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這就奇怪了！

一天天地賺這么多錢，結(jié)果年終一算怎么還虧了呢？

2025年4月29日，深圳地鐵集團(tuán)一紙公告震動(dòng)資本市場(chǎng)：2024年合并虧損高達(dá)334.61億元，相當(dāng)于其2023年末凈資產(chǎn)的10.46%。這個(gè)數(shù)字不僅創(chuàng)下中國(guó)地鐵行業(yè)歷史紀(jì)錄，更引來(lái)了無(wú)數(shù)人的質(zhì)疑：能虧這么多？你都干嘛了??！

換句話說(shuō)，每天運(yùn)送超過(guò)803萬(wàn)人次的深圳地鐵，竟虧掉了相當(dāng)于深圳全年地鐵票務(wù)收入的7倍的錢。

這就有點(diǎn)不對(duì)勁了吧？

面對(duì)質(zhì)疑，深圳地鐵集團(tuán)很快就回應(yīng)了

“主要是由于其聯(lián)營(yíng)企業(yè)萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“萬(wàn)科股份”）2024年度業(yè)績(jī)虧損，導(dǎo)致深鐵集團(tuán)對(duì)萬(wàn)科股份的長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損”

萬(wàn)科虧損導(dǎo)致深鐵集團(tuán)跟著虧損？這是為什么？

深圳地鐵作為萬(wàn)科第一大股東（持股27.18%），因萬(wàn)科2024年凈虧損494.78億元，被迫計(jì)提兩項(xiàng)損失：按股權(quán)比例確認(rèn)投資虧損134億元，以及長(zhǎng)期股權(quán)投資減值200.59億元。

也就是說(shuō)，萬(wàn)科的這兩項(xiàng)合計(jì)占深圳地鐵總虧損的99.8%，相當(dāng)于每天要為萬(wàn)科“填坑”9167萬(wàn)元。

是不是還有點(diǎn)懵？先別急。

要理解其中的緣由，恐怕還得從多年前的“聯(lián)姻”說(shuō)起

2017年深圳地鐵豪擲663億元從寶能、華潤(rùn)手中接過(guò)萬(wàn)科股權(quán)時(shí)，曾創(chuàng)下“地鐵反哺地產(chǎn)”的佳話：2019年單年投資收益112億元，2022年分紅31.65億元，當(dāng)時(shí)確實(shí)很是風(fēng)光。

但誰(shuí)也沒(méi)想到，房地產(chǎn)行業(yè)居然這么快就進(jìn)入了寒冬，所以深鐵和萬(wàn)科的這種深度綁定就變成了相互束縛的“生死枷鎖”——萬(wàn)科股價(jià)從入股時(shí)的22元/股暴跌至7元/股，深圳地鐵持股市值蒸發(fā)252億元，即便累計(jì)獲得201億元分紅，仍凈虧損377億元。

哎，笑不出來(lái)了。

但更令人揪心的是——深圳地鐵的困境遠(yuǎn)不止于萬(wàn)科。

萬(wàn)科一倒，那深鐵引以為傲的“軌道+物業(yè)”神話就算是徹底破滅了。

曾幾何時(shí)，深鐵集團(tuán)獨(dú)創(chuàng)的“軌道+物業(yè)”模式，可算得上是中國(guó)地鐵行業(yè)效仿的標(biāo)桿，因?yàn)檫@個(gè)模式可以通過(guò)開發(fā)地鐵上蓋物業(yè)（如深圳灣超級(jí)總部基地）完美反哺軌道交通建設(shè)。要是房地產(chǎn)行業(yè)依然健碩的話這個(gè)組合是十分強(qiáng)大的，比如2021年該業(yè)務(wù)毛利率就高達(dá)69.67%，貢獻(xiàn)了超50%的收入，大佬們做夢(mèng)都能笑醒。