4月26日，科沃斯集團(tuán)發(fā)布2024年以及2025年第一季度財務(wù)報告。
數(shù)據(jù)顯示，2024年，科沃斯集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收165.4億元，同比增長6.7%；同期歸母凈利潤8.1億元，同比增長31.7%；25Q1營收進(jìn)一步增長11.1%至38.6億元；更令市場振奮的是，一季度的利潤增長遠(yuǎn)好于收入，同期歸母凈利潤增至4.8億元，同比增速高達(dá)59.4%。
圖片來源：科沃斯微信公眾號
對于本次業(yè)績的回暖，有市場聲音將其歸結(jié)為國補(bǔ)政策的催化。但25年Q1盈利能力繼續(xù)大幅改善，意味著國補(bǔ)其實(shí)并不是唯一決定因素。事實(shí)上，技術(shù)創(chuàng)新為科沃斯集團(tuán)旗下雙品牌帶來的產(chǎn)品競爭力提升以及全球化擴(kuò)張下的規(guī)模效應(yīng)和降本增效更為重要，因?yàn)檫@代表著其內(nèi)生動能的改善。相比外部因素而言，市場顯然更關(guān)心內(nèi)生動能驅(qū)動下未來業(yè)績增長的持續(xù)性和確定性。
那么，科沃斯集團(tuán)本次財報究竟有何看點(diǎn)？其未來增長邏輯能否長期兌現(xiàn)？
01. 技術(shù)驅(qū)動下的雙輪增長新范式
從收入端看，2024年科沃斯集團(tuán)的營業(yè)收入為165.4億元，同比增長6.7%，增速較23年顯著回暖。季度層面，24Q4開始公司營收增速加快，連續(xù)兩個季度處于兩位數(shù)擴(kuò)張。
更值得關(guān)注的是，科沃斯集團(tuán)在收入結(jié)構(gòu)方面極為均衡，科沃斯和添可雙品牌實(shí)現(xiàn)齊頭并進(jìn)。分品牌看，2024年科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人/添可品牌智能生活電器分別錄得收入80.8億元/80.6億元，同比增長5.2%/10.9%，營收占比為48.9%/48.7%。
圖片來源：科沃斯微信公眾號
科沃斯集團(tuán)雙品牌均衡發(fā)展的模式展現(xiàn)出罕見的戰(zhàn)略前瞻性，科沃斯品牌以掃地機(jī)器人為錨點(diǎn)，持續(xù)鞏固核心市場統(tǒng)治力，而添可品牌則以洗地機(jī)為矛，幾年內(nèi)完成從新銳到全球領(lǐng)導(dǎo)者的躍遷。這種“雙輪驅(qū)動”的獨(dú)特性在于：當(dāng)行業(yè)普遍陷入主品牌增長失速、子品牌難成氣候的困境時，科沃斯卻實(shí)現(xiàn)兩大品牌的戰(zhàn)略級互補(bǔ)，共同構(gòu)建起覆蓋地面清潔全場景的產(chǎn)品矩陣。
具體到業(yè)績增長的原因，去年9月，家電以舊換新政策推出并在今年繼續(xù)加碼，國補(bǔ)政策充分激發(fā)了清潔家電的升級換新需求，刺激行業(yè)打開新一輪購機(jī)潮。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，24年國內(nèi)掃地機(jī)器人和洗地機(jī)零售量分別為603.6萬臺和661.5萬臺，同比增長31.7%和31.1%。
作為雙賽道龍頭，國補(bǔ)紅利無疑給科沃斯和添可品牌產(chǎn)品銷量增長提供支撐，但如前文所述，外因只是錦上添花而非提振銷量的決定性因素。
24Q4科沃斯及添可品牌的出貨量分別增長47.5%和32.7%，遠(yuǎn)快于行業(yè)平均，這背后更多是公司本身產(chǎn)品矩陣的優(yōu)化和產(chǎn)品力提升的結(jié)果，而這離不開集團(tuán)長期高強(qiáng)度投入所帶來的技術(shù)創(chuàng)新支撐。
圖片來源：科沃斯微信公眾號
2024年以來，科沃斯集團(tuán)積極調(diào)整產(chǎn)品策略，聚焦核心業(yè)務(wù)品類，一方面在優(yōu)勢的中高端產(chǎn)品上，科沃斯品牌推出的拳頭產(chǎn)品X8系列恒壓活水洗地機(jī)器人，將掃地機(jī)器人行業(yè)帶入滾筒洗地時代；添可品牌的旗艦產(chǎn)品芙萬Art Station針對客戶痛點(diǎn)，搭載首創(chuàng)的“前置多層捕獲0纏毛”技術(shù)，并通過技術(shù)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)了水漬“消失”等多功能升級；另一方面，基于高端產(chǎn)品技術(shù)的下沉，集團(tuán)也推出多款創(chuàng)新新品有效補(bǔ)齊各價格段產(chǎn)品線，帶動市場份額回升。
要知道，在行業(yè)同質(zhì)化嚴(yán)重的當(dāng)下，中高端產(chǎn)品的升級換代需要顛覆性的技術(shù)來打造產(chǎn)品的差異化功能，以解決市場痛點(diǎn)，這背后需要持續(xù)的研發(fā)投入支撐。而研發(fā)投入能否持續(xù)則取決于其轉(zhuǎn)化為業(yè)績的能力。這背后除了高端產(chǎn)品本身大爆外，同樣離不開成熟技術(shù)向中低端產(chǎn)品下沉所帶來的銷量增長。
