港股回溫的關(guān)鍵時點，螞蟻正對券商牌照發(fā)起新一輪沖擊。
日前，螞蟻財富向香港“老牌”券商耀才證券發(fā)起要約收購，表態(tài)“堅定看好香港地區(qū)經(jīng)濟長期發(fā)展，看好科技與財富管理結(jié)合的巨大機遇?！?/p>
此次收購涉及耀才證券50.55%股權(quán)，總價高達28.14億港元；收購價為3.28港元/股，較停牌前股價溢價水平為17.6%。
自2015年試圖入股德邦證券起，螞蟻對于券商牌照的追逐，已有10年之久。
如今的螞蟻已手握第三方支付、銀行、保險、基金銷售等多塊牌照，但受限于監(jiān)管的審慎態(tài)度，始終沒有機會控股券商。
若此次收購成功，不僅螞蟻將實現(xiàn)未竟之憾，香港市場也將迎來又一家互聯(lián)網(wǎng)券商。
富途背后是騰訊，老虎背后有小米，這回耀才背后又要多了螞蟻。
無論是內(nèi)地起步于財經(jīng)門戶的東方財富，或是騰訊投資的富途證券，“互聯(lián)網(wǎng)平臺+券商”的價值已被多次驗證；一旦螞蟻加入，等待市場的或是一場全新變革。耀才的成色
被螞蟻“加入購物車”的耀才證券，已有30年歷史。
2003年香港取消最低傭金制的關(guān)鍵時期，創(chuàng)始人葉茂林敏銳地將傭金調(diào)低至0.05%，一舉打響行業(yè)知名度，使耀才證券成為“平傭始祖”。
2010年，耀才證券登陸港交所，并陸續(xù)配齊香港證監(jiān)會1、2、4、5、6、9號牌照，涵蓋證券交易、期貨合約咨詢、資管等多個領(lǐng)域。
雖是老牌機構(gòu)，但耀才對市場的把握具有一定的敏銳。
2013年、2023年的行業(yè)低迷期，均曾采取主動創(chuàng)新措施，實施七天營業(yè)、延長服務(wù)時間、推出開戶送股等優(yōu)惠活動，激發(fā)用戶增量。
對比同業(yè)，耀才證券展現(xiàn)出了較為穩(wěn)定的業(yè)績。
行情較好的2017-2018年，甚至出現(xiàn)過50%以上的利潤增長；
即便是2021-2022年后恒生指數(shù)持續(xù)性下挫，依舊保持了每年5億元以上的利潤；
近兩年持續(xù)維持了較高的ROE水平，2023-2024年ROE高達35.16%。
2024年4-12月，耀才證券稅后純利達4.76億元，同比增長約8%；客戶總數(shù)接近58萬戶，客戶資產(chǎn)接近605億元。
不過以香港“老散戶”為基本盤的耀才證券，數(shù)字化建設(shè)或許需要補課。
2019年，耀才證券上線APP耀才證券（寶寶）與耀才期貨（豆豆）交易APP，但用戶評分與評價不佳；
不僅“網(wǎng)絡(luò)無法使用”、“經(jīng)常無法登陸”、“召回密碼無法使用”問題頻發(fā)，甚至有用戶在APP評論區(qū)稱“如此落后的客戶端，難怪耀才費率低也沒人用。”
盡管營收表現(xiàn)較好，存量客戶穩(wěn)定，但在行業(yè)洗牌、科技重塑的大背景下已難以展現(xiàn)進攻優(yōu)勢；
2024年末的開戶數(shù)，僅為富途證券的13%，顯露出較大差距。
2021年起，耀才證券大股東葉茂林已多次在公開市場高位減持，萌生一定退意。
如今引入螞蟻入局，確是較好的選擇。
耀才證券表示，“本次合作將促進耀才證券數(shù)字化及轉(zhuǎn)型，成為以尖端技術(shù)為后盾的領(lǐng)先交易平臺。”
螞蟻財富則表示“看好中國經(jīng)濟和香港地區(qū)經(jīng)濟的長期發(fā)展，看好科技與財富管理結(jié)合帶來的巨大市場機遇。”
現(xiàn)今螞蟻財富提供的金融產(chǎn)品，已包括余額寶（貨幣基金）、債券基金、股票型基金、指數(shù)基金、黃金ETF等。
東吳證券分析師孫婷指出，螞蟻可通過控股香港本土券商完成國際化擴張，借助耀才牌照與客戶資源強化“科技+財富管理”戰(zhàn)略。
孫婷亦強調(diào)“上述收購需通過香港證監(jiān)會審批，涉及跨境資本流動與數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險?！?/p>
螞蟻的“券商夢”
券商始終是螞蟻金融帝國中，缺失的一角。
憑借多年來對天弘基金、網(wǎng)商銀行、眾安保險等機構(gòu)的布局，螞蟻的疆域已擴展至銀行、保險、基金、小貸等金融業(yè)的方方面面。
對券商牌照的謀求，則可以追溯到10年前。
2015年，仍未完全自阿里中獨立的螞蟻金服曾計劃入股“復(fù)星系”旗下德邦證券，最終計劃因遲遲未獲審批，宣告流產(chǎn)。
同年，由馬云持股40%的云鋒基金，則通過控股附屬公司Jade Passion以26.8億港元的價格認購香港上市券商瑞東集團56%股權(quán)，實現(xiàn)借殼上市。
不過后續(xù)，云鋒金融在券商領(lǐng)域的表現(xiàn)并不亮眼。
一方面，是對內(nèi)地牌照的追逐頻頻受挫。
2015年，云鋒金融曾按CEPA協(xié)議向中國證監(jiān)會申請新設(shè)合資券商云鋒證券，但兩年后CEPA第二批公示名錄仍未云鋒證券身影，北上計劃破滅。
