在全球市場(chǎng)經(jīng)歷4月大幅震蕩之際，Citadel的旗艦對(duì)沖基金Wellington成功實(shí)現(xiàn)1.3%月度收益，明顯跑贏大盤。

這一成績(jī)讓該基金從第一季度的虧損中恢復(fù)過來，年初至今總回報(bào)轉(zhuǎn)正至0.5%。對(duì)投資者而言，Citadel的表現(xiàn)展示了頂級(jí)多策略基金在市場(chǎng)異常波動(dòng)時(shí)期的避險(xiǎn)價(jià)值，同時(shí)也對(duì)Ken Griffin"進(jìn)攻性投資"理念提供了有力支持。

然而，這與3月份多策略基金普遍遭受的困境形成鮮明對(duì)比，揭示了該行業(yè)面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。

多策略轉(zhuǎn)向進(jìn)攻：Griffin押注市場(chǎng)混亂

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，Citadel旗艦對(duì)沖基金Wellington在4月份實(shí)現(xiàn)了1.3%的收益，表現(xiàn)優(yōu)于整體股市。知情人士透露，Griffin在市場(chǎng)下跌期間敦促其團(tuán)隊(duì)采取進(jìn)取立場(chǎng)，抓住機(jī)會(huì)性投資。該公司向約四分之一的美國(guó)股票選股投資組合經(jīng)理增加了投資資本。

"正如我一直所說，沒有頭寸的觀點(diǎn)仍然只是觀點(diǎn)，"Griffin在最近的公司會(huì)議上表示，"這份工作要求你每天都要有信念地行動(dòng)。你需要拿出誠(chéng)意，將你的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)化為頭寸。"

這一戰(zhàn)略在4月市場(chǎng)動(dòng)蕩中證明了其有效性。Citadel專注股票的對(duì)沖基金上月上漲2.2%，戰(zhàn)術(shù)交易基金和全球固定收益基金分別上漲1.9%和1.2%。

從虧損到盈利：市場(chǎng)波動(dòng)中的逆轉(zhuǎn)

4月的收益使Wellington基金在經(jīng)歷了充滿挑戰(zhàn)的第一季度后扭虧為盈。根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)的報(bào)道，大型對(duì)沖基金在第一季度曾因廣泛的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒而受到嚴(yán)重沖擊，這損害了一些常見投資策略，并揭示了許多基金持有類似頭寸，這些頭寸在賣壓下遭受損失。

Citadel剛剛擺脫了艱難的開局。此前數(shù)據(jù)顯示，Citadel的主力對(duì)沖基金在3月份下跌0.5%，截至第一季度末累計(jì)下跌0.8%。但4月的強(qiáng)勁表現(xiàn)使其今年以來的總回報(bào)率轉(zhuǎn)為正數(shù)，達(dá)到0.5%。

這與其他多策略巨頭形成鮮明對(duì)比。據(jù)路透社報(bào)道，Millennium基金在3月下跌1.2%，第一季度累計(jì)下跌2%，而Balyasny雖在3月?lián)p失1%，但憑借強(qiáng)勁的年初表現(xiàn)，今年整體仍保持2.6%的正回報(bào)。

政策不確定性下的市場(chǎng)挑戰(zhàn)

盡管Griffin一直是華爾街上對(duì)特朗普經(jīng)濟(jì)議程部分內(nèi)容最直言不諱的批評(píng)者之一，但他的基金仍然在政策不確定性中取得了顯著成果。

"我們的行動(dòng)過于倉(cāng)促，在試圖解決一些非常實(shí)際的問題時(shí)，我們打破了太多的規(guī)則，"Griffin在Semafor主辦的近期活動(dòng)中表示，"政策的波動(dòng)性實(shí)際上破壞了你試圖實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。"

特朗普政府反復(fù)無常的關(guān)稅政策以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)在上個(gè)月大部分時(shí)間里重創(chuàng)股市，盡管最近的反彈縮小了4月的損失。截至周三，標(biāo)普500指數(shù)今年以來按總回報(bào)率計(jì)算下跌4.9%。

多策略基金模式面臨真實(shí)考驗(yàn)

去年被譽(yù)為"華爾街避風(fēng)港"的多策略對(duì)沖基金，在今年3月繼續(xù)表現(xiàn)不佳，延續(xù)了2月的頹勢(shì)。彭博社指出，這些基金長(zhǎng)期以來被視為穩(wěn)定回報(bào)的避風(fēng)港，但在本輪市場(chǎng)動(dòng)蕩中，它們正面臨自新冠疫情初期以來最大的挑戰(zhàn)。

多策略基金運(yùn)作模式的核心在于其"Pod Shops"（豆莢商店）架構(gòu)——由數(shù)十支不同的團(tuán)隊(duì)在特定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)下獨(dú)立交易。這種模式在2022年美股債雙殺時(shí)期仍能創(chuàng)造驚人收益，Citadel當(dāng)年賺取160億美元，打破了歷史紀(jì)錄。

然而，英國(guó)央行行長(zhǎng)Andrew Bailey曾警告，這種模式可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅："在壓力環(huán)境下被迫迅速降低杠桿可能會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，某些情況下可能會(huì)對(duì)整個(gè)金融體系構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。"

隨著特朗普政府掀起的貿(mào)易戰(zhàn)和持續(xù)的通脹壓力，投資者正在見證多策略基金模式在真實(shí)市場(chǎng)壓力下的首次重大考驗(yàn)。Citadel在4月的表現(xiàn)表明，頂級(jí)基金管理公司仍有能力在動(dòng)蕩中航行，但整個(gè)行業(yè)的考驗(yàn)遠(yuǎn)未結(jié)束。