解析數(shù)據(jù)、明確美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)、安撫市場(chǎng)、避免“硬剛”特朗普等等，鮑威爾在記者會(huì)上有很多事情要做……
在美聯(lián)儲(chǔ)本周再次召開(kāi)議息會(huì)議之際，它面臨的最大問(wèn)題是如何努力應(yīng)對(duì)關(guān)稅引發(fā)的粘性通脹與經(jīng)濟(jì)放緩之間的拉鋸戰(zhàn);，以及一位想要更寬松貨幣政策的美國(guó)總統(tǒng)。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于這個(gè)困境的解決方式，可能意味著美國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的利率走向。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普近幾周已明確表達(dá)了他的觀點(diǎn)：他希望在經(jīng)濟(jì)可能因其貿(mào)易政策放緩之前降息。
他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的謹(jǐn)慎態(tài)度不滿，鮑威爾曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更明朗的情況;，同時(shí)權(quán)衡其穩(wěn)定物價(jià)和充分就業(yè)的雙重使命。他上月表示，經(jīng)濟(jì)在今年剩余時(shí)間，或者至少不會(huì)取得太大進(jìn)展;的情況下，將極有可能偏離美聯(lián)儲(chǔ)的兩個(gè)目標(biāo)。
上周公布的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹新報(bào)告加劇了美聯(lián)儲(chǔ)面臨的困境。GDP報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2025年初出現(xiàn)三年來(lái)的首次萎縮，這主要?dú)w因于進(jìn)口商為了趕在特朗普總統(tǒng)關(guān)稅生效前搶購(gòu)；上周五公布的4月就業(yè)報(bào)告也顯示，即使在特朗普解放日;聲明震動(dòng)市場(chǎng)后的幾周內(nèi)，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然保持韌性。
美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)顯示，3月物價(jià)年化增長(zhǎng)率放緩至2.6%，但該季度仍高于預(yù)期的3.5%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)都高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月通脹將進(jìn)一步走高，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步下滑。
拉鋸戰(zhàn);
Wilmington Trust債券投資組合經(jīng)理Wilmer Stith表示，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)在于，它必須找出通脹超出2%目標(biāo)多少與勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化之間的拉鋸戰(zhàn)。
Wilmington Trust首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Luke Tilley預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周的立場(chǎng)不會(huì)有太大變化，鮑威爾將重申增長(zhǎng)放緩和通脹上升之間的緊張關(guān)系。
他說(shuō)，他們將在本次會(huì)議上維持現(xiàn)狀，理由是存在各種不確定性，而且，如果你仔細(xì)看GDP數(shù)據(jù)，它仍然看起來(lái)相當(dāng)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)需求也很強(qiáng)勁。;
Tilley表示，事實(shí)上，第一季度潛在需求被夸大了，因?yàn)槠髽I(yè)在關(guān)稅生效前囤積庫(kù)存。他預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在第二季度陷入溫和、短暫的衰退，他預(yù)計(jì)這將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息。他表示：我預(yù)計(jì)到年底他們將降息，而且降息幅度會(huì)比他們現(xiàn)在認(rèn)為的更大，比他們現(xiàn)在愿意說(shuō)的更大。;
他預(yù)計(jì)從6月到今年剩余時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)在每次會(huì)議上都會(huì)降息，到年底總計(jì)降息125個(gè)基點(diǎn)。但他不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)際下降之前降息。
