在全球投資者的矚目下，伯克希爾-哈撒韋2025年度股東大會于當(dāng)?shù)貢r間5月3日在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈落下帷幕。94歲的“股神”沃倫·巴菲特與副董事長格雷格·阿貝爾、保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿吉特·賈恩同臺，圍繞保險投資、自動駕駛技術(shù)影響、“浮存金”戰(zhàn)略等議題展開深度探討。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這場被外界稱為“投資界春晚”的盛會，再次凸顯了保險業(yè)務(wù)在伯克希爾-哈撒韋業(yè)務(wù)發(fā)展中的核心地位，也為未來全球保險行業(yè)的變革方向提供了重要洞見。
“我要投保險”
盡管人工智能被普遍視為顛覆性技術(shù)，但伯克希爾-哈撒韋仍選擇“觀望”。
沃倫·巴菲特在股東大會上談及AI時表示，公司不會將全部資源集中于AI領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，該決策權(quán)歸屬于阿吉特·賈恩。但若需進(jìn)行投資決策，在1000多億美元資金規(guī)?？蚣芟?，資金配置會投向保險業(yè)。
從保險領(lǐng)域的投資動向來看，北京商報(bào)記者獲悉，繼2023年下半年增加了35.9億美元之后，伯克希爾-哈撒韋2024年第一季度在“銀行、保險和金融”類股票上的投資成本又增加了14億美元。
作為全球保險行業(yè)的龍頭，從車險直銷到巨災(zāi)再保險，這家由沃倫·巴菲特掌舵的集團(tuán)通過半個世紀(jì)的布局，構(gòu)建起以“浮存金”為核心的獨(dú)特商業(yè)模式。據(jù)了解，伯克希爾-哈撒韋保險業(yè)務(wù)主要包括政府雇員保險公司（Geico）、國民賠償公司（National Indemnity）和通用再保險公司（General Re）等。
今年2月，伯克希爾-哈撒韋發(fā)布2024財(cái)年年報(bào)。盡管旗下189家子公司中53%報(bào)告盈利下滑，但保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)不俗。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年伯克希爾-哈撒韋保險業(yè)務(wù)承保利潤從54.3億美元躍升至90.2億美元，投資收入則從95.7億美元增至136.7億美元。
毫無疑問，保險是伯克希爾-哈撒韋“不可替代的核心業(yè)務(wù)”。沃倫·巴菲特曾表示，保險業(yè)務(wù)的成功不僅在于其盈利能力，更在于其獨(dú)特的商業(yè)模式——先收取保費(fèi)，再逐步支付理賠費(fèi)用。這種模式為公司提供了大量“浮存金”，使其能夠進(jìn)行大規(guī)模投資。
據(jù)了解，截至2024年年末，伯克希爾-哈撒韋保險“浮存金”規(guī)模達(dá)1710億美元，過去20年累計(jì)承保利潤320億美元。
“在承保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利時，該利潤將直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性現(xiàn)金流。預(yù)期在未來50—100年間，公司將持續(xù)獲得資源開展多元化經(jīng)營?！卑⒓亍べZ恩在股東大會上表示，截至目前，包含人壽保險在內(nèi)的全業(yè)務(wù)板塊“浮存金”成本為-2.2%，這意味著通過“浮存金”管理可釋放出大約2.2%的現(xiàn)金。
在業(yè)內(nèi)人士看來，保險業(yè)特有的資金沉淀機(jī)制，使沃倫·巴菲特得以通過保費(fèi)收入獲取持續(xù)現(xiàn)金流，這正是他青睞該領(lǐng)域的關(guān)鍵所在。中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元分析，從伯克希爾-哈撒韋的業(yè)務(wù)發(fā)展來看，保險業(yè)務(wù)為其提供了強(qiáng)大的資金支持與穩(wěn)定收益。保險行業(yè)的一大特點(diǎn)是擁有大量的“浮存金”，這是投保人預(yù)先繳納保費(fèi)，在賠付之前保險公司可運(yùn)用的資金。以伯克希爾-哈撒韋為例，旗下眾多保險業(yè)務(wù)積累了巨額“浮存金”，多年來“浮存金”規(guī)模不斷增長，為公司其他投資活動提供了源源不斷的低成本資金。
“保險業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的抗周期性?！敝嘣脖硎?，在經(jīng)濟(jì)波動中，大眾對保險的基本需求相對穩(wěn)定。比如在經(jīng)濟(jì)衰退期，財(cái)產(chǎn)險、人壽險等保障型險種需求依舊存在，能為伯克希爾-哈撒韋帶來持續(xù)現(xiàn)金流。而且，通過合理的風(fēng)險管理與精算定價，保險業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)盈利，符合沃倫·巴菲特長期價值投資理念。
