已經(jīng)陷入極度內(nèi)卷中的兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)，橫空殺出了一匹“黑馬”。
當(dāng)雅迪和愛(ài)瑪這兩大行業(yè)頭部在為增長(zhǎng)苦苦掙扎時(shí)，這匹黑馬卻交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)：2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.96億，同比增長(zhǎng)38.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.84億，同比增長(zhǎng)81.29%。
而這家公司就是九號(hào)公司。
在一眾上市電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè)中，從2020年開(kāi)始才開(kāi)始布局電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)的九號(hào)入場(chǎng)時(shí)間最晚，現(xiàn)在滿打滿算才“入行”了五年時(shí)間。
然而，雖然作為兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)的后來(lái)者，但九號(hào)的表現(xiàn)卻相當(dāng)驚艷。除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁之外，從電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率來(lái)看九號(hào)也是遙遙領(lǐng)先：2024年九號(hào)的電動(dòng)兩輪車(chē)毛利率為21.11%，而同期愛(ài)瑪?shù)碾妱?dòng)自行車(chē)毛利率為17.58%，雅迪雖然沒(méi)有披露具體的數(shù)據(jù)，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率只有5.77%。
逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵
2024年，對(duì)于兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)是極其艱難的一年。
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底我國(guó)的電動(dòng)兩輪車(chē)保有量已高達(dá)4億輛，以全國(guó)家庭戶數(shù)計(jì)算，每五戶家庭就擁有四輛電動(dòng)車(chē)。
很顯然，在經(jīng)過(guò)了2021—2023年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)“天花板”。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，目前電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)量已經(jīng)開(kāi)始下滑，據(jù)營(yíng)商電動(dòng)車(chē)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2024電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量4920萬(wàn)臺(tái)，同比下滑10.55%，行業(yè)銷(xiāo)量整體呈下滑趨勢(shì)。
另外，由于安全事故頻發(fā)，《電動(dòng)車(chē)電氣安全要求》緊急出臺(tái)，其中強(qiáng)制淘汰超標(biāo)車(chē)型的要求對(duì)兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)造成了巨大的沖擊。
在外部需求見(jiàn)頂、內(nèi)部監(jiān)管趨嚴(yán)的雙重壓力下，兩輪電動(dòng)車(chē)企業(yè)不得不艱難求生。以行業(yè)第一的雅迪為例，2024年雅迪的總銷(xiāo)量從2023年的1650萬(wàn)輛銳減至1300萬(wàn)輛，電動(dòng)踏板車(chē)和自行車(chē)銷(xiāo)量分別下降了41%和23%；受銷(xiāo)量下滑影響，雅迪全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收282.36億，同比下滑18.8%。
然而，雖然行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了天花板，大批兩輪電動(dòng)車(chē)車(chē)企更是“苦凄凄”的，但被譽(yù)為新勢(shì)力的九號(hào)卻是“風(fēng)景獨(dú)好”。數(shù)據(jù)顯示，九號(hào)的電動(dòng)兩輪車(chē)業(yè)務(wù)在2024年合計(jì)銷(xiāo)量約260萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)76.61%；實(shí)現(xiàn)收入72.11億，同比增長(zhǎng)70.38%。從利潤(rùn)率來(lái)看，九號(hào)的電動(dòng)兩輪車(chē)?yán)麧?rùn)率明顯領(lǐng)先于傳統(tǒng)車(chē)企：2024年九號(hào)的電動(dòng)兩輪車(chē)毛利率為21.11%，而同期愛(ài)瑪?shù)碾妱?dòng)自行車(chē)毛利率為17.58%，雅迪雖然沒(méi)有披露具體的數(shù)據(jù)，但其整體的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率只有5.77%。
九號(hào)逆勢(shì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，在于消費(fèi)者對(duì)于兩輪電動(dòng)車(chē)需求的變化。過(guò)去，在市場(chǎng)尚未飽和的時(shí)候，兩輪電動(dòng)車(chē)主要拼的是性價(jià)比，而擁有渠道和規(guī)模雙重優(yōu)勢(shì)的雅迪和愛(ài)瑪成功脫穎而出；但是，如今市場(chǎng)已經(jīng)飽和，消費(fèi)者往往是在增購(gòu)或者升級(jí)才會(huì)購(gòu)買(mǎi)兩輪電動(dòng)車(chē)，這個(gè)時(shí)候消費(fèi)者會(huì)更加偏向于智能化、個(gè)性化和高端化。相對(duì)于主打性價(jià)比的愛(ài)瑪和雅迪，九號(hào)此前一直主打智能化和高端化，這讓其吃到了兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)消費(fèi)升級(jí)的紅利，進(jìn)而才有了2024年的逆勢(shì)增長(zhǎng)。
