零食行業(yè)年度收入大規(guī)模飄紅。其中，核心品類根基之上孵化的新一輪單品，被作為企業(yè)業(yè)績(jī)向好驅(qū)動(dòng)力之一。與全品類路徑類似，渠道重構(gòu)也為零食們提供了更多進(jìn)駐消費(fèi)者身邊的機(jī)會(huì)，包括高勢(shì)能社交電商、規(guī)?；劭鄣辍|南亞市場(chǎng)在內(nèi)，都成為零食收入增量來(lái)源。

然而，收入正向發(fā)展背后，零食企業(yè)的盈利能力指標(biāo)卻同步波動(dòng)，如何平衡銷售費(fèi)用、毛利率變化，仍是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的拉鋸戰(zhàn)。

零食企業(yè)去年增收邏輯：核心品筑基+新單品成長(zhǎng)，電商、折扣店、海外構(gòu)渠道持續(xù)放量

截至當(dāng)前，上市零食公司2024年年報(bào)披露基本結(jié)束。通過(guò)成長(zhǎng)能力指標(biāo)梳理，三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、洽洽食品、衛(wèi)龍美味、鹽津鋪?zhàn)?、?lái)伊份、勁仔食品、甘源食品、好想你去年?duì)I收分別達(dá)到106.22億、 71.59 億、71.31億、62.66億、53.04億、33.7億、24.12億、22.57億、16.7億元，其中三只松鼠憑重回百億目標(biāo)達(dá)成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收領(lǐng)先。

從產(chǎn)品端看業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)支撐，除筑基的核心商品帶來(lái)貢獻(xiàn)外，新一輪單品的成長(zhǎng)也被多家企業(yè)在財(cái)報(bào)中單獨(dú)揀出表?yè)P(yáng)。

據(jù)三只松鼠去年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司打造了每日?qǐng)?jiān)果、夏威夷果、堅(jiān)果乳等超20款億級(jí)大單品，另累計(jì)上線超1000款SKU，水牛乳千層吐司、黑豬午餐肉、雞胸肉等上線數(shù)月快速突破千萬(wàn)銷售。子品牌小鹿藍(lán)藍(lán)營(yíng)收7.94億元，旗下包括嬰標(biāo)面、米餅、山楂棒等千萬(wàn)級(jí)大單品及其他上新產(chǎn)品等。結(jié)合三只松鼠近期動(dòng)態(tài)，公司也正進(jìn)一步孵化超大腕（方便速食）、蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補(bǔ)）等子品牌，拓寬更多垂直品類覆蓋，初步構(gòu)建多品牌矩陣。

洽洽食品披露，2024年，公司重點(diǎn)打造打手瓜子第一品牌，同時(shí)推出打手系列產(chǎn)品——打手花生，通過(guò)不斷進(jìn)行產(chǎn)品優(yōu)化，銷售額快速增長(zhǎng)；堅(jiān)果品類新品加快推出，堅(jiān)果禮產(chǎn)品矩陣豐富，銷售額持續(xù)上升。該年，公司葵花子、堅(jiān)果類、其他產(chǎn)品收入同比提高2.60%、9.74%、8.04%。

此外，勁仔食品也介紹，2024年，公司核心大單品深海鳀魚(yú)增長(zhǎng)18.76%，環(huán)比增速進(jìn)一步提升，收入規(guī)模已超15億元，實(shí)力單品勁仔豆干躋身品類前列。在多品類均在去年達(dá)到增收同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)右苍诰€上電話會(huì)議中提到新現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品的誕生：麻醬素毛肚16個(gè)月單月月銷破億，打破休食最快單品破億紀(jì)錄。至于魔芋后續(xù)在供應(yīng)鏈上的布局，公司還稱：“魔芋作為公司提前布局的重要品類，公司擁有從一產(chǎn)開(kāi)始的完備供應(yīng)鏈，2025年預(yù)計(jì)將在國(guó)內(nèi)和泰國(guó)繼續(xù)進(jìn)行產(chǎn)線建設(shè)，以備后續(xù)的產(chǎn)能需求?！?/p>

與品類綜合發(fā)展路線相似，渠道重構(gòu)亦是零食企業(yè)變革不可或缺的一環(huán)，興趣電商潛力挖掘、零食專營(yíng)店風(fēng)口把握繼續(xù)，零食的全渠道滲透模式正逐步成熟。

依托“D+N”協(xié)同體系，三只松鼠去年抖音系營(yíng)收同比增長(zhǎng)81.73%至21.88億元，超過(guò)天貓系與京東系；鹽津鋪?zhàn)硬粩嗉哟笊缃磺赖耐度?，通過(guò)社交渠道傳播及種草，全面帶動(dòng)其他電商平臺(tái)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，同年電商渠道收入11.59億元，同比上升39.95%，占營(yíng)收比例達(dá)21.86%，2020年至2023年，該渠道占比則為5.58%、6.08%、14.45%、20.13%。

