中國(guó)商報(bào)（記者 馬嘉）丸美生物交出了一份收入、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，但與同類(lèi)型企業(yè)相比，或正在“掉隊(duì)”。根據(jù)丸美生物2024年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，其研發(fā)投入僅為0.74億元，在公司營(yíng)收中的占比為2%，在同類(lèi)型企業(yè)中偏低。需要注意的是，過(guò)去一年，該公司在營(yíng)銷(xiāo)上與膠原蛋白深度綁定，且在業(yè)務(wù)上增加了“醫(yī)美”標(biāo)簽，但是新的成果遲遲未上市。

研發(fā)費(fèi)用一直未過(guò)億元銷(xiāo)售費(fèi)用不斷增長(zhǎng)

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，丸美生物的研發(fā)費(fèi)用為0.74億元，銷(xiāo)售費(fèi)用為16.35億元，銷(xiāo)售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的22倍。2024年，丸美股份改名為丸美生物。在宣布改名時(shí)，丸美生物表示，公司深耕生物技術(shù)的科學(xué)研究，推進(jìn)生物科技的創(chuàng)新和應(yīng)用。

綜合財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，丸美生物自上市以來(lái)，研發(fā)費(fèi)用均未過(guò)億元。2024年，丸美生物研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重為2%；上美股份的研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.8億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為3%；貝泰妮研發(fā)投入達(dá)3.37億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為6%；華熙生物的研發(fā)費(fèi)用為4.66億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重約為9%?？梢?jiàn)，丸美生物研發(fā)費(fèi)用在營(yíng)收中的比重在行業(yè)內(nèi)偏低。

過(guò)去一年，丸美生物將自己與重組膠原蛋白深度綁定，但是其針對(duì)重組膠原蛋白的開(kāi)發(fā)僅停留在眼霜等涂抹類(lèi)產(chǎn)品中。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，已有1.6萬(wàn)個(gè)美妝品牌推出含重組膠原蛋白的產(chǎn)品。

夏至良時(shí)咨詢(xún)管理公司高級(jí)研究員、大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉表示，越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入重組膠原蛋白市場(chǎng)，推出的產(chǎn)品在品類(lèi)、膠原蛋白型別等方面較為相似，多數(shù)集中在次拋精華、面霜等品類(lèi)上，這些產(chǎn)品研發(fā)門(mén)檻不高、較為相似。對(duì)于丸美生物來(lái)說(shuō)，其還需要在核心產(chǎn)品和渠道方面建立核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

與研發(fā)投入相比，丸美生物在營(yíng)銷(xiāo)上投入的費(fèi)用更多。2025年一季度，丸美生物的銷(xiāo)售費(fèi)用同比增幅達(dá)32.73%，其營(yíng)收同比增幅為28.01%，小于銷(xiāo)售費(fèi)用增幅。在年報(bào)中，丸美生物表示，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)是因?yàn)榫€(xiàn)上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，流量成本高漲，同時(shí)公司在推進(jìn)品牌建設(shè)和科學(xué)傳播上也進(jìn)行了投入。

在投資者論壇上，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，丸美生物對(duì)重組膠原蛋白的投入也僅停留在為“科學(xué)傳播”花錢(qián)上，而并未為“技術(shù)研發(fā)”花錢(qián)。對(duì)于上述問(wèn)題，截至發(fā)稿，丸美生物未給出明確回復(fù)。

現(xiàn)金流負(fù)增長(zhǎng) Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械后續(xù)投入大

雖然丸美生物交出了一份收入、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，但是在年報(bào)上，該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也為負(fù)值。根據(jù)財(cái)報(bào)，丸美生物應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)60.67%，短期借款同比增長(zhǎng)689.53%。另外，丸美生物的存貨也同比增長(zhǎng)10.63%。

在當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況下，2025年開(kāi)年，丸美生物出資22.67萬(wàn)元投資了一家再生醫(yī)學(xué)賽道的公司，該公司旗下注射用ECM生物凝膠產(chǎn)品已進(jìn)入Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械臨床試驗(yàn)階段，何時(shí)上市仍是未知數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械是醫(yī)美產(chǎn)品合法上市的“通行證”，獲批企業(yè)可通過(guò)獨(dú)家產(chǎn)品形成行業(yè)技術(shù)壁壘。但是，國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)對(duì)Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械審批流程嚴(yán)格，企業(yè)的研發(fā)投入也大。資料顯示，丸美生物想在2026年推出包括醫(yī)美重組膠原蛋白水光針在內(nèi)的Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械，并將在2028年推出進(jìn)階版的填充用重組膠原蛋白。

楊懷玉表示，創(chuàng)健醫(yī)療的重組膠原蛋白凍干纖維、醫(yī)用重組膠原蛋白可吸收修復(fù)敷料等三類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品正在注冊(cè)申報(bào)階段；華熙生物的三類(lèi)醫(yī)療器械膠原蛋白終端產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段；敷爾佳、福瑞達(dá)等企業(yè)的三類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品也處于申請(qǐng)的不同階段。與上述企業(yè)相比，丸美生物的進(jìn)度有些落后。

在三類(lèi)醫(yī)療器械未見(jiàn)著落的情況下，丸美生物對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行了漲價(jià)。根據(jù)財(cái)報(bào)，丸美生物旗下眼部類(lèi)產(chǎn)品的平均售價(jià)在一至四季度均在增加，增加幅度分別為15.11%、16.41%、9.49% 和82.6%；護(hù)膚類(lèi)產(chǎn)品的平均售價(jià)在一至四季度的增加幅度分別為37.89%、42.21%、43.07% 和 34.88%；潔膚類(lèi)產(chǎn)品的平均售價(jià)增加幅度分別為28.53%、8.06%、11.22%和15.72%。2025年一季度，丸美生物旗下眼部類(lèi)、護(hù)膚類(lèi)、潔膚類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格再次同比增加。

同時(shí)，記者注意到，在丸美生物合作伙伴維琪科技遞交的招股書(shū)上，丸美生物向其采購(gòu)了包括眼膜、面霜等核心產(chǎn)品的ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）成品。這也意味著，丸美生物的部分產(chǎn)品是由維琪科技代工完成的。

在投資者論壇上，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，丸美生物通過(guò)增加營(yíng)銷(xiāo)投入強(qiáng)行推高客單價(jià)。楊懷玉表示，漲價(jià)是一把雙刃劍，頻繁或大幅地漲價(jià)可能會(huì)令消費(fèi)者厭煩，從而影響品牌銷(xiāo)量。