不過(guò)，對(duì)于技術(shù)壁壘不高的兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)看到九號(hào)在2024年取得的優(yōu)異成績(jī)后，各大車(chē)企也開(kāi)始紛紛轉(zhuǎn)向智能化、個(gè)性化和高端化。
以愛(ài)瑪科技為例，其在去年12月推出了全新的“愛(ài)瑪A7 Plus”，這款新產(chǎn)品通過(guò)對(duì)齊年輕用戶群體的各方面需求，從外觀設(shè)計(jì)、動(dòng)力性能、智能化體驗(yàn)以及駕乘舒適度等方面實(shí)現(xiàn)全面突破。在各大車(chē)企紛紛“轉(zhuǎn)向”的背景下，可以預(yù)見(jiàn)，九號(hào)未來(lái)必將受到巨大的挑戰(zhàn)。
很高的確定性
最近一段時(shí)間以來(lái)，九號(hào)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)相當(dāng)出色。
截至4月25日收盤(pán)，九號(hào)公司股價(jià)報(bào)收62.12元/股，總市值445.3億，進(jìn)入2025年以來(lái)其股價(jià)已經(jīng)大漲30.69%。
而從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至去年四季度末，九號(hào)公司的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)股數(shù)高達(dá)2.282億股，持倉(cāng)市值為108.4億，持股數(shù)增加了1.469億股。
無(wú)論是從股價(jià)還是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，資本對(duì)于九號(hào)的預(yù)期相當(dāng)樂(lè)觀。而這背后的原因，除了亮眼的財(cái)報(bào)外，更重要的是2025年兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。
據(jù)媒體報(bào)道，在經(jīng)歷了2024年行業(yè)集體銷(xiāo)量下滑后，2025年在新國(guó)標(biāo)、白名單以及以舊換新的共同作用下，各界紛紛看好兩輪電動(dòng)車(chē)會(huì)在今年迎來(lái)整體銷(xiāo)量反彈，部分機(jī)構(gòu)甚至給出了16%～30%的行業(yè)增幅預(yù)測(cè)；而方正證券研究指出，2025年將是兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)的補(bǔ)庫(kù)之年。在今年7月各品牌符合新國(guó)標(biāo)政策兩輪車(chē)產(chǎn)品發(fā)布后，由于8月底后企業(yè)不能再制造老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品，三季度或?qū)⒂钟瓉?lái)一輪補(bǔ)庫(kù)，渠道或囤積老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售至11月底。
在2024年行業(yè)需求萎縮的背景下，九號(hào)公司尚能逆勢(shì)增長(zhǎng)；而若2025年真如預(yù)期那樣行業(yè)迎來(lái)銷(xiāo)量反彈，九號(hào)公司大概率還能繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
當(dāng)然，除了2025年行業(yè)可能迎來(lái)復(fù)蘇之外，九號(hào)的多元化布局也讓其業(yè)績(jī)有了更大的確定性。從業(yè)務(wù)上來(lái)看，如今九號(hào)的產(chǎn)品矩陣非常豐富，涵蓋了兩輪車(chē)、平衡車(chē)、滑板車(chē)、全地形車(chē)、機(jī)器人等。目前，電動(dòng)兩輪車(chē)是九號(hào)的核心業(yè)務(wù)，2024年的營(yíng)收占比為50.8%；而電動(dòng)平衡車(chē)和電動(dòng)滑板車(chē)則是第二大權(quán)重業(yè)務(wù)，2024年的營(yíng)收占比為23.81%，接下來(lái)則是配件及其他、全地形車(chē)還有機(jī)器人，營(yíng)收占比分別為12.21%、6.87%和6.31%。
作為脫胎于“米鏈”的企業(yè)，九號(hào)深得小米供應(yīng)鏈的精髓：通過(guò)多元產(chǎn)品戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并進(jìn)而提升品牌價(jià)值。
從目前來(lái)看，雖然九號(hào)旗下產(chǎn)品眾多，所涉及的行業(yè)也很多，但就如媒體分析所說(shuō)，九號(hào)的業(yè)務(wù)延伸并非只是沿著產(chǎn)業(yè)鏈向四輪車(chē)或儲(chǔ)能業(yè)務(wù)等競(jìng)爭(zhēng)激烈的領(lǐng)域拓展，而是選擇了更為細(xì)分的家庭、商業(yè)等場(chǎng)景，拓展了更大的想象空間。這些產(chǎn)品經(jīng)過(guò)幾年的沉淀之后，如今都依靠產(chǎn)品力打開(kāi)了各自的市場(chǎng)，比如高端滑板車(chē)ZT3 Pro、電動(dòng)摩托E300P MK2這種毛利高、單價(jià)高的產(chǎn)品也有了穩(wěn)定的消費(fèi)人群。
從更直觀的利潤(rùn)率來(lái)看，近年來(lái)九號(hào)的利潤(rùn)率不斷提升：2024年毛利率和凈利率分別為28.24%和7.65%，而在2020年時(shí)分別為26.32%和1.22%。
綜合上述分析來(lái)看，無(wú)論是行業(yè)的復(fù)蘇還是成功的多元化布局，這都讓九號(hào)的業(yè)績(jī)有了更大的確定性。雖然行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，但九號(hào)仍有很高的確定性。
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