作者 ：發(fā)哥說新股
來源：格隆匯IPO研究院
繼新恒匯電子之后，山東淄博又跑出一家IPO公司。
格隆匯獲悉，近期，山東信通電子股份有限公司（簡稱“信通電子”）提交了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書注冊稿，保薦人為招商證券股份有限公司。
此前，發(fā)哥在文章（點擊標(biāo)題可回看）中寫過半導(dǎo)體公司新恒匯電子，其總部也在山東淄博。
許多人只知道淄博的燒烤好吃，卻不知道淄博市的A股上市公司數(shù)量在山東省內(nèi)也名列前茅。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年4月27日，有33家A股上市公司的注冊地為淄博，僅次于青島（57家）和濟南（47家），在山東的各大城市中排名前三。
說回信通電子，這是一家以電力、通信等特定行業(yè)為核心服務(wù)目標(biāo)的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端及系統(tǒng)解決方案提供商，主要客戶群體為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等電網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)領(lǐng)域與之前寫過的（點擊標(biāo)題可回看）有些類似。
信通電子是如何發(fā)展起來的？今天就來一探究竟。
01
三個60后山東淄博創(chuàng)業(yè)，干出一家IPO
1996年信通有限在淄博成立，當(dāng)時由李全用、王樂剛、王丙友三人共同出資設(shè)立，經(jīng)營范圍為儀器儀表、低壓電器、防盜器材的制造、銷售、計算機軟件開發(fā)、家用電器銷售。2014年信通有限整體變更為股份有限公司，成為如今的信通電子。
值得一提的是，信通有限設(shè)立時，李全用、王樂剛、王丙友三名原始股東擬以房產(chǎn)、設(shè)備、技術(shù)及現(xiàn)金方式出資并辦理驗資手續(xù)，但因?qū)嵨镔Y產(chǎn)及技術(shù)出資需要評估作價，所需時間較長、程序復(fù)雜，三人決定先以現(xiàn)金方式完成出資，因在短期內(nèi)無法湊齊50萬元現(xiàn)金，向朋友張潔借款50萬元才完成驗資。
信通有限設(shè)立后，三名股東根據(jù)公司當(dāng)時的營運資金情況，決定向公司借出閑置的資金，一次性向張潔償還了50萬元。后來又根據(jù)公司運營情況，通過歸還公司借款、墊付營運資金等方式在2年內(nèi)將借出的資金全部歸還。
本次發(fā)行前，李全用直接持有公司47.27%的股權(quán)，為信通電子的控股股東及實際控制人。同時，王樂剛、王丙友均為公司股東。
李全用出生于1964年，本科學(xué)歷。在1984年至1995年期間，李全用歷任淄博無線電七廠技術(shù)員、淄博市計算機應(yīng)用研究所開發(fā)室主任、淄博電器廠副廠長；后來他在1996年創(chuàng)辦淄博信通，曾任董事長、總經(jīng)理等職務(wù)；2014年7月至今任信通電子董事長。
王樂剛出生于1960年，在1981年至1995年期間歷任淄博無線電七廠質(zhì)檢員及科長、淄博電器廠采購部經(jīng)理，后來還擔(dān)任過信通電子董事、財務(wù)總監(jiān)等職務(wù)，如今為信通電子基建主管。
王丙友出生于1967年，他曾擔(dān)任淄博第二棉紡廠計量科科長、淄博市計量所室主任等職務(wù)，還曾任淄博信通營銷經(jīng)理、副總經(jīng)理，如今為信通電子普通銷售人員。
公司本次發(fā)行前的前十名自然人股東及其在公司處任職情況，圖片來源于招股書
02
超7成營收來自電力行業(yè)，面臨稅收政策變化風(fēng)險
信通電子的主要產(chǎn)品為輸電線路智能巡檢系統(tǒng)、變電站智能輔控系統(tǒng)、移動智能終端等產(chǎn)品。其中，2024年輸電線路智能巡檢系統(tǒng)業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)了64.88%的營收，占比較大。
輸電線路智能巡檢系統(tǒng)
應(yīng)用于電力行業(yè)輸電領(lǐng)域，用于輸電線路通道的圖像/視頻監(jiān)控，實現(xiàn)對輸電線路通道環(huán)境和桿塔本體的遠(yuǎn)程巡檢。
變電站智能輔控系統(tǒng)
應(yīng)用于電力行業(yè)變電、配電領(lǐng)域，用于監(jiān)測變電站內(nèi)相關(guān)設(shè)備的運行情況，也可用于配電站運行情況的監(jiān)測。
移動智能終端
應(yīng)用于通信行業(yè)寬帶裝維等多行業(yè)，用于通信運營商的寬帶網(wǎng)絡(luò)的開通、維護，非營業(yè)廳場所辦理電信業(yè)務(wù)時需要實名認(rèn)證的場景，多行業(yè)的移動數(shù)據(jù)采集等。
公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別分類情況，圖片來源于招股書
信通電子的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域為電力行業(yè)和通信行業(yè)。其中，2022年至2024年，公司在電力行業(yè)的營收占比從70.39%上升至83.37%，而在通信行業(yè)的營收占比從24.25%降至11.18%。
未來如果下游通信運營商的采購計劃推遲或采購規(guī)模下降，或者公司產(chǎn)品未能滿足通信運營商需求，可能導(dǎo)致公司通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品銷售收入下降。
業(yè)績方面，2022年、2023年、2024年（簡稱“報告期”），信通電子的營業(yè)收入分別約7.82億元、9.31億元、10.05億元，對應(yīng)的凈利潤分別約1.17億元、1.24億元、1.43億元。