與此同時，人口老齡化趨勢正為壽險和健康險帶來廣闊市場。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生表示，對于全球保險業(yè)的投資發(fā)展機(jī)遇而言，人口老齡化催生退休保障需求，非傳統(tǒng)家庭結(jié)構(gòu)促使產(chǎn)品創(chuàng)新；科技發(fā)展推動保險數(shù)字化，提升客戶體驗(yàn)與產(chǎn)品創(chuàng)新能力；宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性及私募資本助力，帶來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
自動駕駛何以影響保險業(yè)
隨著人工智能、傳感器技術(shù)和車聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，自動駕駛技術(shù)正從實(shí)驗(yàn)室走向大眾市場。這一技術(shù)變革不僅重塑出行方式，更對傳統(tǒng)保險業(yè)的核心邏輯，即風(fēng)險定價與責(zé)任劃分提出了根本性挑戰(zhàn)。
針對自動駕駛技術(shù)實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用，政府雇員保險公司的承保政策及業(yè)務(wù)模式將受到何種影響這一問題，阿吉特·賈恩表示，自動駕駛技術(shù)的普及未必會引發(fā)保險行業(yè)的根本性變革，即便該技術(shù)已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。
“當(dāng)前行業(yè)觀察顯示，保險機(jī)制的核心變量仍聚焦于駕駛?cè)诉^錯情形，具體體現(xiàn)為，傳統(tǒng)車險產(chǎn)品的責(zé)任認(rèn)定與保費(fèi)定價機(jī)制均以駕駛?cè)诉^錯頻率為主要計(jì)量依據(jù)?！卑⒓亍べZ恩表示，政府雇員保險公司與同業(yè)已形成共識，當(dāng)自動駕駛技術(shù)進(jìn)入實(shí)質(zhì)應(yīng)用階段時，行業(yè)將建立快速響應(yīng)機(jī)制完成模式切換。但截至當(dāng)前時點(diǎn)，車險業(yè)務(wù)仍延續(xù)以駕駛?cè)诵袨轱L(fēng)險評估為核心的承保機(jī)制。
談到自動駕駛與保險業(yè)，阿吉特·賈恩還表示，一旦自動駕駛汽車成為現(xiàn)實(shí)，汽車保險將發(fā)生巨大變化。大多數(shù)車輛相關(guān)保險都與駕駛員失誤有關(guān)，如果這些新型自動駕駛汽車更加安全，事故發(fā)生率更低，那么對這類保險的需求就會減少。
對于自動駕駛技術(shù)對保險業(yè)的影響，劉春生在接受北京商報(bào)記者采訪時表示，這可以改變風(fēng)險評估與定價模式，需基于數(shù)據(jù)精準(zhǔn)定價；也會催生保險產(chǎn)品創(chuàng)新，覆蓋新技術(shù)風(fēng)險，并推動商業(yè)模式向“事前預(yù)防”轉(zhuǎn)變；此外，也將重塑行業(yè)格局，傳統(tǒng)保險公司面臨新參與者競爭，需加強(qiáng)技術(shù)與生態(tài)合作。
不難發(fā)現(xiàn)，自動駕駛技術(shù)雖不會引發(fā)保險行業(yè)根本性變革，但影響深遠(yuǎn)。在支培元看來，相關(guān)技術(shù)的落地，意味著事故率有望降低。研究表明，自動駕駛汽車可減少人為失誤導(dǎo)致的事故，預(yù)計(jì)事故發(fā)生率可能降低50%—80%。這將使傳統(tǒng)車險保費(fèi)收入減少，因?yàn)轱L(fēng)險降低，保費(fèi)定價會相應(yīng)下調(diào)。
在催生新的保險需求方面，支培元舉例分析表示，如自動駕駛系統(tǒng)故障保險，由于自動駕駛依賴復(fù)雜技術(shù)系統(tǒng)，一旦出現(xiàn)故障可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果，此類保險需求將凸顯。同時，保險責(zé)任主體界定更復(fù)雜，傳統(tǒng)以駕駛?cè)诉^錯為主的責(zé)任認(rèn)定模式需調(diào)整，保險公司需投入更多資源進(jìn)行風(fēng)險評估與定價模型重構(gòu)。支培元也表示，不過，短期內(nèi)，正如股東大會上傳遞的信號，車險業(yè)務(wù)仍將以駕駛?cè)诵袨轱L(fēng)險評估為核心，但長期來看，行業(yè)必然會圍繞自動駕駛技術(shù)建立全新的承保與定價體系。
北京商報(bào)記者 胡永新
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