內，眾捷汽車向前五名客戶的銷售額占銷售總額的比例分別為62.28%、60.18%和63.16%，占比較大，存在客戶集中度較高的風險。未來如果主要客戶減少對公司產品的采購，可能會影響公司的經營業(yè)績。
同時，由于眾捷汽車的外銷業(yè)務占比較高，報告期內海外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例超過80%，且公司部分下游客戶位于美國，而國際貿易摩擦將給國際貿易帶來較大的不確定性，因此加征關稅會引發(fā)公司訂單減少的風險，同時，如果客戶將部分加征關稅成本轉嫁給公司，也將導致公司存在產品毛利率下降的風險。
此外，報告期各期末，眾捷汽車的存貨賬面價值分別約1.78億元、2.64億元、3.1億元，占流動資產總額的比例分別為35.85%、40.63%和38.28%，存貨規(guī)模較大且增長較快，因存貨金額較大，形成一定的資金占用，且存在部分存貨因為市場價格下跌而面臨減值的風險。
聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內容僅供參考，不作為任何實際操作建議，交易風險自擔。如需轉載，請在后臺回復“轉載”二字，獲取轉載格式要求。
個人觀點，僅供參考
熱門跟貼