作者 | 智谷趨勢內(nèi)部研判團隊
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中美重啟談判可能？
中美經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)一些難得轉(zhuǎn)機。
5月2日，商務部答記者問公開表示，美方近期多次主動傳遞談判意愿，中方正在評估；7日官方宣布，雙方將在瑞士接觸。
智谷趨勢研究員路口大爺分析，這一系列表態(tài)頗為微妙：
1、商務部開會時間點是在假期，顯示中方對談判事宜并不懈怠；
2、口風轉(zhuǎn)變，態(tài)度有所緩和，但中方強調(diào)是美國先放風和邀約，中國才愿意釋放談判信號，而美方也沒有明確松口服軟，因此談判前景仍舊會僵持在“誰先受不了、誰就讓步”；
3、經(jīng)貿(mào)摩擦對雙方影響都很大，4月中國PMI低迷，出口壓力持續(xù)增大，中方并無貿(mào)易戰(zhàn)長期打下去的意愿，也無明確信號表示，中方的談判底線必須是消除所有新增關稅；
4、美高層在接觸前，已非常默契、務實地豁免對方部分關稅，彭博根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)測算，中國對大約400億美元的美國商品豁免了關稅，占進口額的24%，同樣，蘭德智庫估算美國對中國豁免的商品總價是1020億美元，也占到了美國對華進口額的22%左右；
5、即便短期局勢緩和，但中方對“國際經(jīng)貿(mào)斗爭”不抱有幻想，科技自主創(chuàng)新、農(nóng)產(chǎn)品進口多元化和內(nèi)循環(huán)布局，只會加快腳步。
很多資產(chǎn)已回到4月2日經(jīng)貿(mào)摩擦前的位置（如標普500、港股、10年期美債），世界表面上坐了一次過山車回到原處，但背后的邏輯已變——影響資產(chǎn)漲落的最大力量，由央行變成了大國強人們；地緣政治超過貨幣政策，成為主導因素。
智谷趨勢嚴九元觀察，大國強人們的出招，對經(jīng)濟的干預越來越直接。
股票、債券、匯率、黃金的波動，基本跟關稅戰(zhàn)是緊張還是緩和緊密相關。
過去二三十年，全球化和平時代，央行控制著流動性，直接決定了資產(chǎn)的定價。
央行影響更多的是需求側(cè)。
當各國在進行供應鏈爭奪戰(zhàn)（美國制造業(yè)回流、中國解決卡脖子產(chǎn)業(yè)問題），當安全考量超過效率時，當?shù)鼐墰_突成為新常態(tài)時，央行不再是最重要的資產(chǎn)定價者。
著名金融分析師佐爾坦說：大國強人們的行動遠比央行行長的行動更加重要——因為大國強人們的行動影響經(jīng)濟和通脹，而央行的貨幣政策總是亦步亦趨地跟隨“收場”。
央行根據(jù)周期數(shù)據(jù)調(diào)整政策，可觀察可預測。政治與地緣成為主導力量，意味著不確定性和隨機性放大，個人和企業(yè)需更加謹慎。
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人民幣大幅升值，但央行有壓制之意。
五一期間，美元兌人民幣離岸匯率從7.27最高升至7.18，但代表官方態(tài)度的美元中間價，節(jié)后仍維持7.2上下，僅升值0.0006，變化微乎其微。
智谷趨勢研究員牛叫獸分析，本次升值并非由于經(jīng)濟強勁，而是受亞太貨幣強勢波動影響。
中國臺灣與美方經(jīng)貿(mào)磋商，市場預期其可能引導匯率升值配合美方政策，新臺幣兌美元兩天大漲超10%，創(chuàng)88年以來最大升幅（彭博），并帶動人民幣/韓元/日元等亞系貨幣升值。
與此同時，全球經(jīng)濟已顯疲態(tài)。
有全球經(jīng)濟金絲雀之稱的韓國，一季度GDP -0.2%，美國一季度GDP也負增長（-0.3%），中國內(nèi)地4月制造業(yè)PMI下滑至榮枯線以下。
如果外需走弱疊加人民幣升值，對出口便是雙殺，此時更需穩(wěn)定匯率，甚至不排除引導貶值來提振出口 。
本周最重要的一張圖：
關稅戰(zhàn)一月，資產(chǎn)價格表現(xiàn)出人意料
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在往期的內(nèi)部研判中，我們多次提出前瞻性判斷，時間驗證后都證明是正確的。
以對黃金、樓市的判斷為例：
黃金：過去一年里，我們至少有過10次對黃金的分析。我們持續(xù)關注中期趨勢和短期風險，給你提供多角度的分析。
2024年11月12日，當時國際金價下跌至2600美元附近，我們就在內(nèi)部研判中明確指出：“只要大國博弈愈發(fā)緊張的預期不變，較長的時間維度內(nèi)，黃金依然被看好?！?/strong>
2025年3月18日，面對當時國際金價一度上沖至3004.82美元，我們就再次明確做出判斷：3000美元不是黃金的最高點。
樓市：去年517救市動作，很多人大呼政策轉(zhuǎn)向，我們結(jié)合整體宏觀環(huán)境，分析樓市市場回暖持續(xù)性依然有待觀察。如果你當時看完研判抓住窗口出手閑置房產(chǎn)，可以避免四個月的價格萎縮。
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