申萬(wàn)宏源研究研報(bào)指出，長(zhǎng)城汽車(chē)(601633.SH)2025Q1實(shí)現(xiàn)總銷(xiāo)量25.68萬(wàn)輛，同比-7%，環(huán)比-32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.51億元，同比-46%，環(huán)比-23%。行業(yè)銷(xiāo)量淡季疊加外部影響下，公司一季度凈利潤(rùn)下滑。2025年公司國(guó)內(nèi)+海外齊發(fā)力，有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量可觀增長(zhǎng)。考慮到國(guó)內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且公司受俄羅斯加征報(bào)廢稅影響，海外盈利性略有下滑，選取賽力斯，比亞迪，長(zhǎng)安汽車(chē)為可比公司，參考可比公司估值，給長(zhǎng)城2025年19倍目標(biāo)PE，較目前漲幅空間仍有23%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。