另一方面，云鋒金融在香港的券商業(yè)務(wù)也難稱順利。
自成立以來，云鋒金融表現(xiàn)低迷、常年虧損，直至2018年完成對美國萬通保險亞洲60%的股權(quán)收購后，才逐漸實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。
這導(dǎo)致其空有保險、財富管理、證券經(jīng)紀等多個板塊，但盈利常年僅依靠保險。
2024年的保險業(yè)務(wù)凈營運利潤達11.67億港元，而其余業(yè)務(wù)卻合計虧損0.33億港元。
估值更是不為市場所看好，2025年股價頻頻低于1元，淪為仙股。
此外，阿里也曾在華泰證券2018年的定增中取得3.25%股權(quán)，但2024年持股比例已減持至1.11%。
無論是螞蟻、或是作為關(guān)聯(lián)方的阿里，在券商業(yè)務(wù)上似乎總是“差了一口氣”。
如今港股暖風(fēng)再起，恒生科技指數(shù)漲幅領(lǐng)跑主要經(jīng)濟體股市，港股券商牌照正在成為螞蟻可能不愿錯過的機會。
耀才證券沉淀多年的知名度與信譽，更可幫助其克服水土不服，打通香港市場。
已有投資人士指出，相較申請、收購可縮短2-3年的合規(guī)審批周期，大大減少時間成本。
不過螞蟻此次的要約收購價，較耀才證券停牌前股價，仍有近2成溢價；
若收購后無法實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，高達28.14億元的總價仍可能對其造成負擔(dān)，影響未來資金流動性。
互聯(lián)網(wǎng)證券再加碼
事實上，市場中真正的互聯(lián)網(wǎng)券商少之又少。
長久以來，A股僅有東方財富憑借“東方財富網(wǎng)+天天基金+東方財富證券”，形成了鏈路閉環(huán)；
基金牛市的2021年年中，東方財富憑借標的的稀缺性，以及基金銷售市場的頭部保有量地位，市值一度趕超龍頭券商。
此番收購讓市場期待的，正是互聯(lián)網(wǎng)巨頭闖入券商賽道后掀起的變革。
香港市場中，螞蟻與老對手騰訊投資的富途正面交鋒。
港股市場中，富途證券的成功已是有目共睹。
2019年，富途證券母公司富途控股登陸納斯達克；創(chuàng)始人正是騰訊第18號員工、QQ最早研發(fā)參與者李華。
赴美IPO前，騰訊作為富途控股最大機構(gòu)股東，持股比例達38.2%；截至2025年3月末仍持有其20.4%股權(quán)、30.8%投票權(quán)。
富途證券共有經(jīng)紀業(yè)務(wù)、財富管理、企業(yè)服務(wù)三類業(yè)務(wù)。
憑借金融科技加持與互聯(lián)網(wǎng)稟賦，富途控股海外業(yè)務(wù)扶搖直上，已在香港大本營之外的美國、新加坡、澳大利亞等6個國際市場展業(yè)。
2024年，富途控股營收同比增長35.8%至135.9億港元，Non-GAAP凈利潤增長26.2%至57.68億港元。
其中，第四季度利潤已是上年同期2倍。
李華表示，公司四季度在港用戶市占率已突破50%；意味著兩個香港成年人中，就有一位使用富途。
港股IPO復(fù)蘇、融資額度大幅提升的當(dāng)下，富途證券在打新上的優(yōu)勢持續(xù)突出。
例如在蜜雪集團IPO中提供多項優(yōu)惠，大幅壓縮成本、吸引散戶；
包括向全量客戶提供108倍免息銀行融資杠桿，針對V2、V3會員及私享客戶（資產(chǎn)≥100萬港元）開放200倍融資杠桿。
據(jù)有關(guān)媒體測算，僅在蜜雪集團IPO中，富途證券已收獲約630萬港元認購費。
小米作為第二大股東的老虎證券，也于2019年成功實現(xiàn)美股上市。
成立之初，老虎證券主要作為美國盈透證券（IB）的全披露代理商，直至2018年起陸續(xù)收購牌照，并在4年后進入香港市場。
如今，老虎證券2024年營收已增長43.7%至3.92億美元，凈利潤增長65%至0.71億美元。
富途、老虎的速度，更印證了互聯(lián)網(wǎng)渠道加持之后，證券行業(yè)的無限可能。
捷利金融云數(shù)據(jù)指出，2025年3月富途、耀才、老虎證券月成交額排名在超500家券商中，分列第4位、第17位、第40位，市占率為3.85%、0.82%、0.22%。
信風(fēng)對比前文提及的四家公司當(dāng)前所持香港金融牌照情況，發(fā)現(xiàn)耀才證券已持有多張核心牌照，較富途證券、老虎證券并無太多差異；
僅缺少代表杠桿式外匯交易的3號牌照、代表提供自動化交易服務(wù)的7號牌照。
這同樣意味著，一旦收購?fù)瓿?，互?lián)網(wǎng)港資券商或?qū)⑾破鹨惠喰碌摹皬P殺”。
4月28日復(fù)盤后，耀才證券報收5.5港元/股、漲幅達81.97%；
未來其能否幫助螞蟻在券商、乃至金融賽道上取得更多突破，仍有待時間檢驗。
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