2025年4月，昆侖萬維丟出了2024年年度報告。
財報一披露，市場瞬間炸鍋。大家都知道昆侖萬維這兩年瘋狂All in AI，但一年虧掉16個億，還是讓不少人愣住了。
其實早在AI大模型投資潮剛起來時，就能預感到這波“產業(yè)升級”會帶來什么樣的財務沖擊。
這份年報，既有AI戰(zhàn)略下的全力猛沖，也有高投入、高風險的殘酷代價。
01 營收再創(chuàng)新高，但利潤轉負
先說結論：
2024年營業(yè)總收入56.6億元，同比+15.2%，繼續(xù)高速增長。
但歸母凈利潤-15.95億元，上年同期還是盈利12.6億，直接大跳水。
經營現(xiàn)金流凈額2.9億，同比暴跌67%。
這波財報，一句話總結就是：收入新高，利潤新低，現(xiàn)金流明顯承壓。
然后，看板塊拆解：
海外業(yè)務2024年收了51.5億，占總營收91%，同比猛漲21.9%。昆侖萬維的主要增長引擎，已經徹底切換到AI+出海。
Opera，2024年收入4.8億美元，增速21.1%，在全球AI驅動的信息分發(fā)和元宇宙平臺里依是帶頭大哥。
短劇+社交平臺，一年賣出12.5億，同比暴漲28.5%。
AI短劇平臺Dramawave，年流水ARR 1.2億美元，月流水破千萬美金。上線僅5天的《訂婚風暴》，直接沖進韓國Google Play娛樂榜首，把Netflix都踩在腳下。
AI社交Linky，單月收入超百萬美金，下載量千萬級，300萬月活，成為中國出海AI產品的標桿。
AI音樂Mureka，年化流水1200萬美金，月流水百萬美金，全球AI音樂圈頭部入場券拿穩(wěn)了。
說白了，昆侖萬維的出海AI產品矩陣，已經從概念走向了階段性商業(yè)化。
02.虧損的真相：主動加碼AI研發(fā)+金融資產損失
虧損為啥來得這么猛？ 年報里寫得清清楚楚：
一是AI研發(fā)投入大幅提升。研發(fā)費用15.4億元，同比+59.5%，接近營收的三成，國內互聯(lián)網(wǎng)公司能下這么狠手的不多。
據(jù)財報，這些錢，絕大部分都“砸”進了AI大模型和多模態(tài)內容生態(tài)：天工大模型一路從2.0迭代到4.0，參數(shù)卷到4000億，強化學習、情感理解、慢思考、超長上下文全都堆上去了。短劇、音樂、社交、游戲……每一個產品線都跟AI深度綁定，形成一條AI工廠流水線。
但管理層態(tài)度很鮮明：AI就是未來，短期虧損可以接受，核心競爭力必須抓牢。
二是資本市場波動帶來金融資產損失。金融相關投資虧損8.2億元。說白了，手里的投資品種踩了坑，市場不買單，賬面立馬變臉。
兩頭夾擊之下，盈利自然“入土”。
03 主營業(yè)務沒毛病，戰(zhàn)略虧損可控
年報的管理層討論部分還專門辟謠：“這次虧損不是主營業(yè)務出問題?！敝鳡I增長、現(xiàn)金流穩(wěn)定，核心業(yè)務沒有大幅下滑。
什么意思？虧損主要是主動戰(zhàn)略投入+短期投資浮虧，屬于全行業(yè)AI賽道的普遍現(xiàn)象。 一 句話，公司不是爛了，是主動把錢扔進了通往未來的火爐。
2024年，昆侖萬維在AI的布局有幾個關鍵詞：
大模型：天工2.0/3.0/4.0，參數(shù)規(guī)模卷到4000億，MoE架構、強化學習、慢思考能力、語音交互、情感識別、長文本解析，幾乎全鏈路覆蓋。
AI搜索：天工AI助手全面升級，多模態(tài)、100K上下文、研究模式、文檔助手，直接懟上微軟Copilot和Google Gemini的節(jié)奏。
AI短劇：SkyReels平臺一體化AI短劇創(chuàng)作，3D大模型、分鏡AI、動作捕捉，爆款短劇平臺Dramawave已穩(wěn)住賽道頭部。
AI音樂：SkyMusic/Mureka，旋律、配器、人聲合成都能玩，平臺化+商用交易閉環(huán)，AI音樂變現(xiàn)有了完整鏈路。
AI社交：Linky出海爆款，UGC虛擬角色互動+3D NPC+分成機制，AI陪聊、AI互動社交正變成新流量池。
用年報里的話說，“全鏈條技術體系+多模態(tài)AI產品工廠，全球AI生態(tài)加速成型?！边@不是嘴上說說，是真金白銀砸出來的能力。
04 還有哪些風險？
這份年報，風險部分說得很直白：研發(fā)高投入，短期必虧，但未來是戰(zhàn)略性回報；AI行業(yè)技術更迭極快，必須持續(xù)創(chuàng)新，否則隨時被淘汰；海外政策、匯率、地緣和監(jiān)管不確定性大，隨時可能遇到新風險；市場競爭白熱化，巨頭和創(chuàng)業(yè)公司都在卷；投資管理、人才流失、商譽減值等老問題依然需要盯緊。
說得明明白白：AI賽道，誰都沒法躺贏，唯有不斷進化。
年報里，管理層的戰(zhàn)略預期：“23-24年是AI大模型的初始投資期，全球都在巨虧，25-26年收入會加速但還虧，27年以后開始盈利。”
換句話說，昆侖萬維會繼續(xù)all in AI & AICGC，保持AI第一梯隊地位。
在戰(zhàn)略上，昆侖萬維會持續(xù)加碼大模型研發(fā)、提升AI商業(yè)化效率、全球化生態(tài)、開源、人才、投資聚焦AI主航道。
這份年報， 短期財務數(shù)字很難看，但公司“主動把利潤換未來”，賭的是AI這場劃時代變革的大趨勢。
你可以質疑它短期的財務表現(xiàn)，但你很難否認，昆侖萬維已經在中國AI公司里面，把“敢投、敢做、敢沖出?！弊龅搅藰O致。
AI賽道的未來屬于誰？沒人知道。
但有些公司，至少已經把籌碼壓在了未來。
頭圖來源昆侖萬維官網(wǎng)。
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