北京時(shí)間5月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)三次決定維持利率不變。

在券商人士看來，美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)與疲弱的消費(fèi)者信心等相互矛盾的經(jīng)濟(jì)信號(hào)使美聯(lián)儲(chǔ)決策者的工作變得尤為棘手，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在滯脹風(fēng)險(xiǎn)或是令美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)按兵不動(dòng)的重要原因。美聯(lián)儲(chǔ)5月利率決議公布后，已有機(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的時(shí)間預(yù)期從6月推遲至7月，觀望等待成為美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策主基調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次決定維持利率不變

北京時(shí)間5月8日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。這是自今年1月和3月會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次決定維持利率不變。

美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在聲明中說，近幾個(gè)月來美國(guó)失業(yè)率穩(wěn)定在較低水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況依然穩(wěn)固，但通貨膨脹仍“一定程度上處于高位”。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性“進(jìn)一步增加”。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還表示，“失業(yè)率上升和通脹加劇的風(fēng)險(xiǎn)有所增加”，這是此前聲明中沒有的內(nèi)容，體現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)最新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂。

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)上，“關(guān)稅”一詞被提及超過20次。鮑威爾在被問及關(guān)稅的實(shí)際影響時(shí)表示，委員會(huì)注意到消費(fèi)者情緒方面的變化，人們對(duì)關(guān)稅帶來的沖擊感到擔(dān)憂，擔(dān)心價(jià)格可能上升。但他補(bǔ)充說，這種沖擊尚未真正顯現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會(huì)“更加持久”。

華創(chuàng)證券資產(chǎn)配置與金融產(chǎn)品研究組組長(zhǎng)、高級(jí)分析師郭忠良認(rèn)為，美國(guó)高通脹和高失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，美聯(lián)儲(chǔ)處于一種應(yīng)對(duì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的思維模式，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)缺少降息的緊迫感，同時(shí)還表現(xiàn)出預(yù)先反應(yīng)抑制甚至消除滯脹風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。

“聲明指出，美國(guó)失業(yè)率上升與通脹走高的風(fēng)險(xiǎn)均已加劇，暗示政策環(huán)境面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，但由于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)也不急于行動(dòng)。”中金公司宏觀分析師肖捷文說。

6月降息可能性下降

美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議中并未對(duì)未來的貨幣政策路徑提供明確指引。不過，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的可能性下降已成為券商人士共識(shí)。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)基本延續(xù)了此前的基調(diào)，即繼續(xù)保持觀望，無法提供任何前瞻指引?，F(xiàn)階段對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，觀望可能是最優(yōu)解，原因在于國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)難以準(zhǔn)確預(yù)估，進(jìn)而也無法判斷政策應(yīng)該向就業(yè)還是向通脹目標(biāo)傾斜，只能走一步看一步。目前看來，6月降息的可能性較低。

在廣發(fā)證券資深宏觀分析師陳嘉荔看來，在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹水平均未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)將保持觀望。因此，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的時(shí)間預(yù)期也隨之向后調(diào)整，從6月推遲至7月。

“觀望等待是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策主基調(diào)?！遍_源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧認(rèn)為，目前不知道美國(guó)通脹和就業(yè)哪一項(xiàng)指標(biāo)會(huì)更快惡化，未來的降息路徑并不明朗。她預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或在二季度持續(xù)惡化，屆時(shí)通脹壓力將會(huì)減輕，但經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)會(huì)快速上升，美聯(lián)儲(chǔ)或再度降息，這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境最快或在三季度出現(xiàn)。由于三季度行動(dòng)可能偏晚，因此美聯(lián)儲(chǔ)下一次的降息幅度可能會(huì)超過25個(gè)基點(diǎn)。

美股短期仍將保持高波動(dòng)

美聯(lián)儲(chǔ)利率決議發(fā)布后，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖。券商人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或可維持，但擾動(dòng)仍在，警惕海外資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能明顯放大的情況。

肖捷文稱，總體而言，美國(guó)關(guān)稅政策變化多端，美國(guó)面臨的滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升，而美聯(lián)儲(chǔ)選擇“觀望為主、不主動(dòng)降息”的政策立場(chǎng)，這一宏觀環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)而言并不是友好的環(huán)境。

“往后看，在國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗之前，唯一確定的就是不確定性?！毙軋@提醒，海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)的相關(guān)消息以及美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的敏感性將上升，需警惕海外資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能明顯放大的情況。

“在美聯(lián)儲(chǔ)沒有釋放增量信息的情況下，預(yù)計(jì)海外市場(chǎng)短期仍將圍繞美國(guó)關(guān)稅政策交易?！敝行抛C券海外研究聯(lián)席首席分析師李翀判斷，外匯市場(chǎng)方面，盡管當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有韌性，但在關(guān)稅政策沖擊下，市場(chǎng)看跌美元情緒依然占主導(dǎo)地位。美股近期雖有反彈，但前景尚不清晰，預(yù)計(jì)短期仍將保持高波動(dòng)。

對(duì)于大宗商品市場(chǎng)，中國(guó)銀河證券策略首席分析師楊超預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，金價(jià)面臨多空博弈；從中長(zhǎng)期角度來看，黃金價(jià)格易漲難跌的核心邏輯未改。美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)導(dǎo)致原油需求預(yù)期承壓，不過地緣局勢(shì)持續(xù)緊張以及夏季出行旺季臨近等因素又給予油價(jià)一定支撐；中長(zhǎng)期來看，原油價(jià)格仍面臨下行壓力。

來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)