信通電子預(yù)計2025年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元至1.65億元，同比增長2.47%至12.71%；預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤為650萬元至730萬元，同比增長3.08%至15.77%。
值得注意的是，報告期內(nèi)，信通電子及子公司取得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，適用15%的企業(yè)所得稅率；同時公司享受軟件產(chǎn)品增值稅實際稅負(fù)超過3%的部分實行即征即退政策。近三年信通電子享受的稅收優(yōu)惠金額占凈利潤的比例分別為30.88%、31.94%和32.4%，如果稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化或公司不再具備享受優(yōu)惠政策的條件，可能會影響其經(jīng)營業(yè)績。
截至2023年末，信通電子在輸電線路智能巡檢行業(yè)的市場占有率較高，預(yù)計細(xì)分行業(yè)排名第二，僅次于智洋創(chuàng)新，但在變電站智能輔控系統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場占有率較低。
報告期內(nèi)，信通電子的綜合毛利率分別為37.21%、32.99%、33.03%，存在一定波動，且2022年及2023年低于同行業(yè)可比公司的綜合毛利率平均值。
公司毛利率與同行業(yè)可比公司的綜合毛利率比較情況，圖片來源于招股書
03
客戶集中度較高，研發(fā)費用率低于同行均值
信通電子深耕工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端制造領(lǐng)域，與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國聯(lián)通、中國移動、中國電信等國內(nèi)知名企業(yè)建立了合作關(guān)系。
報告期內(nèi)，信通電子對前五大客戶（同一控制下的合并口徑）的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為51.53%、54.13%和57.27%，其中對國家電網(wǎng)及其下屬企業(yè)的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入比例最高，分別為31.66%、32.35%和47.30%，占比較大，存在客戶集中度較高的風(fēng)險。
近幾年，隨著公司營收規(guī)模的增加，應(yīng)收賬款規(guī)模也呈上升趨勢。報告期各期末，信通電子的應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額分別約3.92億元、5.82億元、6.75億元，占營業(yè)收入的比例分別為50.11%、62.51%和67.21%，占比較大，如果公司應(yīng)收賬款管理不當(dāng)，可能導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失或合同資產(chǎn)發(fā)生減值損失。
信通電子的相關(guān)產(chǎn)品定制化程度較高，需要及時根據(jù)客戶需求進行研發(fā)與設(shè)計，持續(xù)改進產(chǎn)品性能，并緊跟行業(yè)技術(shù)變革，通過人工智能圖像識別技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)等新一代信息技術(shù)對相關(guān)產(chǎn)品進行賦能。
由于人工智能領(lǐng)域發(fā)展迅速、市場對相關(guān)人才需求加大，如果公司不能進一步完善人才激勵和培養(yǎng)機制，可能導(dǎo)致相關(guān)核心技術(shù)人員流失或無法吸引優(yōu)秀研發(fā)人才，從而影響公司的技術(shù)研發(fā)。
最近三年，信通電子累計研發(fā)投入金額約2.09億元，占最近三年累計營業(yè)收入的比例為7.7%。截止2024年末，公司員工合計689人，其中研發(fā)人員的占比為32.51%，生產(chǎn)人員和銷售人員分別占34.54%、27.43%。
信通電子的研發(fā)費用率明顯低于同行業(yè)可比公司平均值，主要由于其所處的山東省淄博市平均工資水平相對較低，而申吳科技、映翰通分別地處杭州、北京等經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)，研發(fā)人員薪酬相對較高，以及信通電子與同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、研發(fā)領(lǐng)域存在差異導(dǎo)致。
公司的研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司對比，圖片來源于招股書
整體而言，處于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)智能終端制造行業(yè)的信通電子，盡管近幾年業(yè)績呈增長趨勢，并在輸電線路智能巡檢細(xì)分市場擁有一定地位，但公司也存在客戶集中度較高、稅收優(yōu)惠金額占凈利潤的比例超過30%等經(jīng)營隱憂，未來公司能否適應(yīng)市場需求，持續(xù)加大研發(fā)投入來增強競爭力，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。
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