華泰證券研報稱，2024年商業(yè)地產(chǎn)面臨挑戰(zhàn)，但頭部企業(yè)無論從規(guī)模擴(kuò)張還是運(yùn)營效能均有超行業(yè)表現(xiàn)?？春?025年商業(yè)地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會，主要基于如下幾點(diǎn)原因：1）政策催化下消費(fèi)市場有望持續(xù)復(fù)蘇，賦予商業(yè)地產(chǎn)更堅(jiān)實(shí)的終端市場土壤；2）消費(fèi)REITs推動運(yùn)營商實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)+流動性和管理溢價+輕資產(chǎn)運(yùn)營空間延展；3）頭部運(yùn)營商的管理相對優(yōu)勢持續(xù)提升，強(qiáng)化α屬性，繼續(xù)演繹集中度提升邏輯；4）估值優(yōu)勢凸顯，持有物業(yè)板塊估值已基本與市值相當(dāng)，部分重資產(chǎn)運(yùn)營商開發(fā)業(yè)務(wù)板塊的市值已經(jīng)低于持有物業(yè)板塊的合理估值，進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)投資價值。