【4 月 25 日尿素期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回顧】4 月 25 日，UR2509 收于 1757 元/噸，較上周跌 0.9%。 當(dāng)日，山東中小顆粒尿素價(jià)格 1812 元/噸，河南中小顆粒尿素價(jià)格 1806 元/噸（-30），山西中小顆粒尿素價(jià)格 1760 元/噸（-40），廣東中小顆粒尿素價(jià)格 1981 元/噸（-2）。 UR9-1 價(jià)差收于 32 元/噸（-4）；山東-河南價(jià)差收于 6 元/噸，廣東-山西、廣東-河南分別收于 221 元/噸、175 元/噸。 不同區(qū)域基差有所分化，山東基差 55 元/噸（+0）、河南基差 49 元/噸（-14）、廣東基差 224 元/噸（+14）、山西基差 3 元/噸（-24）。【尿素市場(chǎng)運(yùn)行邏輯及后市展望】下周有三套裝置共計(jì) 132 萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃重啟，重啟兌現(xiàn)后周產(chǎn)量或增加 1.8 萬(wàn)噸左右。 需求方面，農(nóng)需進(jìn)入空檔期，后期或有追肥需求，但用肥頂峰已過(guò)；復(fù)合肥需求已進(jìn)入季節(jié)性下降通道，其開(kāi)工率繼續(xù)下降，復(fù)合肥企業(yè)去庫(kù)壓力較大；工需依然維持偏弱的節(jié)奏。 目前，待發(fā)訂單回落至偏低水平，企業(yè)累庫(kù)壓力不減。從海內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，國(guó)內(nèi)尿素估值偏低，當(dāng)下出口量處在極低水平，若出口放量，或可大幅減輕國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力。【尿素市場(chǎng)策略及風(fēng)險(xiǎn)提示】參考區(qū)間 1450 - 2000 元/噸，盤(pán)面短期或震蕩。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于需求不及預(yù)期、出口政策松動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)。