然而，這可能導(dǎo)致鮑威爾與特朗普之間的關(guān)系更加緊張。特朗普近幾周反復(fù)明確表示他希望美聯(lián)儲(chǔ)降息，并指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)和鮑威爾行動(dòng)遲緩。
特朗普在4月21日于其社交媒體網(wǎng)站上發(fā)帖稱：除非‘太遲先生’——一個(gè)大輸家——現(xiàn)在就降低利率，否則經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩。;并表示許多人呼吁‘預(yù)防性’降息;。
白宮甚至研究了解雇鮑威爾的可能性，后來(lái)特朗普明確表示他無(wú)意;解雇鮑威爾，后者的任期到2026年5月結(jié)束。
關(guān)稅帶來(lái)的通脹是暫時(shí)還是永久的？
鮑威爾和其他一些美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)必須使通脹預(yù)期保持在合理水平，央行需要確保關(guān)稅帶來(lái)的一次性物價(jià)上漲不會(huì)演變成持續(xù)通脹。這似乎意味著官員們寧愿犯過(guò)度緊縮的錯(cuò)誤，也要維持利率穩(wěn)定，以控制通脹和通脹預(yù)期。
但并非美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部所有人都這么認(rèn)為，表明未來(lái)幾個(gè)月的討論可能會(huì)變得激烈。
例如，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒上月表示，他預(yù)計(jì)關(guān)稅對(duì)通脹和就業(yè)的影響將是同步的，他寧愿在失業(yè)率上升時(shí)犯需要降息的錯(cuò)誤。
沃勒表示，如果失業(yè)率每月上升十分之一個(gè)百分點(diǎn)，不會(huì)是大問(wèn)題;，但如果每月上升二到三個(gè)十分之一個(gè)百分點(diǎn)，則表明裁員正在加速。
前堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治（Esther George）是認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)面臨的真正風(fēng)險(xiǎn)在于關(guān)稅帶來(lái)的通脹是否會(huì)持續(xù)更久的人之一。
喬治表示，有些人稱之為鷹派，我不認(rèn)為這是鷹派，而是在一個(gè)更具滯脹特征的環(huán)境下，實(shí)際情況是：美聯(lián)儲(chǔ)唯一能影響的是通脹，而錨定預(yù)期至關(guān)重要，因?yàn)槟憧梢匀萑淌I(yè)率上升到一定水平。;
喬治補(bǔ)充道，她認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以證明維持利率高于正常水平是合理的，即使失業(yè)率有所上升，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)需要控制因關(guān)稅而不斷上升的通脹預(yù)期。她說(shuō)：這不是說(shuō)他們行動(dòng)遲緩，而是他們正在仔細(xì)評(píng)估這些數(shù)據(jù)的輪廓，以幫助他們判斷政策立場(chǎng)。;
滯脹情景不太可能發(fā)生？
Tilley屬于那些認(rèn)為如果美國(guó)消費(fèi)者和經(jīng)濟(jì)確實(shí)走弱，通脹將不會(huì)持續(xù)太久的人。他淡化了上世紀(jì)70年代曾困擾美國(guó)的所謂滯脹情況重演的可能性，當(dāng)時(shí)物價(jià)上漲，經(jīng)濟(jì)同時(shí)走弱。
Tilley表示：我們現(xiàn)在無(wú)論如何都沒(méi)有處于上世紀(jì)70年代末的滯脹情景，連邊都沾不上，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)走弱，而通脹也會(huì)隨之下降，不會(huì)像滯脹時(shí)那樣持續(xù)上漲。;
喬治表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要謹(jǐn)慎控制通脹預(yù)期，因?yàn)殛P(guān)稅和不確定性導(dǎo)致衰退的可能性每天都在增加，我認(rèn)為供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移帶來(lái)的影響，至少會(huì)使經(jīng)濟(jì)走弱，而不是走強(qiáng)，尤其是在短期內(nèi)。;她總結(jié)道：
衰退還是緩慢增長(zhǎng)可能都不重要，因?yàn)槎咭粯泳哂衅茐男裕紩?huì)影響就業(yè)和生產(chǎn)力。如果經(jīng)濟(jì)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)將在下半年面臨調(diào)整利率的選擇。如果失業(yè)率開(kāi)始上升并超過(guò)4.5%，那將引起美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注。我認(rèn)為這是他們需要降息的信號(hào)。;
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