21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐婧 北京報(bào)道
“五一”假期期間，今年以來(lái)一路高歌猛進(jìn)的黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一波明顯的調(diào)整。品牌首飾金價(jià)格普遍跌破千元大關(guān)，國(guó)際金價(jià)也險(xiǎn)些跌破3200美元大關(guān)，較4月22日3500美元/盎司的歷史新高一度回落近300美元。
東吳期貨貴金屬研究員尹霄蕾告訴記者，特朗普上周日宣布對(duì)海外生產(chǎn)的電影征收100%的關(guān)稅，加劇了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，避險(xiǎn)需求再度回升，是推動(dòng)金價(jià)恢復(fù)上漲的主因。她還預(yù)計(jì)，今年下半年黃金價(jià)格整體仍然有望震蕩上行。
尹霄蕾表示，一方面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，美國(guó)、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)溫和衰退，增強(qiáng)黃金避險(xiǎn)吸引力；另一方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在三季度開(kāi)始降息，將降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本，推升金價(jià)。此外，中東局勢(shì)、俄烏沖突等地緣政治不確定性也將為黃金價(jià)格提供支撐。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日，美國(guó)商務(wù)部公布最新數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比萎縮0.3%，較2024年第四季度環(huán)比增長(zhǎng)2.4%的前值大幅回落。這一數(shù)據(jù)的糟糕程度超出市場(chǎng)預(yù)期，凸顯美國(guó)政府關(guān)稅政策引發(fā)的不確定性持續(xù)上升，并導(dǎo)致企業(yè)與消費(fèi)者信心下滑。美國(guó)商務(wù)部表示，美國(guó)第一季度GDP萎縮主要受進(jìn)口大幅增加和政府支出減少拖累。
投資者青睞黃金等超主權(quán)實(shí)物資產(chǎn)
值得一提的是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，股神巴菲特在伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上表示，美國(guó)的財(cái)政政策可能會(huì)侵蝕美元的價(jià)值，并多次提到美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。他表示不會(huì)投資于會(huì)大幅貶值的貨幣，并指出美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政赤字模式不可持續(xù)。
今年3月，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐在一檔訪談節(jié)目中表示，當(dāng)前全球貨幣體系基于債務(wù)，各國(guó)政府可能通過(guò)通脹或低利率政策導(dǎo)致本幣貶值，投資者應(yīng)思考是否存在一種不依賴債務(wù)、相對(duì)穩(wěn)定的替代貨幣，并提出黃金是其中一大選項(xiàng)。
當(dāng)被問(wèn)及對(duì)黃金的看法時(shí)，達(dá)利歐表示自己比以往更加看好黃金，但建議投資者保持克制。他認(rèn)為未來(lái)充滿不確定性，投資者需要構(gòu)建多元化的投資組合來(lái)應(yīng)對(duì)。他建議“謹(jǐn)慎”的黃金配置比例為10%至15%，這一比例既能起到保護(hù)作用，又避免過(guò)度依賴單一資產(chǎn)。他還強(qiáng)調(diào)，合理的資產(chǎn)分配是應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性的重要策略。
在全球貿(mào)易局勢(shì)不確定性等因素的影響下，黃金的投資屬性正在日益凸顯。世界黃金協(xié)會(huì)日前發(fā)布的2025年一季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，一季度全球金價(jià)20次突破歷史新高，受此影響，全球金飾消費(fèi)總量同比下降21%，為2020年以來(lái)的最低點(diǎn)。不過(guò)，黃金投資需求大幅增長(zhǎng)，一季度全球黃金投資需求量為551.9噸，同比大增170%。這說(shuō)明，在金價(jià)屢創(chuàng)新高的背景下，全球金飾需求下降，但黃金作為投資產(chǎn)品的屬性更被看好。
數(shù)據(jù)還顯示，金價(jià)漲勢(shì)及關(guān)稅政策的不確定性，促使投資者紛紛為避險(xiǎn)而涌向黃金市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)全球黃金ETF加速流入，一季度累計(jì)流入量達(dá)226噸。世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street表示，過(guò)去10個(gè)月里，投資者紛紛把目光轉(zhuǎn)向黃金ETF，自去年三季度以來(lái)持續(xù)加大配置力度。今年，亞洲地區(qū)的黃金ETF流入量?jī)H4月份就已超過(guò)該地區(qū)一季度的總和。記者還注意到，今年以來(lái)，金價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)28%，而過(guò)去的2024年也是黃金的牛市，全年漲幅為27.23%。
談及本輪黃金上漲的深層次推動(dòng)力，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云告訴記者，這一輪黃金上漲基本脫離了傳統(tǒng)的美元實(shí)際利率框架，更多在反映市場(chǎng)對(duì)美元、美債等中長(zhǎng)期問(wèn)題的擔(dān)憂。長(zhǎng)期來(lái)看，美債在本屆特朗普政府之前就已經(jīng)累積了巨大風(fēng)險(xiǎn)，美債“安全資產(chǎn)”屬性不斷被削弱，“美國(guó)例外論”正在被打破。本屆特朗普政府推行的貿(mào)易逆差收縮戰(zhàn)略與美元作為全球核心儲(chǔ)備貨幣的供給機(jī)制存在根本性沖突，對(duì)美元信用體系造成的損傷或不可逆。