簡言之，研發(fā)投入驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品得到市場認(rèn)可并帶來銷量增長，變現(xiàn)為收入擴(kuò)張和利潤提升，再次反哺到新一輪研發(fā)投入，從而形成正向循環(huán)，這條完整的鏈路正是科沃斯集團(tuán)實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量增長的基礎(chǔ)。
02. 從規(guī)模擴(kuò)張到盈利壁壘的跨越式躍遷
從利潤端看，2024年科沃斯集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.1億元，同比增長31.7%；25Q1進(jìn)一步增長59.4%，對應(yīng)歸母凈利率為12.3%，同比提升近4個pct。
整體而言，科沃斯集團(tuán)去年四季度開始盈利端持續(xù)修復(fù)，利潤增速好于營收擴(kuò)張，且25年有加速趨勢。通過利潤拆分，盈利能力提升主要得益于毛利率的改善和費(fèi)用率的邊際遞減。
先來看毛利率，2024年其毛利率為46.5%，25Q1進(jìn)一步提升至49.7%，增長2.5個pct。
過去兩年，清潔家電行業(yè)深陷價格戰(zhàn)泥潭，各家利潤水平均有下滑。這種背景下，科沃斯集團(tuán)卻選擇了“不卷價格卷價值”，帶動盈利能力逆勢增長。正是這樣的戰(zhàn)略驅(qū)動下，科沃斯集團(tuán)進(jìn)入新一輪強(qiáng)產(chǎn)品周期，隨著高毛利產(chǎn)品占比的企穩(wěn)回暖，最終帶動了綜合毛利率的提升。而這也從側(cè)面展現(xiàn)出了其對自身產(chǎn)品技術(shù)的信心，以及生產(chǎn)制造能力的支撐。
除了高端市場的鞏固外，高毛利的海外市場進(jìn)入收獲期也是其綜合毛利率提升的一個主要支撐。根據(jù)財報披露，去年科沃斯品牌和添可品牌在歐洲市場的營業(yè)收入分別增長51.6%和64.0%。
圖片來源：科沃斯微信公眾號
對于海外的積極擴(kuò)張，科沃斯集團(tuán)有自己的一套打法。公司基于經(jīng)過國內(nèi)市場驗(yàn)證的拳頭產(chǎn)品，針對海外用戶的差異化需求進(jìn)行本地化創(chuàng)新，不僅更好的貼合了海外用戶需求，而且也有效降低了盲目創(chuàng)新下的試錯成本。例如，針對日本小戶型家庭對輕量化產(chǎn)品的需求，添可品牌推出了更輕巧的FLOOR ONE S7 Combo智能洗地機(jī)。
受益本地化經(jīng)營，2024年“黑五”期間，添可電商全平臺GMV超過5.4億元，總成交量突破23萬臺，領(lǐng)漲洗地機(jī)國際大盤，在美、法、德、加、意等9大國家站點(diǎn)穩(wěn)居市占第一。
再看費(fèi)用率，2024年科沃斯集團(tuán)期間費(fèi)用率為39.2%，較23年下降3.9個pct。其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為30.3%和3.4%，較23年分別下降3.9個pct和0.36個pct。
過去幾年公司處于搶占性價比市場和拓張海外市場的關(guān)鍵投入期，而2024年開始，隨著性價比產(chǎn)品和海外市場的起量，在規(guī)模效應(yīng)下，其銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率出現(xiàn)邊際遞減，為利潤釋放了更多空間。
但值得注意的是，在銷售和管理費(fèi)用邊際遞減的大趨勢下，公司的研發(fā)費(fèi)用率卻仍然保持穩(wěn)步擴(kuò)張，無疑說明了公司對研發(fā)創(chuàng)新的重視。
此外，受益于雙品牌協(xié)同發(fā)展，科沃斯集團(tuán)充分整合雙品牌的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源和渠道資源，并通過集中采購降低核心零部件成本、研發(fā)基礎(chǔ)技術(shù)模塊的跨品類復(fù)用等方式，有效實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同，達(dá)到降本增效。
這種前瞻性的打法，不僅保證了產(chǎn)品質(zhì)量、維持了品牌調(diào)性，也受到了市場的廣泛認(rèn)可，近期業(yè)內(nèi)多家企業(yè)紛紛宣布自建產(chǎn)線就是最好的印證。
綜上所述，科沃斯集團(tuán)2025年一季報的凈利潤創(chuàng)下近兩年公司Q1新高以及行業(yè)新高，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。
盈利能力提升充分反映了市場對其產(chǎn)品的認(rèn)可。尤其是在行業(yè)內(nèi)卷愈發(fā)嚴(yán)重的當(dāng)下，公司基于雙品牌戰(zhàn)略和全球化布局所鑄造的強(qiáng)競爭壁壘，推動品牌溢價和用戶黏性雙升，驗(yàn)證了其可持續(xù)高質(zhì)量增長邏輯。
熱門跟貼