轉(zhuǎn)入線下路徑，零食折扣店在收入帶動(dòng)方面的紅利仍在擴(kuò)大。針對(duì)2024年業(yè)務(wù)情況，洽洽食品公告稱，零食量販店、會(huì)員店通過(guò)不斷推出新品，增速較快；勁仔食品披露，公司零食專營(yíng)渠道2024年保持高速增長(zhǎng)，第四季度呈環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)，目前公司與主要的零食專營(yíng)品牌均有合作，在品類以及SKU的豐富度上還有較大的空間；華鑫證券研報(bào)分析，2024年甘源食品電商渠道營(yíng)收2.39億元，同時(shí)經(jīng)銷/其他渠道營(yíng)收分別為19.27/0.81億元，同增23%/65%，零食量販渠道通過(guò)產(chǎn)品疊加進(jìn)行深度覆蓋，渠道占比達(dá)20%以上。

值得注意的是，現(xiàn)下零食已不滿足于僅面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，出海，尤其是東南亞市場(chǎng)也為企業(yè)拓寬了增長(zhǎng)邊界。

據(jù)洽洽食品財(cái)報(bào)，公司持續(xù)深耕東南亞市場(chǎng)，加拿大市場(chǎng)進(jìn)駐Costco渠道，海外銷售持續(xù)增長(zhǎng)。鹽津鋪?zhàn)庸娣Q，公司計(jì)劃在東南亞進(jìn)一步擴(kuò)大魔芋產(chǎn)品市場(chǎng)，特別是在泰國(guó)建廠后，原料獲取和人工成本更低，目前銷售80%以上來(lái)自泰國(guó)。

勁仔食品投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2024年公司海外市場(chǎng)銷售收入約3400萬(wàn)，同比增長(zhǎng)90%左右，當(dāng)下在東南亞，中國(guó)文化影響力大，飲食作為文化重要部分有較好的發(fā)展契機(jī)。甘源食品也于2024年四季度起，陸續(xù)在印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)家進(jìn)行了深入市場(chǎng)調(diào)研，其海外產(chǎn)品將于今年度逐步推向各國(guó)，以期進(jìn)一步提高海外銷售規(guī)模。

“聚焦細(xì)分品類，所有的快消品大類在東南亞均實(shí)現(xiàn)了至少連續(xù)兩年的連續(xù)性增長(zhǎng)，飲料、美妝和零食品類同時(shí)在2024年引領(lǐng)了市場(chǎng)的增長(zhǎng)?！蹦釥柹璉Q根據(jù)《中國(guó)快消品企業(yè)出海新商機(jī)報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，馬來(lái)西亞整體快消市場(chǎng)增速超過(guò)10%，其中所有的產(chǎn)品大類都有增長(zhǎng)，而食品飲料不僅市場(chǎng)占比高達(dá)67.1%，且銷售額增速也遠(yuǎn)高于非食品飲料品類；有75%的新加坡消費(fèi)者相信，飲食對(duì)于健康尤為重要，消費(fèi)者們?cè)敢饨邮芤恍┵F價(jià)、但健康的產(chǎn)品。

盈利指標(biāo)受市場(chǎng)關(guān)注，部分企業(yè)累計(jì)年度分紅及股份回購(gòu)總額占?xì)w屬凈利比或超九成

值得注意的是，按照歸屬凈利潤(rùn)進(jìn)行排序，零食企業(yè)位列的名次相較營(yíng)收不盡相同。其中，洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)印⑷凰墒?、甘源食品、勁仔食品各?shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.49億、6.4億、4.08億、3.76億、2.91億元。參考盈利能力影響因素，不少企業(yè)均出現(xiàn)銷售費(fèi)用兩位數(shù)增長(zhǎng)，以及毛利率波動(dòng)。

據(jù)2024年財(cái)報(bào)顯示，洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠銷售費(fèi)用各提高15.55%、28.52%、29.88%、34.67%、50.92%。針對(duì)銷售費(fèi)用提高原因，廣告費(fèi)投入上升則是主要共同點(diǎn)。例如，三只松鼠解釋稱“銷售費(fèi)用較同期變動(dòng)較大主要系銷售規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致廣宣費(fèi)上升所致”；洽洽食品銷售費(fèi)用細(xì)則列出公司廣告促銷費(fèi)由2023年3.92億元增至2024年4.99億元；鹽津鋪?zhàn)咏o出的原因中包括為品類品牌進(jìn)行廣告宣傳及B端的品牌推廣。