董忠云認(rèn)為，未來(lái)在此背景下，全球“去美元化”進(jìn)程或?qū)⒓铀?，而出于去美元化和避險(xiǎn)需求，投資者將傾向于轉(zhuǎn)向黃金等超主權(quán)實(shí)物資產(chǎn)，推動(dòng)黃金價(jià)格中樞長(zhǎng)期抬升。但在這一過(guò)程中，黃金價(jià)格的波動(dòng)性大概率提升，建議投資者盡量避免博弈金價(jià)短期漲跌，更多從把握中長(zhǎng)期邏輯的角度進(jìn)行黃金中長(zhǎng)線的投資布局。
中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司高級(jí)研究員湯林閩也告訴記者，下半年黃金前景依舊看好，因支撐其上漲的兩大主要邏輯——避險(xiǎn)邏輯和美聯(lián)儲(chǔ)降息邏輯，都沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的削弱。不過(guò)，他也提醒，由于黃金在經(jīng)歷了過(guò)去約六年的大牛市行情后，當(dāng)前已處于相當(dāng)高位，具體投資黃金時(shí)仍需要注意風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)控制倉(cāng)位謹(jǐn)慎操作，不盲目追高，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。
大漲之下仍需留意金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
綜合行業(yè)觀點(diǎn)來(lái)看，黃金的中長(zhǎng)期配置價(jià)值仍然受到普遍認(rèn)可，但短期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。例如，銀河證券指出，雖然金價(jià)短期大幅上漲后波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，但從中期來(lái)看，美國(guó)加征關(guān)稅會(huì)加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退概率，加之貿(mào)易摩擦反復(fù)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響，全球黃金ETF有有望繼續(xù)迎來(lái)資金流入，全球央行也將持續(xù)凈購(gòu)入黃金，這都是推升黃金價(jià)格的有力因素。
不過(guò)，銀河證券也提醒，2025年以來(lái)受到各種因素推動(dòng)，黃金的上漲幅度超過(guò)預(yù)期，金價(jià)回調(diào)具有合理性。2025年前四個(gè)月，黃金價(jià)格上行了29.4%，上漲幅度超過(guò)預(yù)期。黃金價(jià)格快速的上行是ETF大幅涌入帶來(lái)的，快速上行的價(jià)格需要消化各種信息。推動(dòng)黃金價(jià)格上行的基礎(chǔ)因素并未改變，但市場(chǎng)需要消化漲幅。
銀河證券表示，黃金的短期調(diào)整是正常的，預(yù)計(jì)調(diào)整幅度可能在5%-10%，這主要取決于中美關(guān)稅政策的進(jìn)展，近期可能整體以震蕩為主。未來(lái)還需要觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)是出現(xiàn)滯脹還是衰退，如果出現(xiàn)滯脹且美聯(lián)儲(chǔ)并未降息，那么黃金震蕩向上仍然是大概率的。如果出現(xiàn)衰退，黃金會(huì)跟隨其他大宗商品回調(diào)，直至美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息。
值得注意的是，“五一”假期之前，多家商業(yè)銀行密集發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，提醒投資者注意金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，4月29日，招商銀行公告稱，近期國(guó)內(nèi)外貴金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提升。請(qǐng)客戶提高貴金屬業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，基于自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性開(kāi)展貴金屬投資活動(dòng)，合理控制倉(cāng)位，及時(shí)關(guān)注持倉(cāng)情況和保證金余額變化情況，理性投資。而就在4月當(dāng)月，還有工商銀行、建設(shè)銀行、大連銀行等發(fā)布了類似的風(fēng)險(xiǎn)提示。
此外，還有多家銀行發(fā)布公告，明確信用卡僅限于持卡人本人日常消費(fèi)使用，不得用于投資理財(cái)領(lǐng)域，包括但不限于黃金等投資性貴金屬、股票、基金等。
例如，4月21日，蘇州銀行公告，近期，黃金價(jià)格波動(dòng)明顯，部分不法機(jī)構(gòu)以"低門檻、高收益"為噱頭，誘導(dǎo)消費(fèi)者通過(guò)信用卡資金參與黃金投機(jī)交易。此類行為不僅嚴(yán)重違反信用卡資金用途管理規(guī)定，更暗藏多重風(fēng)險(xiǎn)隱患，持卡人不僅需要承擔(dān)因黃金價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的投資虧損及相關(guān)交易成本，還可能因資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題引發(fā)逾期還款，進(jìn)而產(chǎn)生高額透支利息并影響個(gè)人征信記錄，最終損害自身合法權(quán)益。為保障持卡人資金安全，營(yíng)造良好的信用卡使用環(huán)境，信用卡僅限于持卡人本人日常消費(fèi)使用，不得用于投資理財(cái)領(lǐng)域，包括但不限于黃金等投資性貴金屬、股票、基金等。
招聯(lián)首席研究員董希淼表示，通過(guò)申請(qǐng)消費(fèi)貸款或者信用卡套現(xiàn)來(lái)投資黃金，存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，一旦被金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，相關(guān)資金將可能被要求提前償還，信用卡額度還可能被下調(diào)或者暫停交易，相關(guān)行為還可能被納入征信系統(tǒng)。
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