4月30日，百勝中國（09987.HK）依靠持續(xù)"拓店"以及"提效、創(chuàng)新"的策略，公司在2025年第一季度提交了一份不錯的成績單，其營收、經(jīng)營利潤、同店銷售額及門店數(shù)量等關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健。
財(cái)報顯示，今年一季度，百勝中國總收入同比增長1%，約為30億美元；經(jīng)營利潤同比增長7%至3.99億美元；經(jīng)營利潤率升至13.4%。
當(dāng)季，百勝中國系統(tǒng)銷售額同比增長2%（不計(jì)外幣換算影響），該增長主要得益于4%的凈新增門店貢獻(xiàn)。同店銷售額增長持平，同店交易量同比增長6%，連續(xù)第九個季度實(shí)現(xiàn)增長，顯示出業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁韌性。
當(dāng)前，百勝中國的收入與利潤主要來自在中國經(jīng)營的肯德基和必勝客門店，其中肯德基占了收入與利潤的大部分。一季度，肯德基總收入22.46億美元，同比增長1%；經(jīng)營利潤同比增長4%至3.86億美元。
近幾年，百勝中國經(jīng)營業(yè)績增長背后，很大程度上依靠開設(shè)新店。今年一季度，該公司仍靠增開新店來推動整體收入增長。
今年一季度，肯德基凈新增門店295家，其中加盟店新增122家，占比41%，截至2025年3月底總門店數(shù)達(dá)11943家。
同期，必勝客凈新增門店45家，其中加盟店新增15家，占比33%，截至2025年3月底總門店數(shù)達(dá)3769家。
此外，創(chuàng)新也是百勝中國持續(xù)增長的核心驅(qū)動力之一。百勝中國表示，公司突破性的商業(yè)模式——肯悅咖啡已達(dá)到1000家門店，這種模式充分利用了肯德基的店面空間、資源以及會員體系，以吸引更多客流。
百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容表示，在充滿不確定性的市場環(huán)境中，百勝中國第一季度仍取得了穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)，這彰顯了業(yè)務(wù)的韌性，以及以"提效和創(chuàng)新"為雙輪驅(qū)動策略的有效性。
展望2025年，百勝中國計(jì)劃凈新增1600家至1800家門店；預(yù)計(jì)在未來幾年內(nèi)，肯德基和必勝客凈新增門店中加盟店的比例將分別逐漸增加到40%-50%和20%-30%。
或基于良好的業(yè)績表現(xiàn)，百勝中國決定慷慨回饋股東。百勝中國宣布普通股每股現(xiàn)金股息為0.24美元。
此外，百勝中國計(jì)劃在2024年已回饋15億美元的基礎(chǔ)上，在2025年至2026年間向股東回饋30億美元。
然而，盡管百勝中國交出不錯的業(yè)績，但投資者卻用腳投票。
5月2日，港股百勝中國股價卻大跌7.67%，報334.8港元/股。
這一反應(yīng)，可能與市場對其預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度有關(guān)。
招銀國際研報指出，百勝中國25年1季度銷售低于預(yù)期，凈利潤則符合預(yù)期。同店銷售增長持平，營業(yè)利潤率13.4%，均有改善。25年2季度展望有望好于1季度，但該行轉(zhuǎn)趨審慎。管理層表示2025年4月的表現(xiàn)符合預(yù)期，但也提醒2024年6月的高基數(shù)風(fēng)險。一方面，25年1季度的一些負(fù)面因素（如日歷天數(shù)減少和臨時關(guān)店）將不再持續(xù)，但其他因素（如超預(yù)期的關(guān)店和加盟店比例上升）仍會影響25年2季度。因此，預(yù)計(jì)25年2季度系統(tǒng)銷售增速將加快，但幅度有限（約在5%，1季度為1%）。
花旗發(fā)表研報指出，百勝中國的速食餐廳商業(yè)模式需在收入與利潤率間保持合理平衡。鑒于未來幾季同店銷售展望不確定，2025年第二至第四季度后利潤率面臨壓力，管理層指引第二至第四季度系統(tǒng)銷售額將實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)增長(第一季度系統(tǒng)銷售額增長2%)。由于系統(tǒng)銷售額包括加盟店和自營店的銷售，管理層預(yù)計(jì)2025年全年集團(tuán)收入增長將低于系統(tǒng)銷售額增長。管理層指引2025年全年肯德基餐廳利潤率將保持「健康及按年穩(wěn)定」，必勝客餐廳利潤率將「略有按年擴(kuò)張」(第一季度按年+190個基點(diǎn))，這意味著2025年第二至第四季度肯德基和必勝客的餐廳利潤率將按年承壓。
高盛報告稱，百勝中國股價績后出現(xiàn)負(fù)面反應(yīng)，反映季度收入增長放緩，且管理層在同店銷售增長和利潤率趨勢改善下未有上調(diào)全年指引，并強(qiáng)調(diào)整體需求不確定性及年內(nèi)余下時間利潤率改善幅度可能較小有關(guān)。該行基于小型店面稀釋每店銷售，略微下調(diào)對公司2025年至2027年凈利潤預(yù)估1%至4%。
摩根大通也表示，投資者的主要擔(dān)憂包括百勝中國第一季度收入低于預(yù)期；新店開張速度似乎放緩；餐廳利潤率可能已達(dá)頂峰。該行認(rèn)為，百勝中國在增長與質(zhì)量間取得平衡，市場對第一季增長的擔(dān)憂在股價中被過度反映。
作者|瓶子
編輯|Annie
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