廣宣費(fèi)用的增加，或與渠道趨勢(shì)的發(fā)展相關(guān)聯(lián)?！熬€上渠道的快速發(fā)展對(duì)廣告宣傳提出了更高的要求。如今，線上銷售成為零食企業(yè)重要的銷售渠道之一，而線上渠道的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，流量獲取成本不斷上升。為了在眾多線上信息中吸引消費(fèi)者，零食企業(yè)需要投入更多的廣告費(fèi)用進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷，如社交媒體廣告、搜索引擎廣告等，這進(jìn)一步推動(dòng)了廣告宣傳費(fèi)支出的增長(zhǎng)?！北P(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示。

“此現(xiàn)象反映出線上渠道的重要性日益凸顯，數(shù)字化營(yíng)銷將成為零食企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的重要戰(zhàn)場(chǎng)。同時(shí)，零食市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)白熱化，企業(yè)之間的品牌競(jìng)爭(zhēng)成為關(guān)鍵。再者，消費(fèi)者主權(quán)時(shí)代來(lái)臨，企業(yè)需要更加注重消費(fèi)者需求的研究和滿足。”江瀚補(bǔ)充道。

針對(duì)線下市場(chǎng)，九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊則指出，零食品牌加大廣告營(yíng)銷還可歸因于跑馬圈地任務(wù)艱巨。從一二線城市向三四線乃至五六線縣城下沉實(shí)為常見(jiàn)，畢竟規(guī)模優(yōu)勢(shì)大的企業(yè)能取得邊際效應(yīng)，從而把成本降低。

與此同時(shí)，作為盈利能力的又一指標(biāo)，零食企業(yè)毛利率也呈現(xiàn)一定波動(dòng)。去年，甘源食品的食品行業(yè)毛利率減少0.78%至35.46%、鹽津鋪?zhàn)邮称分圃鞓I(yè)毛利率下降2.85%至30.69%，三只松鼠、洽洽食品雖然毛利率同比略有改善，但相較2019年左右時(shí)期也存在一定差距。

對(duì)此現(xiàn)象，江瀚分析稱，原材料受多種因素影響，波動(dòng)較為頻繁，如果原材料價(jià)格上漲，而企業(yè)無(wú)法及時(shí)將成本轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格上，就會(huì)導(dǎo)致毛利率下滑。其次，為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，一些零食企業(yè)也會(huì)采取降價(jià)策略，但若產(chǎn)品銷售價(jià)格下降而成本難以同步降低，從利潤(rùn)空間的壓縮便導(dǎo)致毛利率下滑。此外，隨著銷售渠道的多元化，企業(yè)需要投入更多的資源來(lái)維護(hù)和管理各個(gè)渠道，如線上平臺(tái)的傭金、線下門(mén)店的租金和人力成本等，這些渠道成本的增加會(huì)分?jǐn)偟疆a(chǎn)品成本中，進(jìn)而降低毛利率?！?/p>

就后續(xù)毛利率提升途徑問(wèn)題，多家公司也對(duì)此進(jìn)行了回應(yīng)：鹽津鋪?zhàn)釉陔娫挄?huì)議上指出，今年Q1魔芋品類及蒟蒻，蛋皇等產(chǎn)品的收入增速高于公司整體增速，且均為高毛利產(chǎn)品，預(yù)計(jì)全年可延續(xù)該趨勢(shì)，有望帶動(dòng)公司整體毛利率的提升，渠道結(jié)構(gòu)方面公司大力拓展的海外渠道以及以山姆為代表的高勢(shì)能渠道、定量流通渠道，預(yù)計(jì)上述渠道今年經(jīng)營(yíng)增速將高于公司整體增速，對(duì)毛利率提升有促進(jìn)作用。

勁仔食品在公告中稱，今年，公司將繼續(xù)加大魚(yú)制品原材料海外供應(yīng)鏈建設(shè)。對(duì)于禽類制品等產(chǎn)品，公司也將完善上游原材料供應(yīng)鏈布局，為公司高速增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。

在公布業(yè)績(jī)指標(biāo)同時(shí)，企業(yè)2024年度利潤(rùn)分配方案也一同披露。譬如，甘源食品稱向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利17.84 元（含稅），洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、好想你擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），勁仔食品、良品鋪?zhàn)?、三只松鼠分別計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.0元（含稅）、2.49元（含稅）、1.25元（含稅）。

若本次2024年度利潤(rùn)分配預(yù)案實(shí)施完成，洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?、甘源食?024年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額和股份回購(gòu)總額合計(jì)為8.18億、4.96億、3.23億，占當(dāng)年公司歸屬凈利潤(rùn)的96.31%、77.57%、85.82%。

大筆分紅的投資企業(yè)，不僅通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)證明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，亦想用真金白銀在資本市場(chǎng)向投資者傳遞2025年發(fā)展信心。

文/王璨

編輯/徐楠、林辰

（綜合自三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、洽洽食品、衛(wèi)龍美味、鹽津鋪?zhàn)印?lái)伊份、勁仔食品、甘源食品、好想你、華鑫證券、尼爾森IQ等）

(編輯：王璨)